长江证券股份有限公司分析师(邓浩龙)10月9日发布亿纬锂能(300014)的研究报告。

　　事件描述

　　亿纬锂能今天发布三季度预增公告，要点如下：前三季度营业收入67,898.03万元–71,892.04万元，同比增长70%-80%；归属于上市公司股东的净利润9,494.28万元–10,106.81万元，同比增长：55%-65%；预计公司2013年前三季度非经常性损益对公司净利润的影响金额在100万到300万之间。

　　事件评论

　　三季度属电子烟电池淡季，前二季度营收4.05亿，三季度单季营收2.73-3.13亿之间，去年单季度营收1.76亿，同增55%-78%之间，超市场预期；公司归属上市公司股东净利润增速55%-65%，维持增速逐季上提趋势，符合分析师预期；预计电子烟电池明年需求仍然旺盛，伴随公司产能释放公司营收有望持续高速增长；新能源客车、高端数码锂离子电池、北斗终端这些产品明年陆续放量公司业绩存超预期可能。

　　重申公司今年和明年的核心逻辑在于：锂离子电池放量，产品供不应求且有多次提价。电子烟产业整个产业受宏观经济影响很小，市场在美国且刚刚萌发，呈现年翻番的强劲增长，并在上下游得到验证。

　　通过多年努力，公司“一体两翼”架构初步形成。锂原电池和锂离子电池为“一体”，增程式新能源客车和北斗终端为“两翼”。“两翼”现在还在发育，属于“麻雀翅膀”，未来有望成为“老鹰翅膀”。一句话，公司现在的业务结构可能会由现在的“小”字形变成未来的“川”字形，由“锂原+锂离子电池”拖动“新能源客车”和“北斗终端”到三驾马车共同驱动。

　　预计13-15年公司将步入持续成长期，看好公司长期发展前景，预计13-15年EPS为0.78/1.13/1.80元，对应PE为33/23/14倍，维持“推荐”。

　　风险提示：产能扩张不顺利、毛利率下滑等。