摘要：

　　土改对房地产行业的影响：预计后续将看到开发商的利润率回升、销售、投资规模加速上行。1)目前行业最大的瓶颈是一二线城市地价过高，开发商扩张难。若供应上行，地价将温和回落。2)地价回落将减轻成本压力，有助利润率上行；同时较低成本会使得开发商定价更灵活，投资销售增有望速将上行。3)供应上升还将使得房价从上涨逐步趋向稳定，市场发展更为健康，同时市场不必再担心可能出台的加码调控政策。4)长期看，或存过度供应问题，但时间、程度都视政策而定，中短期不必过于担忧。5)之前踏错节奏，高点拿地的开发商可能将面临一定问题，但占比较低。6)土地红利是最大的制度红利，部分公司可能将大幅受益于土改的盛宴。

　　由于一线城市土地价值最高，在一线拥有非住宅用地的房企最受益。1)一线城市拥有非住宅用地的企业，核心标的为金隅股份、电子城等。具体包括，北京：金隅股份、电子城、空港股份；深圳：招商地产、中粮地产；上海：中华企业、上实发展、张江高科、浦东金桥。2)地价下降后，高周转房企的周转能力会获得更大释放，一线龙头、荣盛发展、阳光城等都将受益。

　　安徽省政府发布《关于深化农村综合改革示范试点工作的指导意见》：1)2015年实现土地确权登记发证全覆盖；2)提高农民在土地增值收益中分配比例，保障农民生活；3)允许集体建设用地通过出让、租赁、作价出资、转让、出租等方式流转，用于工业、商业、旅游和农民住宅小区建设等。4)建立宅基地退出补偿激励机制，土地整治、城乡建设用地增减挂钩腾出的建设用地指标，可有偿调剂使用。

　　改革不但可以改善农民生活，促进农村生产集约化，而且增加土地供应将降低一二线城市供不应求的状态。1)提高生产效率、大规模生产意味着单位土地面积上所需农民减少，更多农民更快的走向城市会是必然趋势。2)农民进城需要一定的初始资本积累，这就对农村土地流转提出客观要求。3)另一方面，为使农民住有所居，还需增加城镇住宅建设用地供应，城乡建设用地增减挂钩将不断推行。

　　新一轮土地改革堪比农村家庭联产承包责任制，对于加速城镇化进程意义重大。家庭联产承包责任制要点在于激发人的潜能；新一轮土改则要实现集约化、现代化的生产，更好的释放机械和技术的潜能，意义同样巨大。对于增加农民收入、加速城镇化进程有重要意义。

　　三种全会指出要建立城乡统一建设用地市场，预计各地陆续试点可能性大。其方向明确为各地推进试点提供了政策基础。

　　详见10月23日深度报告《土地改革对房地产之深远影响详解》。