上周大盘大幅下挫，上证指数一周大跌2.77%，相继击穿短期均线系统以及年线支撑，如果结合日K线观察，双头特征明显，并且击穿了颈线位，调整的趋势得到确认。而创业板指数周跌幅更高，并且逼近了上升通道下轨。在三中全会召开前夕，股市突然掉头向下出乎市场意料，政策利好提前透支导致题材股大幅回落是股市调整的主要因素。

首先，股价已经提前充分反应土改、金改等利好政策，政策出台前夕游资见好就收。日前中国官方高层智囊机构国务院发展研究中心首次向社会公开了其为十八届三中全会提交的“383”改革方案总报告全文，其中八个重点领域中关于土地制度、金融体系改革政策已经提前被市场充分反映，并且有过度透支嫌疑，导致土改、金改等板块股价大幅回落。笔者认为，无论具体出台的政策如何，在股价已经充分炒高的背景下，投资者普遍担心政策力度不及预期，因此提前引发游资集体撤退，导致股价连续下挫。不仅如此，上海自贸区、互联网金融、手游、传媒等前期热门品种股价也都呈现急剧下跌，短线资金纷纷夺路而逃，题材股大面积降温。由于主流特点纷纷降温，即使像银行等权重股有所反弹也不能阻止大盘下跌，市场的调整趋势已经形成。

第二，年底负面因素叠加，形成利空累积效应，做空力量得到加强。近期盘旋在股市上空的利空传闻较多，首先还是经济下行风险有所加大，不过四季度经济重新进入下降过程，市场预期为7.6%，对投资者信心影响较大。其次，市场还是担心6月“钱荒”重演。10月24日，银行间市场资金利率继续全线上涨，隔夜质押式回购利率重返4%关口以上，创下6月份“钱荒”以后的阶段新高。由于央行上周净回笼580亿资金，加上企业上较前一季度所得税因素，流动性因素紧张导致利率飙升。由于6月“钱荒”曾经引发股市大幅下挫，对投资者信心打击较大。其余利空因素还包括房价上涨过快引发调控预期加码，“京七条”出台打压了地产股，导致地产股持续走低。新股IPO重启依然高悬头上，每次大盘调整总有相关传闻。总之，以创业板为首的题材股年内涨幅过大，任何利空都可能将做空能量加大，引发市场深幅调整。

展望年底市场走势，两大看点值得关注。首先是三中全会改革力度能否超出预期，三中全会举世瞩目，改革将成为三中全会主要研究对象。如果三中全会能够出台超出“383”改革方案政策，将会形成新的主题投资机会，提升市场人气。第二是市场风格能否成功切换，复制去年底蓝筹行情。目前来看银行、地产等大盘蓝筹股估值重新回到历史低位附近，AH溢价股指数在100点附近徘徊，汽车、家电等蓝筹股行业景气度较高，存在风格切换的可能。

总之，市场的调整已经开始，投资者应该冷静面对，采取防御策略。从技术分析的角度看，双头一旦形成，将会向下考验2050点平台支撑。在没有明确的止跌信号出现之前，投资者仍需保持谨慎。尤其市场融资融券交易比重上升之后，个股的波动幅度将会加大，需要防范。而对于创业板而言，目前下结论牛市已经结束依然还早，毕竟创业板上升通道依然保持良好，经历了三季报业绩考验和近期股价的大幅下挫，依然会有明星个股出现，创业板的魅力犹存。

在操作策略上，短期关注市场风格切换倾向，寻找安全品种。近期高估值题材股纷纷大幅下挫，低估值蓝筹股体现了一定的抗跌性。从题材股撤退的资金势必要寻找新的投资机会。银行、汽车、家电、电力等低估值行业投资者可以适当参与。偏好题材股的投资者仍可以继续关注战略新兴产业，近期环保、新能源等板块较为活跃，并且政策友好，适合激进的投资者参与。