万丰奥威收购上海达克罗拥有四大竞争力_公司信息

　　中国证券网讯（记者陶君）万丰奥威拟以现金4.54亿元收购上海达克罗涂复工业有限公司100%的股权，成为市场热议的话题，记者就此深入采访了解上海达克罗的竞争力，以及万丰奥威收购该公司的前因后果。

　　记者获得万丰奥威提供的资料显示，上海达克罗成立于1995年，李观胜持有100%股份，公司系涂覆行业加工能力和技术水平龙头企业：先后从日本、德国、西班牙全套引进先进水平的涂覆生产线，目前拥有13条生产线，达50000吨以上的涂覆加工能力，为上海地铁、通用电气国内唯一供应商。

　　上海达克罗公司的主要竞争优势有：一、国内第一家规模性开展无铬涂覆业务的公司，2005年，公司根据对行业发展前瞻性的判断，在业内企业尚未对无铬技术清晰了解的情况下，率先进入无铬环保达克罗领域，成为国内第一家规模性开展无铬涂覆业务的公司。从2007年开始，在华销售的合资品牌如大众、丰田、本田、宝马等相继要求原采用达克罗涂覆的零部件全部改用无铬达克罗技术。公司通过前期的积累，抓住这一市场机遇，无铬业务呈现爆发式增长，并逐步替代低利润率传统达克罗工艺，成为公司主推的业务。

　　二、率先向其他行业的环保无铬应用领域扩展的企业，根据目前的政策环境，预计明年起，国内品牌汽车行业将全面禁止传统达克罗的使用，其他行业也将逐步禁止有铬溶液的使用。因此，未来几年内整个行业迎来一场环保的改革，现有的700条生产线大部分将面临淘汰和升级。而公司无铬业务需求将进一步扩大，迎来新一轮的发展周期。另外，达克罗公司已经与铁道部就高铁部分部件的涂覆达成了协议，为高铁部件的生产进行无铬达克罗涂覆加工，实现部分高铁部件的无铬化，这也将成为达克罗公司无铬技术的发展方向之一。

　　三、领先的技术水平和生产能力，达克罗公司运用自身强大的研究能力和生产实践能力，在国内率先实现了达克罗涂覆技术无铬化。目前达克罗公司的盐雾耐腐蚀试验能够达到约2,000小时，其他国内达克罗公司一般仅为240小时左右，远高于国内其他同行业公司；另外，达克罗公司的产品质量稳定性较高，产品的一次合格率和客户满意度均在行业内处于领先水平。目前，公司全部生产线均可用于无铬达克罗涂覆加工，无铬涂覆加工能力居国内首位，无铬达克罗技术实现收入已经达到公司总收入的70%以上。鉴于无铬达克罗涂覆技术的高毛利，无铬技术为达克罗公司未来盈利创造了广大的空间。

　　四、公司有丰富的溶液技术储备，公司通过自主研发，目前拥有4项发明专利。同时，通过近20年的积累，公司在涂覆专用生产设备的安装、调试和维修积累了丰富的经验，培养了一支出色的技术队伍，并能独立制作烧结炉等设备，累计为国内涂覆企业组装了100余条有铬涂覆专用设备生产线，大幅降低了国内有铬涂覆生产行业的投资成本。目前，公司正在与西班牙SIDASA公司洽谈合作，计划在国内实现涂覆机生产组装，并提供安装、调试和售后维护保养等一系列服务。未来，公司技术服务业务将逐步扩大，开发出新的利润增长点。另外，达克罗公司也已经初步研发掌握了无铬涂覆生产线的自主制作、组装技术，全套生产线建设成本低于国外进口成本一倍以上，不仅大幅降低了达克罗公司自身的生产成本，未来在无铬达克罗涂覆设备业务方面发展空间巨大。

　　公告显示，该公司主要从事达克罗涂覆领域的涂覆加工及涂覆溶液、涂覆工艺及涂覆设备的研发、制造与销售业务，其开发的SDAC-1和SDD-1多功能防腐复合涂层分别被认定为2004和2005年度国家重点新产品。据介绍，该公司曾为国家诸多重点与特大型工程项目提供特种涂覆业务，包括青藏铁路、神舟飞船、上海磁悬浮、上海地铁、长江三峡等。上海达克罗最早从日本引进达克罗技术，目前具有13条生产线，国内产能占比和市场占有率均为第一名，均超过了10%，其中无铬市场占有率达40%左右。

　　财务数据显示，上海达克罗去年营业收入为2.11亿元，净利润为6487.02万元；今年前三季度营收1.46亿元，净利润3470.75万元。另外，上海达克罗承诺2013年、2014年和2015年实现净利润分别不低于5478万元、8800万元和9680万元。值得一提的是，本次收购款4.54亿元与上海达克罗2013年9月30日经审计净资产1932.78万元存在一定差异。公司表示，系由于上海达克罗有较为稳定的未来收益以及无铬达克罗涂覆行业具备较好的政策支持与行业前景。公司认为，本次股权收购完成后，万丰奥威将进入一个新的细分业务领域，预计本次收购完成后分别增加2014年度至2015年度归属母公司股东净利润计算的每股收益0.21元/股和0.24元/股。按照上海达克罗2012年度净利润6,487.02万元的水平测算，本次收购市盈率倍数仅为6.99倍，但公司指出，这一价格较目前公司动态市盈率21.12倍相差较大，也低于公司所处机动车零配件与设备行业的最近一月平均市盈率20.56倍。出让方承诺标的公司2013年、2014年、2015年度净利润分别不低于5478万元、8800万元和9680万元。若不达标，出让方向将向受让方支付现金补偿。同时，出让方承诺基准日标的公司审计报告列示的全部应收款项（包括应收账款、其他应收款及预付账款）均系真实且可收回。如该等应收款项在承诺期满（指2015年12月31日）仍无法收回（预付款收回或用于购买相应资产），则出让方负责向标的公司偿还该等应收款。

　　对于一个如此优质的企业，上海达克罗公司创始人为什么要出售呢？根据了解，公司创始人目前年纪不小，而子女已入德国国籍，具有自己的事业和生活，无意经营父亲的事业。本次股权收购完成后，万丰奥威将进入一个新的业务领域，因此在管理和经营商将面临新的挑战。在签订股权转让协议时，已经与股权出让方约定需保证上海达克罗管理团队的稳定性，但是仍会存在新业务领域上管理不力导致的经营风险。

　　作者：陶君