群益证券(香港)有限公司分析师(高观朋)11月14日发布浙江龙盛(600352)的研究报告。

　　浙江龙盛近日发布公告，公司于2013年11月11日与Kiri工业有限公司签署《合作意向书》，主要内容是公司提供资金协助用于Kiri公司的企业运营，就该资金支持方式，可以通过Kiri公司转让一定的资产(包括德司达全球控股(新加坡)有限公司股权、存货)给浙江龙盛，未来为浙江龙盛供应中间体，以及Kiri公司对浙江龙盛增发部分股份等，最终减少Kiri公司对外债务。

　　而作为交换条件，在Kiri公司完成债务重组和消除现有外部债务的前提下，浙江龙盛有权利以低于德司达股权对应的账面净资产的价格收购Kiri公司持有的37.57%的股权。而如果有其他战略投资者想要介入该起收购，需以比浙江龙盛出价高50%或者更多的金额来认购，并需取得浙江龙盛的同意。

　　从资料上看，Kiri公司是印度最大的染料和染料中间体生产商，最近2年连续亏损，尽管2013年染料行业景气度较高，但Kiri公司4-9月份依然亏损。截止9月30日Kiri公司负债1.4亿美元，连续亏损和高额负债导致Kiri公司经营困难，现金流告负。

　　截止2013年10月末，Kiri公司持有的德司达股权对应的账面净资产为6276万美元，约合人民币3.85亿元。由于浙江龙盛目前在手现金较为充足，因此分析师预计收购压力不大。尽管2012年德司达亏损1.4亿元，但是今年以来德司达业绩快速复苏。2013年上半年德司达实现净利润1780.66万美元，受益于染料行业高景气，2013年7-10月实现净利润2092.82万美元，仅仅下半年前四个月的净利润就已经超出上半年的净利润。

　　目前浙江龙盛持有德司达62.43%的股权，若能进一步收购Kiri公司持有的37.57%德司达股权，公司有望完全控股德司达，今年增加约1.1亿元净利润，占公司2012年归属于母公司所有者净利润的13.3%。

　　鉴于收购尚未达成，分析师暂不调整此前的盈利预测，预计公司2013/2014分别实现净利13.5亿元，16.5亿元，yoy分别为+62%，+23%，折合EPS分别为0.92元，1.13元，目前股价对应的PE分别为12.5倍，10.1倍，维持“买入”的投资建议。