传闻：奥飞动漫全产业链布局再下两城 进军手游
事件：
1)奥飞动漫(行情 股吧 买卖点)拟以3.25亿元收购北京方寸科技100%股权，以3.67亿元收购爱乐游100%股权，共计6.92亿元，以现金支付和发行股份相结合的方式，现金支付4.43亿元，剩余2.49亿元以发行股份方式支付，共计发行933.98万股。
2)公司发布2013-2014年备考盈利预测，预测2013-2014年分别实现营业收入17.6亿元和24.5亿元，同比增速分别为34%和39%，归属母公司的净利润3.05亿元和3.80亿元，同比增速分别为63%和25%。
进军手游，弥补产业链重要一环，期待动漫游戏的完美结合。奥飞动漫是国内动漫行业全产业链布局最为突出，向“大动漫王国”迈进最有力的公司。目前产业链已覆盖动漫内容创作、媒体发行、商品化授权、衍生产品运营、直营零售等产业链环节，此次并购是公司向移动游戏领域迈进的重要一步，也是公司完善产业链的战略布局。由于本次收购的两家手游公司在动漫游戏方面优势突出，与公司当前业务契合度高，我们判断，未来公司各环节将会产生协同作用，对公司动漫整体品牌起到放大效应。
估值合理，标的优质，公司议价能力较强。公司收购方寸科技和爱乐游的市盈率分别为14和12，低于A股上市公司对手游领域收购的平均估值15倍。从未来利润增速看，根据业绩承诺方寸科技2014-2016年的净利润增速不低于40%、35%和30%，爱乐游增速不低于27%、26%和26%，未来三年保持高增长预期较强。爱乐游原是腾讯参股13%的公司，未来公司游戏上线微信平台的可能性较大，而且两家公司的研发能力强，此前研发的产品《怪物X联盟》、《水果武士》《雷霆战机》《英雄OL》均表现突出。同时，方寸科技具备精品游戏的国际化推广优势，我们认为此次收购估值合理，体现了公司较强的议价能力。
业务整合规划清晰。公司围绕深度开发双方原有客户，并协同拓展新客户的目标，在业务整合中的措施包括：以游戏为核心直接开发玩具等衍生产品、线下玩具附带游戏推广卡、印刷二维码推广线上游戏、依托公司自有和外部合作电视媒体播出二维码、官方微博、微信账号及APP下载地址等，以及线下比赛、竞技活动及舞台剧等，联合推广线上游戏和线下玩具等互动的娱乐体验。此外，还可在线上游戏中链接和内置玩具等线下产品的电子商务平台，将线上游戏玩家引导形成线下玩具等产品的消费者。
给予“推荐”评级。我们以交易完成后6.34亿股本计算，预计公司2013年-2015 年每股收益分别为0.49元、0.66元和0.97元，对应当前股价PE分别为52.0、38.6和26.2，归属于母公司净利润分别为3.10亿、 4.15亿和6.14亿，净利润年复合增长率为48.6%。考虑到动漫行业空间大，公司全产业链布局完善，未来多板块协同效应显著，以及公司作为A股唯一动漫类上市公司的标的稀缺性，我们给予公司2014年的PE在50x-55x，2014年合理股价为33-36元区间，给予公司“推荐”评级。
风险因素：(1)收购整合不达预期的风险；(2)动漫行业竞争加剧的风险。
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金亚科技(行情 股吧 买卖点)公告：控股子公司深圳市瑞森思科技有限公司与东莞市远峰科技有限公司签署《采购框架协议》，远峰科技2014年将向瑞森思采购180万片电容式触摸屏，预计金额为1亿元人民币。
评论：
触摸屏获得大订单，助力明年业绩。
贡献可观的利润规模。此次订单为180万片电容式触摸屏，虽然包括GG和OGS结构，但以OGS结构为主，瑞森思单层多点OGS产品技术领先业内，单次曝光蚀刻实现多点触摸功能，因此净利率水平将略高，按8%的净利率推算，贡献净利润为800万元，预计占2014年利润比例达18%。
后续订单释放，2014年业绩有望高增长。搬迁至新工厂后，产能进一步提升，一期首批月产50万片生产线已经就位，第二批生产线就位后，月产能将达 100万片，如果满负荷生产，年收入超过6亿元。此次大订单预示瑞森思单层多点OGS已逐渐获得市场认可，后续有望获得更多大订单，助力明年业绩高增长。
维持“谨慎推荐”评级。
维持公司2013-15年EPS预测为0.06/0.17/0.21元，对应PE为152/50/41倍，我们认为：(1)公司推出股权激励方案后，业绩将快速增长，预计2014-16年利润CAGR为65.5%，成长性比较确定；(2)公司向消费电子转型后，游戏主题的OTT盒子已经开始销售，触摸屏业务也逐渐获得市场认可，都有望在2014年贡献业绩；(3)外延扩张有望更大突破，收购鸣鹤鸣和只是开始，可展望在游戏产业链上更大手笔的并购。因此，我们看好公司长期发展前景，维持“谨慎推荐”评级。
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基本观点：维持“买入”评级，继续强烈推荐！静待“燃料乙醇定点生产资格”与“产业支持政策”的统一，充分利用重大活劢“真空期”带来的介入机会，收获“业绩高速增长+政策大力支持+市场认识一致”的大红包！三中全会闭幕，环保产业继续受到重视。作为真正的清洁再生能源—2代燃料乙醇(纤维素乙醇的全球唯一的商业化量产企业，公司将直接受益亍环保产业、大气污染治理的相关政策。
区域政府对燃料乙醇的重视，有望为公司未来业务拓展提供更多的机会。2013年11 月15日，内蒙古自治区巴彦淖尔市、乌海市、阿拉善左旗开始车用燃料乙醇使用封闭运行，覆盖了93#、97#汽油；2014年5月1日之前，在上述三地市封闭运行的基础上，考虑逐步向其他地市推广。该事件有望产生两方面的影响，一是“督促”其他区域政府加快燃料乙醇的推进力度、加大燃料乙醇的监管力度，二是有利亍公司借势扩张。
2代燃料乙醇的独特优势，使得其有可能吸引到更多的产业扶持政策。
从国家的产业政策走势来看，1代燃料乙醇逐步退出市场、让出份额是大趋势；1.5代燃料乙醇面临的问题与1代类似，缩量、让出市场份额也是迟早的事情。
与1代、1.5代燃料乙醇相比，2代燃料乙醇具有“不与人畜争粮、不与粮林争地”特点，与国内粮食数量安全压力增加、耕地资源相对短缺的现状非常吻合。
与煤炭、石油(行情 专区)、天然气(页岩气)等化石能源相比，燃料乙醇具有二氧化碳中性、可再生、减少环境污染、提高能源安全水平四大优点。
与核能、风能、太阳能等新能源相比，燃料乙醇具有生产过程温和、全产业链污染小、对现有基础设施“零”冲击、产业政策延续性好四大优势。
与燃料乙醇类似，低聚木糖业务也同样具有“潜在市场巨大、现有业务规模够小”的特点。
低聚木糖是最强的“双歧因子”，在预防医疗领域完全可以“大有作为”。
按照保健用量，国内的潜在市场(人用)超过千亿元，公司目前的业务规模仅为潜在市场的千分之一左右；随着燃料乙醇业务逐步走入正轨，低聚木糖有望接过燃料乙醇的“接力棒”，实现收入和业绩的快速增长。
假设燃料乙醇补贴为800元/吨，预计2013~2015年EPS分别为0.52元、0.85元、1.47元，维持“买入”评级，继续强烈推荐！
风险提示：燃料乙醇供应量不达预期。
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海南项目正式签订商务协议。
近日公司就海南炼化制氢PSA尾气、苯乙烯烃化尾气综合(行情 专区)利用项目签订商务协议，根据协议设计的各气体供应量区间确认的不含税收入约4-6亿人民币/年，年净利润约3500-6500万元。预计项目建设时间为2014年6月，投产时间为2015年12月。
低基数、大项目成就跨越式发展。
上市以来，公司拓展新的业务模式，将石化尾气中的可燃气分离后反售上游、仅二氧化碳自行销售，大幅提升了单个项目盈利能力。按此模式公司已签订岳阳长岭、安庆二期、海南、福建惠安四个项目，其中岳阳长岭项目已于去年底投产。由于公司营收和利润基数较低，已签订的每个项目投产后都将对公司业绩产生重大影响。公司前三季度实现营收1.51亿元，同比增57.42%；实现归属母公司净利润4601万元，同比增51.87%，业绩的增长主要来自长岭项目投产后开工率的提升。
项目连续投产保障业绩持续增长。
2014年，公司业绩有望继续保持高速增长，主要来源于：1、长岭项目开工率稳定的贡献；2、氩气项目投产预计有8个月贡献业绩；3、安庆二期投产后的贡献。按照公司规划，未来每年将有1-2个新项目投产，以此保障公司的可持续发展。
盈利预测与评级：
我们看好公司资源型环保的属性，以及在石化行业废气利用空间广阔下的创新商业模式，预计公司2013-2015年eps为0.22/0.39/0.6元，对应当前股价pe为60/34/22倍，给予公司2014年40倍PE，目标价15.6元，给予“增持”评级。
风险提示：
项目建设进度不达预期；项目盈利能力低于预期。
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伴随着中国近海油气开发投资的增长，海油工程(行情 股吧 买卖点)2013 年工作量和盈利可能超出市场预期。我们判断，2014 年中海油的勘探、开发投资仍处于上升通道，但海油工程增长的新亮点，开始来自海外市场。如果中海油深水勘探取得突破，海油工程将获得长期增长的新支点。我们预计公司2013/14/15 年的全面摊薄每股盈利分别为0.40、0.44 和0.47 元人民币，维持“审慎推荐”。
理由
中国近海勘探、开发投资仍处于上升通道。为实现“十二五”的产量目标，我们预计中海油在2013-2015 年将加快新项目的产能建设，中国海油气产量的年均增速在2014-15 年间可能回升到10-12%，工程业务量在2014 年将保持稳健增长。
海外市场空间较大。根据McDermott 的统计，全球海工行业EPCI投资在2013-18 年间的年均复合增速约8%，未来5 年的景气度依然较高。其中浅水EPCI 投资可能在2015-16 年见顶，而深水EPCI投资则有望持续增长。海油工程在经历中海油2005-2010 年投资周期后，逐步开拓海外市场，寻找新的增长点。依托成本优势，建造和海上安装业务是公司进入海外市场的首选领域。
进入壳牌供应商名单，国际高端客户取得突破。2011 年底，海油工程与壳牌签署了浅水模块建造合作框架协议，标志着海油工程成为壳牌认可的模块建造承包商之一。2013 年10 月底，海油工程取得壳牌Nyhamna 项目合同，工作范围包括陆上气站设施的模块建造工作，总重约1960 吨，标志着海油工程在国际高端客户取得突破。
盈利预测与估值
我们预计公司2013/14/15 全面摊薄每股盈利分别为0.40/0.44/0.47元，目前股价估值分别对应22/20/19 倍市盈率。
风险
中国近海油气开发投资的周期波动风险；海外工程项目管理风险；
深水技术风险；新增场地折旧等固定成本压力；营运资本管理。
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南方航空(行情 股吧 买卖点)公布了2013 年10 月营运数据。客运方面，需求(RPK)同比增长8.7%，供给(ASK)同比增长8.4%，客座率同比上升0.2 个百分点至78.8%。货运方面，需求(RFTK)同比增长6.6%，供给(AFTK)同比增长7.1%，载货率同比下降0.25 个百分点至53.2%。
评论
需求(RPK)同比增长8.7%，增幅较上月放缓0.6 个百分点，主要因国际增速回落。国内航线同比增幅从上月的7.4%回升1 个百分点至8.4%，可能受益于今年较长的国庆假期；国际航线同比增幅放缓6.8 个百分点至11%，且当月增幅低于累计增幅5.3 个百分点，主要是运力投放转为谨慎。
投入(ASK)当月同比增长8.4%，低于需求增幅，客座率同比增加0.2 个百分点至78.8%。1~10 月累计投入增长10.1%，持平需求增幅，客座率稳定在80.3%，国际ASK 累计增幅继续放缓，至10.8%。
货运需求低迷。本月货运需求(RFTK)同比增速加快至6.6%，但供给(AFTK)同比增幅仍然高于需求，为7.1%，载运率下降0.25 个百分点至53.2%。
估值建议
国际线布局阶段性目标完成，开始转型；A380 业绩获得改善。国际线占比已达预期的目标，且客座率与兄弟公司的差距也不断缩小，因此供给增幅开始放缓，工作重点也由增加频次向增加衔接转型。经过航线网络的优化调整，A380 从亏损实现了旺季盈利。
未来业绩增长仍面临挑战。广州枢纽的长航线需面对众多全球化运营公司的竞争，短航线需应对东南亚低成本公司的冲击，我们预计中、短期内，国际线业绩改善仍需等待。公司两大高收益基地，北京和广州机场均饱和，新增运力将投放深圳、昆明、乌鲁木齐等次级枢纽，收益水平存在下行风险。目前市净率为0.8 x，虽然位于历史低位，且明年行业景气度提升，但考虑未来业绩改善挑战较多，维持“中性”评级。
风险
经济恢复不如预期，油价大幅上升，人民币贬值。
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