每日经济新闻记者 郑步春

　　市场预期十八届三中全会有关改革政策大量细节将要公布，投资者纷纷回场补仓，A股于上周五大涨。当天沪综指大涨1.68%报收于2135.83点，深综指大涨1.84%报1029.71点，成交明显放大。

　　上周五盘前媒体就已透风，称 “改革力度将是前所未有的”，改革将涵盖60个具体任务。于是投资者在开盘后进场抢筹，成交量大增，上午即完成了全天涨幅。可能因短期内使力过猛，午后反有些回落。

　　上周五稍晚 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》公布，《决定》描绘了改革蓝图，细节很多。文件承诺将放开金融行业，让市场决定资源价格并赋予农民更多财产权利，还有生育政策放松、废止劳教制度等。

　　除了具体细节内容较多，实际上市场信心提升也和另一因素相关—这份《决定》能如此快速地披露，本身就透露出某种信号，这暗示政府在主观上有很大的进取心，且非常在意国内外对改革的评价和信心。

　　其他方面因素对股市影响大致中性，上周五公布的官方数据显示，我国10月份金融机构外汇占款增加人民币4416亿元，远多于9月份的增加1264亿元，为连续第三个月增加，这无疑是利好消息。然而资金面情况持续利空，上周央行净回笼150亿元资金，力度大于更前一周的回笼50亿元，这表明其实质上维持了一种偏紧思路，虽然口头表态上是“中性”。上周四财政部、央行以利率招标方式进行的300亿元“中央国库现金管理商业银行定期存款”招投标，中标利率竟高达6%。

　　三中全会利好对股市影响和投资者情绪高度相关，当投资者信心提振时，抛压减轻，买盘增加，买卖力道此消彼长时股指即涨。然而这样的涨势需要持续的信心支撑，因股市天天在交易，需要投资者信心始终高涨，需要投资者前赴后继地买入并不断消化上档套牢盘。因此，《决定》中内容后续如何落实就很关键了，如果执行时速度较快且扎实有力，股市的信心才能始终维持，买力才能源源不断。

　　相比较而言，资金面情况对股市影响较客观，并不取决于投资者情绪波动、主观臆测，甚至无端猜疑。笔者认为，假如四季度资金面始终维持在紧张态势，那么股指也许短期内还能因投资者对改革信心上升而保持强势，但该强势长久维持的难度颇大。

　　另外，虽然改革细节多数对股市利好 （如重视农民财产权之类），但不见得所有内容均是利好。大家知道，改革内容中有个“利率市场化”，这对股市影响很复杂，有悖论的成分：假如利率市场化推进迟缓，则投资者对改革信心会下降；假如推进高效，又会拉高市场利率，进而压制股市。

　　后市方面，经过周末消化后，投资者会对上述改革细节有更多的理解和消化，料许多于上周五反映不足的利好会得到后续挖掘，从而形成结构性上涨机会，投资者可视手中持股性质调整持仓结构，减少些垄断行业，增持一些三中全会受益板块，然后观望改革在执行过程中有无超预期成分。