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韦承武 广汇能源(600256.SH)旗下储量最大的矿区——喀木斯特矿区(储量61亿吨)获得了国家发改委核准独家开发，未来将有大量低成本的原煤供应为煤制气项目提供原料。而数日前准东煤制气项目也刚获批复，至此，公司煤炭加工业务板块上一个极其重要的部分——富蕴40亿立方米煤制气项目的政策条件基本具备。市场对此反映强烈，在这两个关键批文获准之后，广汇能源走出一波上涨行情，近两周公司股价最高涨幅近30%。不过，富蕴项目要真正形成产能仍为时尚早，不仅煤炭开采仍有诸多前期工作未完成，煤制气项目的建设也仍需巨额的投资，这对净资产不足百亿元、负债率达到65%的广汇能源来说仍是不小的压力。连获批文从10月8日开始，广汇能源连续获得国家发改委的两个重要批复，使得公司在富蕴地区耕耘多年的煤炭开采以及煤制气项目具备了基本的政策条件。公司10月8日发布公告称，国家发改委9月22日发布了《关于同意新疆准东煤制气示范项目开展前期工作的复函》，同意新疆准东煤制气示范项目开展前期工作。项目共建设五彩湾、大井、西黑山、喀木斯特、和丰5个气源点合计300亿立方米/年煤制气工程，其中喀木斯特40亿立方米/年煤制气工程由新疆富蕴广汇新能源有限公司负责建设。广汇能源介绍，目前公司所负责的喀木斯特40亿立方米/年煤制气工程已办理完毕土地预审、环评、水资源论证等自治区层面主要支持性文件，项目生活办公区宿舍楼及配套生活设施已全面开工建设，配套供水工程即将投入使用，完成投资13.2亿元。几天后，与上述广汇煤制气项目配套的喀木斯特煤矿开采项目也获得国家发改委批准。公司10月15日发布公告称，10月11日收到新疆维吾尔自治区发改委转来《国家发展改革委关于新疆喀木斯特矿区总体规划的批复》，国家发改委原则同意喀木斯特矿区以建设大型煤矿为主的开发思路。根据批复文件，矿区面积约为431平方公里，煤炭资源总量约61亿吨，规划建设总规模2200万吨/年，主要供应矿区周边规划建设的电厂和煤制气项目，其余部分通过矿区铁路专用线经准(东)-北(屯)铁路外运。批复文件明确提出，按照一个矿区原则上由一个主体开发的要求，以新疆富蕴广汇矿业有限公司(广汇能源子公司)为主体，推进矿区煤矿企业的联合与重组。一位长期关注广汇能源的分析师介绍，新疆准东煤制气示范项目建设规模300亿立方米/年，是全国最大煤炭天然气产业基地，与中石化“新粤浙”管道(输气能力300亿立方米/年)规模相匹配，预计2016年建成。而喀木斯特矿区正是富蕴煤炭综合利用项目的配套原料煤基地，61亿吨矿权正分期办理中，其中有6个探矿权已经办理完毕。该分析师称，矿区项目与准东煤制气项目在相隔较短的时间内获批并不是偶然，体现了政府对准东这个全国最大煤炭天然气产业的强烈信心和诉求。巨额投资难题尽管富蕴煤制气项目的政策条件已具备，但摆在广汇能源面前的首要困难仍是后续的巨额投资。一位煤炭行业研究员表示，前述发改委提到的5个气源点合计300亿立方米/年煤制气工程，据估算该项目总投资1830亿元，年用煤炭9000万吨。而广汇所负责的喀木斯特40亿立方米/年煤制气项目计划总投资250.89亿元，已于2011年4月开工建设，目前已完成投资13.2亿元。“粗略估算，煤制气项目仍需投资240亿元，加上喀木斯特矿区的勘探和开采费用，广汇能源后续的投资总额或将达到300亿元之巨。”该研究员说。事实上，广汇能源以及大股东广汇集团债务高企的话题更从未断过。最近两年的财报显示，广汇能源的负债总额和负债率均持续攀升。2011年负债总额达到106.5亿元，资产负债率56.51%；2012年这两项指标攀升至144.6亿元、62.29%；2013年上半年继续升至177.6亿元、65.7%。大股东广汇集团的债务情况也值得关注。一位就职于乌鲁木齐某国有大型银行的人士对《中国经营报(微博)》记者表示，广汇集团这几年为了投资能源业务，已将旗下能用于贷款的物业几乎全部抵押给了银行。去年大股东为了筹资而进行了股权质押融资，2012年6月份的质押率最高达到90%以上，甚至今年年初实际控制人孙广信还拿出了自己70幅书画估值35亿元注入广汇集团来抵押融资，不过目前广汇集团的股权质押率已回落至40%左右。前述分析师表示，广汇集团以及上市公司目前的融资渠道主要有两个，一方面大股东可以继续质押股权，这个渠道大约还能有50亿元左右的空间，另一方面上市公司可以将项目股份权益出售，或与其他公司共同开发。“事实上广汇能源已经在这样做了，10月15日与酒泉钢铁的合作、9月底出售铁路公司股份的动作正是这样的思路。”该分析师说。10月15日，广汇能源公告称，公司与酒泉钢铁(集团)有限责任公司(下称“酒钢集团”)签订战略合作协议，拟在甘肃省酒嘉地区合资建设3000万吨/年煤炭分质利用项目。根据协议，项目公司中双方各占50%的股权，并按同等股权比例另外成立销售公司，双方约定销售公司利润占整个项目利润10%的额度。同时公司还表示将与酒钢集团合作开发公司另一块大煤田——哈密淖毛湖东部煤田(储量约35亿吨)。前述分析师表示，酒钢集团首先资金实力雄厚，可以缓解广汇的投资压力，另一方面，酒钢集团也是能源产品的大客户，旗下具备年产1000万吨钢、年产电解铝175万吨、1880兆瓦的自备火电装机容量等大项目，与广汇合作后将有利于确保广汇能源产品的销售。而在9月18日，广汇能源与国投交通公司在北京签署《关于铁路项目的合作意向书》，国投交通受让红淖(红柳河—淖毛湖)铁路40%股份，价格不高于实收资本对应股份的2.1倍，截至2013年8月31日，铁路公司实收资本金11.1亿元，红淖铁路公司注册资本30亿元。资料显示，广汇能源共拥有红淖三(红柳河—淖毛湖—三塘湖)铁路有限公司82.3%股权，红淖三铁路投资估算总额102.07亿元，其中红柳河至淖毛湖段估算总额75.56亿元，淖毛湖至矿区段估算总额26.51亿元。(中国经营报)
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