金融改革应伴随基础制度的改革，稳健的货币政策只是外力，内部制度改革才是重点。如李克强总理所说，中国经济确实是自行车经济，快速行进表现稳定，一旦速度下行，各种隐患浮出水面。维护自行车的性能，才能不被短期风险左右。
　　金融市场是块试验田。
　　央行实行稳健的货币政策决心坚定，自6月份试水探测出信贷风险的短板以来，央行大多数时候用常备借贷便利工具（SLF）调节货币短期松紧，确保银行间市场利率保持稳定。11月6日，央行网站首次披露SLF余额数据，6月、7月、8月及9月SLF余额分别为4160亿元、3960亿元、4100亿元和3860亿元，重要性超过了回购。实行SLF的目的很明确，锁住长期货币这条蛟龙，让市场回到紧平衡状态，投放短期货币调节利率，防止金融市场崩溃。
　　稳健的货币政策下，市场结构失衡弊端凸显：资金充裕与紧张同时存在。
　　资金充裕不仅表现在个人存款量的持续上升，还表现在10月份CPI同比上涨3.2%，创8个月以来新高，而一、二线城市房价居高不下。许多国人以土豪的姿态，在国际上四处购买资产，四处消费。
　　货币充裕的另一面是市场发出货币紧张的尖锐哨声，高负债企业岌岌可危。
　　债券市场步低迷的股票市场后尘，出现转熊的迹象。据路透社报道，银行间市场交易商协会每周一发布非金融企业债务融资工具定价估值，最新数据显示，一年期AAA和AA级品种，估值分别在5.61%和6.31%，同评级10年期的估值分别为5.87%和7.14%，较一个月前的5.31%和6.05%、及5.72%和7%有显着攀升。债券收益率上升，说明市场流动性下降，债券市场的投资者看淡未来经济预期。为什么债券收益率上升，美联储与德国央行会如此紧张？因为那是市场对本币信心不足、对经济信心不足的表征。
　　发债成本上升，借贷利率上升，股市没有走牛的迹象，工业企业借贷者难以用菲薄的利润偿还本息。11月7日，中央国债公司信用债平均到期收益率升到6.0266%，逾两年高位，高出9月份5.9%的工业企业利润率12个bp。贷款利率更高，加权平均利率为7.05%，比工业企业利润率高出115个bp，非金融企业发债融资规模仅为其贷款规模的十分之一，可见非金融企业尤其是没有地方平台背景、没有一线房地产背景的企业，生存艰难。
　　虽然表面上资金充足，却没有流入前景不明的实体企业，货币流动性收缩如大江枯水，水面上的一艘艘大船搁浅，被资金困扰的企业、地方政府四处筹钱，甚至不惜饮鸩止渴、高息借贷。
　　央行稳健的货币政策是改革阵痛，是金融市场化的前奏，笔者双手支持。但在阵痛的过程中，金融的效率指标应该成为重要指针。央行无力调节经济结构，但有能力让资金的配置更加高效。
　　针对目前的互联网金融，央行有必要设立底线游戏规则，筛选出诚信而高效的P2P平台，使互联网金融在诚信的前提下运作。目前平台上出现挤兑，却没有纳入监管，难道是想坐等互联网金融像上世纪90年代的民资入股城商行，出现大规模的关联贷款，而后一举歼灭？对互联网金融的袖手旁观，不设立底线规则，匪夷所思。
　　针对民营银行、民间借贷平台也是如此。温州好不容易出台了有希望的民间借贷平台，在互联网平台上高效、透明，央行是如此重视温州的民间借贷利率，温州分行公开发布，作为民间借贷利率风向标，如今对民间借贷平台没有表现出多大的兴趣，原因何在？
　　利率市场化与汇率市场化，金融的市场化目标就是让资金配置更加高效，温州市场化的利率没有受到重视，央行主导改革，没有错，银行间的同业存单、存款保险制度等，都是利率市场化的基础工程。不过，如果没有温州等地的草根利率市场化，没有诚信的金融机构，所谓收益率曲线，都会变成央行贷款利率的反射，起不到利率风向标的作用。
　　债券市场发出的哨声，只是在债券市场的小范围内让人心惊，不足以左右金融全局。但足够引起市场的警觉，意识到投资的低效，与债务的高企，以及很大一部分资金如没头苍蝇在房地产等市场中乱飞。（每日经济新闻）