东北证券股份有限公司分析师(梁莉)11月14日发布峨眉山A(000888)的研究报告。

　　2013年1-9月，受“4.20庐山地震”冲击及国内经济增长放缓的影响，峨眉山景区购票进山的游客人数出现一定幅度的下滑，公司经营受到一定的影响。但是，从公司三季报发布的经营数据情况来看，前三季度公司业绩环比降幅缩小，显示景区游客量在灾后和暴雨天气等突发不利事件后逐渐反弹，景区景气度逐渐回升，公司经营恢复情况良好。

　　公司未来战略发展目标是：一手抓门票、索道、酒店等传统产业，通过构建网络营销服务体系，打通景区“大小循环”，实现景区游客的持续高速增长；另一手抓新兴产业，在夯实传统产业的基础上，拓展由旅游产业派生出的茶叶、文化演艺、旅游地产、特色旅游项目等新兴产业，使传统产业与新兴产业相互促进、相互驱动，推动公司走上发展的快车道。分析师认为，公司在提升主营业务盈利能力的基础上，大力培育新的经济增长点的盈利模式将最终引导景区实现最大化、可持续的盈利目标。

　　公司未来业绩驱动因素多。短期业绩驱动因素有：灾后恢复性增长、门票提价效应逐渐显现、索道提价存在预期、区域交通改善在即、实行精准营销、募投项目的实施等。中长期业绩驱动因素有：景区小环线的贯通、西线开发、进军旅游地产、控股股东优质资产的注入等。

　　公司投资策略及盈利预测：峨眉山景区游客量及公司经营灾后恢复性增长概率极大，公司基本面将逐渐向好，未来业绩驱动因素多，公司增发过程中业绩释放动力充足，四季度旅游淡季股价回调恰是布局的良机。不考虑增发后股本摊薄，分析师预计，公司2013-2015年的EPS分别为0.70元、1.01元和1.19元；

　　考虑增发后摊薄，分析师预计，公司2013-2015年的EPS为0.62元、0.89元和1.06元，公司目前股价17.95元，对应PE26倍、18倍和15倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：再融资进展不及预期、游客增速低于预期、自然灾害等。