事项：

　　公司公告与河北省辛集市人民政府签署《辛集市生活垃圾处理特许经营权协议》：辛集市政府确定公司为其生活垃圾处理设施的投资、建设、拥有、运营及维护的承担人，特许经营期为30年；该项目采用生活垃圾焚烧发电处理工艺，设计处理规模为800吨/日，预计投资4亿元，其中一期建设规模为400吨/日，投资为2亿元。

　　评论：

　　“十二五”辛集市将大力推进节能减排。辛集市位于河北省石家庄市东部，目前人口60多万。“十二五”期间，辛集市规划加强节能减排工程建设，将实施污水、垃圾等一批重点项目。预计辛集焚烧一期建设完成后，将对城区生活垃圾无害化、减量化处理起到重要作用，并有望进一步支撑辛集城镇化进程继续深化。

　　焚烧项目不断获取确保2~3年内业绩良好成长性。截至目前，公司积极推进中的生活垃圾焚烧项目主要包括湖南静脉园、重庆开县(600吨/日)/南川(1,000吨/日)、山东沂水(600吨/日)、江苏涟水(350吨/日)、黑龙江双城(600吨/日)、吉林德惠(800吨/日)、河北巨鹿(2,000吨/日)等。此次签约河北辛集，将对公司未来在华北地区项目开拓产生积极影响，同时也预示着在政府加大公用服务采购力度、市政环境基础设施建设有望提速的大背景下，公司Q4以垃圾焚烧为代表的固废项目有望持续取得进展。就辛集一期400吨/日项目而言，如果按公司目前净利率水平测算有望在建设期(预计主要集中在2014~2015年)贡献净利润约4,000万元(对应EPS约0.06元)。当辛集市境内的生活垃圾产生量超过一期设施处理能力时，项目规模有望进一步扩建至800吨/日。

　　风险因素。焚烧项目可研、立项等相关前期工作进度；项目投运后的负荷率及垃圾处理费尚未确定。

　　鉴于辛集一期项目正式施工前尚需可研、环评及立项等行政审批事项报批，具体建设进度仍存在一定不确定性，且投资规模尚在此前预测范围内，因此维持公司2013~2015年0.94/1.19/1.49元的盈利预测不变，目前股价对应P/E为36/28/23。考虑到“十二五”期间我国垃圾焚烧等固废领域良好发展前景，以及公司包括静脉园在内的多个项目步入建设期确保业绩成长性，结合行业估值水平，我们给予公司2014年33倍P/E，目标价39.4元，维持“买入”评级。