我们认为，成长股已经进入分化期，过去一周的调整只是分化的开始。从历史经验来看，分化期一般要维持 2～3 个月，调整幅度一般都超过 20%。此轮创业板的分化可能要持续到12月。在调整的初期，对于下跌幅度较大的股票，不宜急着抄底。在调整的过程中，应该冷静思考下一轮成长的方向。

从历次市场分化初期的投资者心理来看，存在两种错误的思维。一是认为基本面没有变，只是炒作热点暂时变化，资金流量暂时变化。这种错误的思维模式往往导致错失换仓良机。二是认为下跌空间不大，调整是良性的，其中最具有麻醉性的话莫过于：“别怕，只是技术性调整，下跌空间不大”。于是，下跌变成了温水煮青蛙，跌透了也就伤透了。

整体来看，在当前的政策预期中，金融是整体受益的。当前市场进入了艰难的分化期，我们应整体上适度求稳，以防守为主，回避前期过热的概念和过分炒作的板块，寻找在三中全会前后切实受益的行业。在行业和个股的选择上，三季报业绩是关键，对三季报低于预期的品种要谨慎。（银河证券研究部）