行业近况

　　趋势改善的数据：铁路货运量10 月同比增速8.2%，低于9 月的8.8%，但环比增速1.6%，好于2005~2012 年季调后同期的环比增速(平均0.2%)。上市公路公司车流量增速呈现震荡上行走势。

　　中国铁矿石进口量10 月份同比增幅20%，高于9 月的15%；进口量为6783 万吨，少于9 月的7458 万，因此BDI 指数环比也快速回落，近一周内继续向下至1507 点；但较去年同期，无论进口量还是BDI，都出现约20%的上涨。和出口有关的数据也在好转：

　　1~10 月份全国外贸箱累计增速增至4.0%(1~9 月3.2%)，高于去年同期累计增速3.5%，全国规模以上港口集装箱吞吐量10 月增速(5.7%)高于9 月(1.9%)，出口集装箱运价指数CCFI 最新报收1044 点，环比上升0.4%，SCFI 欧线运价从9 月的675 美元/TEU回升至1320 美元/TEU。三大航货邮周转量10 月增速5.3%，高于9 月-1.5%，季调后环比增加3%。

　　趋势平淡的数据：大秦线运量10 月同比增速(3.2%)低于9 月(9.0%)，季调后环比增速(-6.7%)差于2008~2011 年平均(+0.6%)，增幅环比放缓主要因为例行检修和产能瓶颈。三大航旅客周转量(RPK)10 月增幅(10.1%)略低于9 月(10.2%)，季调后环比下降1.2%，客座率同比持平。国内/国际市场需求同比增幅差异缩小，分别回升/回调至8.9%和14.5%。

　　评论

　　从10 月数据来看，与国内经济更为相关的数据(铁路公路货运、铁矿石进口等)均继续向好，与外贸需求关系更大的部分数据也出现改善(集装箱吞吐量、航空货运等).

　　估值与建议

　　我们对2014 年的航空和航运转为乐观：航空因供需结构改善、盈利估值双底部、汇率和油价继续利好业绩，明年业绩有望同比增长50%；排序为东方航空、中国国航、南方航空。航运因产能利用率拐点显现、近期运价获得底部支撑、明年业绩有望扭亏为盈，看好估值相对较低的中海发展；短期运价上涨可能带来集运的交易性机会，关注中海集运。基础设施板块需精选个股，维持四月以来的观点不变，继续推荐大秦铁路、上海机场、宁沪高速和建发股份。

　　风险

　　经济复苏不达预期。