安信证券股份有限公司分析师(杨建海，贺立)8月27日发布广发证券(000776)的研究报告。

　　业绩符合预期：广发证券上半年实现营业收入38亿元，同比减少4%；实现净利润13.6亿元，同比减少7%，每股收益为0.23元；业绩下滑主要是由于投行业务收入显著减少；期末公司每股净资产为5.65元。

　　经纪业务增幅略超行业：上半年公司大经纪板块(国内证券经纪、海外证券经纪及期货经纪)实现营业收入18亿元，同比增长25%，其中国内经纪业务实现收入15.7亿元，同比增长30%，略超过行业平均25%的增幅。实现股票交易额17288亿元，同比增长21%，市场份额4.09%，同比持平。

　　投行业务受IPO暂停影响较大：上半年公司大投行业务营业收入1.7亿元，同比大幅减少78%，主要是受IPO暂停的影响。目前公司IPO在审项目数量排名行业前列，后续IPO放开后公司将明显受益。

　　资管业务略有增长：上半年公司大资管业务实现收入3.5亿元，同比增长9%。其中集合类资产管理规模118亿元，定向类资管规模497亿元，分别较年初增长72%和137倍。

　　投资收入增长约两成：公司上半年大买方业务共实现收入11.7亿元，同比增长18%，其中投资收益及公允价值变动11.6亿元，同比增长18%。期末公司权益类及证券衍生品占净资本的比例为22%，较年初减少15个百分点。

　　创新业务贡献约12%的收入：上半年类贷款业务(融资融券、股权质押、约定式购回等)实现营业收入4.5亿元，同比增长192%，占营业收入的比重约12%。期末融资融券余额为160%，市场占有率6.06%，排名第5.

　　投资建议：广发证券资本充足，创新能力处于领先水平，分析师维持公司增持-A的投资评级，目标价14元。

　　风险提示：投资环境大幅波动。