信达证券 边铁城

　　事件：公司发布了2013年第三季度报告。13年前三季度公司实现营业收入2.87亿元，同比增长10.73%；实现归属于上市公司股东的净利润4360.85万元，同比增长42.16%。前三季度扣除非经常损益后归属母公司股东净利润同比增长39.05%，基本每股收益为0.24元。

　　点评：

　　收入稳定增长，毛利率提升明显。我们前期判断随着下半年进入施工、结算密集期，公司业绩增长有望提速，从目前情况看四季度行业景气度仍将处于高位。前三季度公司收入收入实现小幅增长，而净利润增幅较大。主要原因是公司主营业务毛利率达到52.56%(比去年同期上升3.34个百分点)，我们认为主要受益于产品功能的提升和优化，同时出从去年开始增强了成本控制，其效果也逐渐体现。

　　智慧停车场综合解决方案、预付卡业务、安全管控平台是未来看点。公司凭借停车场领域的传统优势，有望在智慧停车场综合解决方案领域进一步争取客户。而金融IC卡小额支付及智能安防系统平台两项新技术相继植入公司产品解决方案中，大力提升公司产品竞争力。我们认为公司有庞大的客户规模和销售网络，预付卡业务将逐渐为公司贡献利润。在平安城市中的新一代智能安防系统平台应用，现在东莞已经有10个试点村，未来如果能够获得政府和公安部门的进一步推动，也有大规模推广的机会。

　　盈利预测及评级：我们预计2013-2015年归属于上市公司股东的净利润分别为0.71亿元、0.84亿元和1.05亿元，同比分别增长27.21%、20.03%、24.01%，对应每股收益分别为0.38元(前期预测0.35元)、0.46元(前期预测0.44元)和0.57元，目前股价对应的动态市盈率分别为36倍、30倍和24倍，维持“增持”评级。

　　风险因素：房地产调控政策加剧；新业务推广销售不及预期；恶性竞争导致毛利率大幅下滑。