世纪证券有限责任公司分析师(顾静)10月28日发布泰和新材(002254)的研究报告。

　　业绩符合市场预期。2013年1-9月，公司实现主营业务收入1,323.64百万元，同比增长15.92%，实现归属于母公司股东的净利润为59.74百万元，比上年同期增长48.16%，每股收益为0.12元。公司预告2013年净利润变动幅度为79.99%-124.98%。

　　毛利率提高，氨纶业务好转。报告期，公司毛利率为15.07%，同比增加2.69个百分点，主要原因是氨纶产品价格较去年同期增加，根据百川资讯数据统计，1-9月季度氨纶40D产品均价同比增加约8.94%，据此推测公司销量略有增长。

　　未来业绩增长点：1)明年氨纶业务景气度有望维持。氨纶市场供需改善，预计2013-2014年年均复合增速约为2.4%，下游需求改善，预计可逐步恢复至10%以上。预计公司氨纶销量为32000吨，同比增加10%，价格略有增长；2)公司目前有5600吨间位芳纶，3000吨差别化间位芳纶工程项目在建设中，预计2014年产能合计将达到8000吨，未来将受益国内外经济回暖，预计2014年可实现5000吨销量，新增收入约2亿元，毛利率为20%；已投产的1000吨对位芳纶项目产能利用率有望提高20%至50%以上，2014年预计实现约9000万元收入，毛利率为23%。

　　盈利预测及投资评级。根据分析师的预测，2013-2014年公司净利润增速分别为80.46%、20.64%，每股收益分别为0.20/0.25元，对应10月25日收盘价(8.43元)，市盈率分别为41.15/34.11倍，鉴于公司氨纶产品景气度有望延续，芳纶产品定位高端，在国内消防、救援、军警、产业防护等领域的推广应用值得期待，维持“增持”评级风险提示。氨纶下游需求改善、芳纶应用推广进程低于预期。