近期水泥行业处于传统旺季，水泥需求环比增加，加之主导企业协同推动，东部和南部水泥价格多次上调。全国水泥库容比环比上月仍继续下降，目前约为62%，其中华东、中南地区库容比水平最低，预计后期价格仍有可能小幅上行。北方地区即将进入淡季，价格多数维持平稳，后期或有回落。基建和地产投资均保持较快增长。由于大气污染问题日益严重，水泥行业化解过剩产能相关政策也陆续出台，预计近期还将会出台更严格的行业环保标准，长期来看，如果能够得到较好的落实，将会促进水泥行业的结构调整和供需关系改善。个股方面长期关注具有低成本优势以及受益于未来行业资源整合的华东地区龙头企业海螺水泥，短期关注受益京津冀大气污染防治的金隅股份、冀东水泥。

　　旺季需求释放，库容比继续下降，水泥价格季节性上涨：10月份传统水泥市场旺季需求不断增加，企业发货量提升，10月以来全国平均水泥库容比继续下降，由9月底的67%降至62%，除东北和西北地区之外，其他各地区库容比均有所下降。目前情况来看，北部地区部分工程项目即将进入尾声，需求下滑，水泥库容比将有所上升。价格方面，由于开展大气污染防治措施，河北石家庄以及安徽合肥地区水泥企业生产受限，推动价格上涨。东部和南部地区在旺季需求支撑下，主导企业协同推动价格提升，由于目前库容比偏低，预计价格仍有可能小幅上行。北方部分地区淡季之前需求集中释放，价格多数仍以平稳为主，后期淡季价格可能有所回落。

　　水泥产量继续稳定增长：2013年1-9月份全国水泥产量累计同比增长8.88%，达到17.48亿吨；熟料产量累计同比增长5.32%，达10.09亿吨。9月份单月水泥产量为2.25亿吨，单月同比增长6.39%。从13年前9个月的数据来看，水泥产量累计增速水平较为稳定，近两个月略有下滑，但仍略高于去年同期增幅。西北地区水泥产量增速最高，累计同比增长18.31%，华北和东北地区产量增速较低，分别为1.98%、3.34%。

　　铁路基建投资受基数影响增幅有所收窄，地产投资增速略有提升：截至2013年9月，我们跟踪的基建固定资产投资累计为6.39万亿，累计同比增长24.21%。1-9月铁路基本建设投资同比增长12.5%至3,287亿元，9月份单月为511亿元，由于去年高基数原因，单月同比下滑20.48%；1-9月道路运输业累计投资1.43万亿，同比增长23.79%；房地产方面，1-9月投资完成额为6.11万亿，累计同比增速为19.7%，增速较去年同期有所提升。整体来看房地产和基建投资增速较去年均保持较快增长，对水泥需求拉动增强。

　　水泥行业化解过剩产能政策促进行业结构调整和转型升级：近期大气污染防治工作在积极进行，部分地区水泥企业生产受限，行业化解过剩产能相关政策也陆续出台，并结合信贷、财税等政策促进淘汰落后产能、抑制新增产能以及促进企业兼并整合。预计水泥生产线的大气污染物排放新标准也将会在近期出台，长期来看有望促进水泥行业的供需关系改善。