汽车产业进入节能减排时代，混合动力汽车迎来发展时机。在改进内燃机燃烧效率的技术发展到极致之后，让内燃机工作在经济工况的混合动力技术成为了汽车节能减排的发展方向。

　　成本、续航里程、安全性依然限制纯电动汽车的大规模推广。汽车电控化和电驱化是发展方向，但目前锂电池技术仍不成熟，导致纯电动汽车推广仍有困难。对于纯电动汽车所需载电量而言，锂电池成本相当于一辆豪华车价格，价格劣势大。在续航里程上，锂电池比能量的限制让纯电动车的续航里程与内燃机汽车相比差距明显。而且，锂电池存在的爆炸隐患让纯电动汽车的安全性成为不可回避的问题

　　镍氢动力电池是混合动力汽车的主流选择。由于混合动力汽车要求的车身载电量少，且随时进行充放电循环，所以其要求车载电池具有高功率的充放电能力和绝对的安全性，而对比能量的要求较低。镍氢动力电池在混合动力汽车上正好实现了扬长避短。

　　科力远镍氢动力电池将实现供给创造需求的逆袭。在车载动力电池场合，镍氢动力电池拥有更为简单、可靠和价廉的成组技术。科力远在收购湘南工厂后，成功获得了镍氢动力电池的供给能力。未来在“湘南中国化”的战略下，科力远大尺度的成本下降将成为其市场拓展利器和利润的源泉。

　　盈利预测与估值。预计公司2013-2015 的EPS 为0.06/1.00/3.50 元，维持“买入”评级，鉴于全球混动车预定超预期调高目标价至35 元

　　据传：中青旅定增影响积，极打开股价上行空间

　　评论：

　　定增整体影响积极：(1)项目前景看好：收购乌镇股权+遨游网平台化网络化和移动化项目+桐乡旅游广场+补充流动资金；(2)乌镇股权收购增厚项目增厚有望与定增摊薄比例相近，业绩影响不大。

　　(1)定增项目前景看好：

　　①乌镇股权收购增厚业绩。乌镇15%的股权收购有利于将其打造成为景区经营平台，储备投资新项目；短期内增厚业绩，预计13-14 年增厚均在13.4%左右。

　　②遨游网平台化、网络化和移动化项目将有助于公司线上线下融合，最大程度公司产业链齐全的优势，构建公司面向未来商业环境与技术环境的长期可持续发展的新业态，实现公司业务的全面O2O 化，将提升公司市场竞争能力和成长性，提振估值。

　　③桐乡旅游广场项目延伸乌镇景区：乌镇旅游接待项目，未来将建成集旅游集散地、休闲娱乐、商旅和酒店为一体的城市综合体，成为景区外的接待中心，打破乌镇景区内的接待瓶颈，提升接待能力，延伸乌镇旅游公司的服务链条，更大程度分享乌镇省级旅游试验区的发展成果。

　　④补充流动资金缓解财务紧张：公司目前资金较为紧张，通过定增补充流动资金将有助于缓解公司财务状况，降低财务成本。

　　(2)增发摊薄比例与乌镇股权收购增厚相近，业绩影响不大：本次发行不超过7800万股，预计将摊薄不超过15.8%，如之前所述，乌镇股权收购增厚比例约13.4%，合计摊薄约2.4%，整体影响不大。

　　大股东积极参与，有望打开股价上行空间。大股东参与定增，且认购比例不低于25%，股权占比将有提高，态度积极，公司作为团企的社会形象维持以及国有资产保值增值需求有望打开股价上行空间。

　　景区运营商属性增强有望提振估值。随着景区业务业绩贡献的稳步提升，公司将逐步转化为专业的景区运营商，改变目前公司业务相对较多、估值折价的状况，有助于提升公司整体估值水平。

　　公司即将进入盈利爬坡期：第二个景区15年有望盈利，第三个景区有望快速回笼资金，当期贡献业绩。①预测第二项目古北15年开始盈利，成熟后利润规模将超乌镇。第三项目有望模式改进，ROE提升，培育期缩短。②预计13-15年EPS0.77/0.92/1.19(增发摊薄后0.66/0.79 /1.03)，维持12个月30元的目标价(景区89.8亿、会展彩票IT等31.7亿)，增持。

　　据传：福瑞股份从肝病诊疗到医疗大数据

　　核心观点：公司凭借开创性的肝纤维化诊断技术、以及医疗服务领域布局，已初具慢性肝病患者管理平台的雏形。由于业绩受虫草原料成本所累，市值低估，随着成本问题解决、诊断仪器业务的拓展，公司价值有望在2014年开始修复。预计2013-2015 年EPS 0.15/0.61/0.90 元，考虑业绩处于恢复阶段，首次覆盖给予12 个月目标价24 元，相当于2014 年39 倍PE。

　　Fibroscan 设备：开创肝纤维化无创诊断的蓝海。(1)Fibroscan 作为肝纤维化无创诊断的新兴技术，已得到全球权威学界的认可，被纳入多种慢性肝病的诊疗指南，未来有望逐步成为肝纤维化诊断的全球共识。(2)预计未来3 年Fibroscan 诊断设备将保持30-45%的高速增长，2013 年有望贡献净利润约5000 万。

　　仪器带动药品：复方鳖甲软肝片面临二次拓展机遇。(1)软肝片是肝纤维化领域中药独家品种，Fibroscan 设备的全面铺开将直接促进软肝片的销售提速。(2)成本问题有望在未来3 年分步解决：公司提价方案已通过内蒙古发改委，待国家发改委批复；原材料替代研究正在推进，有望于2015-2016 年完成。

　　更远大的未来：慢性肝病患者管理平台。从更长的发展视角看，公司将从仪器销售+药品销售的传统模式，变革为慢性肝病患者的管理平台，绑定这一庞大人群的诊断、用药、病程检测管理等各个环节。公司目前已从2 条途径布局：一方面通过Fibroscan 数据累计，推进无创诊断标准的构建；同时通过医院合作，探索慢性病管理模式。

　　风险因素：原材料价格风险；仪器美国市场拓展风险。

　　据传：海康威视安防龙头，坐享行业高景气

　　三季度增速加快，业绩略超市场预期：受益于高清监控设备和海外市场增长提速以及政府市场稳健增长,三季度单季营业收入/净利润同比增长49％/52％，环比Q2提升较为明显，略超市场预期。

　　盈利能力保持稳中有升：由于高清摄像头和NVR销售占比提升，带来产品结构改善，公司三季度毛利率环比上升至48.6％。销售费用率环比由11%至9％，期间费用率同比和环比均有所下降，印证了规模效应的显现。公司盈利能力保持了稳中有升的态势。

　　安防行业持续高景气度：我国是全球安防领域增长速度最快的市场之一，“十一五”期间我国安防视频监控市场保持了年均20%以上的增长速度，，按照规划，2015 年我国整个安防行业的总产值将达到5000 亿元，年均复合增长率接近20%，行业继续保持平稳快速增长。伴随着我国城镇化建设的持续推进，以及政府对平安城市、智慧城市建设的高度重视，智慧城市规划数目不断增加，安防产品行业市场下沉加快，市场规模仍将不断扩大。此外，安防视频监控用户正由公共部门逐步转向民用部门，前景广阔。在安防视频监控行业，海康威视作为行业领头羊，产业地位逐步凸显，伴随着行业蛋糕的稳步扩大，我们看好其成长性。

　　开拓安防运营市场将是公司的新看点：海康威视正在由单一视频监控产品供应商向综合解决方案提供商转变，根据IMS数据，其视频管理平台iVM的全球排名已经上升到2012年的第5名。根据美国和日本安防运营公司的发展经验，我国的安防运营市场还是一片蓝海，市场增长潜力巨大。

　　盈利预测与投资建议：基于安防行业持续快速增长、公司市场占有率提升和海外市场持续顺利开拓，我们预计2013~2015 年，海康威视归属上市公司母公司净利润分别为30.1 亿、41.1 亿和54.7 亿，EPS 分别为0.75 、1.03 和1.29元，目前股价对应的PE 为35/26/21 倍，维持“增持”评级。

　　风险因素：宏观经济下行、竞争加剧导致的价格下滑，海外市场开拓进度不及预期，地方债务问题爆发。

　　据传：永清环保土壤修复开启大幕

　　成功拓展土壤修复领域。2011 年公司参与湘江流域重金属污染治理，成功拓展土壤修复领域。目前，公司主要在建以及中标项目合同金额达到13.25 亿元，其中烟气治理9 亿元，且多数处于合同执行阶段，垃圾焚烧项目2 亿元，余热利用0.94 亿元，土壤修复合同金额1.31 亿元。此外，公司已签合作协议土壤修复项目金额6.2 亿元，由此可见，土壤修复业务将成为公司未来的核心业务。

　　烟气治理行业迎全盛时期。我们预测2013-2015 年，烟气处理市场超1500 亿，迎来全盛时期，脱硫脱硝市场格局相对分散，市场竞争充分。我们认为公司作为上市公司，在资金实力以及品牌知名度方面具备一定优势，能够在迅速扩大的烟气治理市场分得一杯羹。截止2012 年底，公司累计完成脱硫机组749 万千瓦，市场占有率为1%，我们认为随着公司资金实力的增强，市场占有率估计能够有所提高，以目前公司实际订单情况判断，我们预计2013-2015 年公司电厂烟气治理销售收入有可能将超过10亿元。此外，公司烧结机业务规模每年在2 亿元左右。

　　土壤修复将成公司主业。湘江流域重金属污染治理实施方案规划项目总共有927 个，总投资595 亿元，规划期限2011 年到2015 年，展望到2020 年。我们估计公司将主要参与土壤和河道底泥重金属治理业务，该部分市场空间估计将达到200 亿元。2012年公司在湘江环境修复方面的市场占有率估计在20%左右， 2013-2020 年预计公司环境修复业务预计实现营业收入40 亿元，年均收入规模在5 亿元左右，相对于2012年公司5.7 亿元营收规模，环境修复业务将成为公司主要业务领域。

　　公司评级：增持。我们预计随着湘江流域重金属治理的逐步推进，公司土壤修复业务有望持续高增长，从而成为公司的核心业务。公司目前估值高于环保行业平均水平，但考虑公司标的的稀缺性以及土壤修复业务美好的发展前景，我们认为给予一定溢价亦为合理，维持“增持”评级。

　　风险提示：公司毛利率水平、市场占有率低于预期；市场整体空间低于预期。

　　据传：国投电力雅砻江水电业绩释放 公司成长性优异

　　公司成长性优异，盈利增长确定，穿越周期。财富赢家其成长性基于装机规模增长的确定性和在建项目优异的盈利能力。

　　成长性优异。公司成长性主要来自雅砻江水电的持续投产。雅砻江水电目前已投运的装机容量690 万千瓦，在建规模780 万千瓦。2013-2015 年是雅砻江水电投产高峰期，预计到2015 年雅砻江水电装机容量达到1470 万千瓦，较目前容量增长113%。

　　雅砻江水电业绩持续超预期的归因分析。雅砻江水电利润总额、度电盈利能力持续超预期。这一方面与雅砻江水电“锦官电源组”电量销纳和电价定价的优势有关，另一方面也与“锦官电源组”三个电站自身特点和投产顺序有关。

　　雅砻江水电盈利增长可持续。除规模增长和电价因素外，锦官电源组电量统购统销的优势在丰水期体现，锦屏水库调节优势在枯水期显现，雅砻江水电2013 年业绩高增长确定。中期看(13-16 年)，在建项目投产和锦屏一级水库补偿效益将保障雅砻江盈利持续增长。

　　公司水电资源禀赋突出、成长性优异，业绩高增长可穿越周期。我们上调对公司的盈利预测，预计2013-2015 年每股收益分别为0.42 元、0.52 元和0.63 元，对应市盈率为8.6x、7.1x 和5.9x。公司成长性优异，投资价值突出，维持“推荐”评级。