最优贷款利率首亮相：下浮不到5%
　　在取消贷款利率下限和启动国债预发行工作后，利率市场化年内第三次出台新政。央行昨天通过官网发布消息称，贷款基础利率(简称LPR )集中报价和发布机制已于昨日正式运行。贷款基础利率是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。昨日首期公布的一年期贷款基础利率为5.71%，而目前一年期法定基准利率为6%。也就是说，目前一年期的最优贷款利率，下浮不到5%。
　　央行有关人士昨天表示，LPR的推出是在总结此前货币政策基础之上，特别是应对前期“钱荒”工作的经验教训，为进一步推进利率市场化，完善金融市场基准利率体系，指导信贷市场产品定价而推出的又一新举措。针对央行未来是否可能取消贷款基准利率的问题，央行有关人士昨天明确表示，目前暂无此类计划。“为确保利率市场化改革平稳有序推进，贷款基础利率集中报价和发布机制正式运行后，人民银行仍将在一段时间内继续公布贷款基准利率，以引导金融机构合理确定贷款利率，并为贷款基础利率的培育和完善提供过渡期。”上述有关人士称。
　　而某股份制银行广州分行负责对公业务的一位副行长认为，最优贷款利率下浮不足5%，这说明目前贷款市场需求并不旺盛，主要是因为接近年底，大多数企业处于资金回笼阶段，对银行贷款需求较为低迷，而银行在此期间投放贷款的动力和潜力也不大，所以贷款基础利率相对基准利率的下浮幅度也不大。“相信这只是季节性现象，到明年一季度情况将大为改观。”该副行长表示。
　　全国银行间同业拆借中心为贷款基础利率的指定发布人。首批报价行共9家，包括5大国有商业银行及中信、浦发、兴业、招商等4家实力较强的股份制银行。(.南.方.都.市.报)

　　贷款利率机制问世 将来办贷款要看基础利率了
　　【由央行推出的贷款基础利率（简称LPR）集中报价和发布机制昨天正式运行，首单贷款基础利率业务落户建行，利率为5.71%。该利率今后将通过全国银行间同业拆借中心向社会每天公开发布。这是我国贷款利率市场化的重要一步。业内人士表示，贷款基础利率将逐步取代央行发布的贷款基准利率，暂时对居民的房贷、消费贷款利率没有影响，但将来有可能与之挂钩。】
　　据央行网站消息，贷款基础利率是指金融机构对其最优质企业客户执行的贷款利率，其他贷款利率在此基础上加减点确定。它是每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各1家报价，对其余报价进行加权平均计算后，得出贷款基础利率报价平均利率，并于11:30对外发布。目前，对社会公布的是1年期贷款基础利率。全国银行间同业拆借中心为贷款基础利率的指定发布人。首批报价行共9家，分别为工、农、中、建、交和中信、浦发、兴业和招商银行(600036)。央行表示，贷款基础利率集中报价和发布机制正式运行后，央行仍将在一段时间内继续公布贷款基准利率，为贷款基础利率的培育和完善提供过渡期。
　　贷款基础利率推出后，央行是不是不再干涉贷款利率了？会不会出现贷款利率越来越高，老百姓贷款更难？渣打（中国）经济学家李炜接受扬子晚报记者采访时认为，与央行贷款基准利率是由央行自己制定的相比，贷款基础利率更多的是由市场决定的，但央行仍然可以通过增减货币供应量对贷款利率施加影响，因此，贷款基础利率的推出与贷款利率高低没有必然联系，过去央行的基准利率也只是指导利率，各家银行可上下浮动。
　　目前，居民房贷、消费贷等贷款都是根据央行贷款基准利率制定的，将来，居民房贷、消费贷是否与之直接挂钩要看央行进一步的措施，目前央行还没有这方面的表态。但从长远来看，应该是有关联的。(.扬.子.晚.报 .陈.春.林)

　　A股市场一夜入冬 不和谐的利率和汇率
　　前不久，大江南北入秋，就在人们畅想最好的季节时，一股冷空气袭来，大有一夜入冬之势。
　　经济形势亦是如此，经济数据连续数月昭示复苏态势向好，但外汇占款的骤然增长，让央行此前有条不紊的公开市场操作暂停，银行间市场资金面骤然趋紧，A股市场也步入调整态势，而人民币骤然升值态势自10月10日以来尚未停息。
　　这样的一夜入冬之势，在十八届三中全会即将召开之时，显得格格不入。
　　一
　　10月份汇丰PMI初值明显回升，新订单、就业指数以及采购库存指数显示当前需求在继续好转，虽然外需偏弱，但内生增长动力仍较平稳。本是欣欣向荣的节奏，但银行间市场又不安宁了。
　　本周，央行逆回购继续暂停，银行间市场资金面再度紧张。10月25日，隔夜、7天回购利率分别跳涨至4.4%、4.9%，理财产品收益率也水涨船高。
　　央行暂停逆回购，公开市场净回笼是本周市场资金面趋紧的主要原因，再往前推，和外汇占款的意外增长有关。有意思的是，往常外汇占款增长，市场欢呼，即便央行展开例行对冲。但这次截然相反了。
　　那么这真的是资金面的问题，还只是心理层面的问题呢？如果考虑10月份大量的财政存款上缴以及公开市场到期回笼量，目前市场资金总量与历史相比并不短缺。因而这恐怕更多是心理层面的问题吧。
　　很多人担忧6月20日的资金紧张再袭，但可能性甚低。一位交易员做了很好的总结，第二季和第一季比起来少了六个看点：1.没有光大违约的催化剂；2.没有人民币贬值预期的干扰；3.没有非标资产治理和债市风暴的衬托；4.没有大量理财到期的拥趸；5.没有所谓央行调结构的吹嘘；6.没有美元持续走强的恫吓。只有第一季的心理阴影，因此第二季注定不会叫座。
　　再考虑未来几个月外汇占款继续保持着每月近千亿的流入、年底财政投放，市场资金面并不会紧张。
　　但资金面也很难再宽松。10月16日，央行表示，从总量上看，9月货币信贷和社会融资增长较快，央行将引导货币信贷和社会融资合理适度增长。这意味着市场将从收长放短阶段向放短暂停、锁长继续阶段过渡。
　　此外，今年房地产价格快速上涨，9月70个大中城市的房价无论是同比还是环比几乎全线上扬，9月房价同比上涨9.1%，高于8月8.3%的涨幅，这也是3年来最快的同比增速。其中北京、上海、广州、深圳涨幅首次全部超过20%，创下2011年1月以来的最高涨幅。
　　而9月通胀也有所抬头，如果CPI涨幅超过3.5%，央行的货币政策只能收紧。
　　二
　　央行上次承受了太多的不公平指责，本次指责的倒是不多。除了正常的沟通说明，央行在10月25日宣布贷款基础利率机制开始运行，这是继7月20日宣布放开贷款利率浮动下限之后，利率市场化改革的又一步。
　　贷款基础利率是一个市场利率，与政府管控的贷款基准利率有本质不同。按照规则，贷款基础利率是一个市场生成的利率。
　　虽然央行在其声明中说：贷款基础利率集中报价和发布机制正式运行后，人民银行仍将在一段时间内继续公布贷款基准利率。但贷款基准利率进入倒计时已是无疑。
　　在光大证券首席宏观分析师徐高看来，沿着利率市场化改革的方向，未来利率调控终将进入央行直接调控某个银行间市场的基准利率（比如说Shibor），再通过金融系统将央行的利率意图传递到各种利率上去的模式，甚至在未来相当长的一段时间内，央行的加息、降息决策将只能通过存款基准利率来体现。
　　但徐高也担心，贷款基础利率是否真的能够如央行所声称的那样成为一个市场利率，而不是像人民币汇率中间价那样成为一个名为市场、实为官定的价格指标，还需进一步观察。
　　三
　　出口意外走弱的形势下，人民币升值势头不减。在美国非农数据令人失望、国际美元走软情况下，10月23日早盘继续创新高一举升破6.09大关。
　　人民币的此番升值是有原因的，10月16日英国宣布英镑和人民币直接交易，10月22日新加坡宣布两国货币之间的直接交易。
　　此外，新加坡是在继伦敦和香港之后，获得人民币合格境外机构投资者RQFII配额（500亿元人民币），RQFII将允许合格的境外机构投资者直接用在境外获得的人民币进行境内投资。目前RQFII规模总计已达到4000亿人民币额度。
　　今年以来人民币累计升幅已超过2.4%。人民币汇率如此涨势，让市场联想到监管层或许有意扩大汇率波幅，但更深层次的可能在于人民币国际化和资本项目开放。
　　而这个时间点也是很微妙的，因为十八届三中全会召开在即。
　　四
　　A股市场前番围绕十八届三中全会展开联想，本周有些偃旗息鼓的意味。而在下周，很有可能宣布十八届三中全会召开的时间。
　　改革是新一届政府的主打牌，民间寄希望甚高，此前也有颇多传闻。从改革的布局看，无非经济体制改革、社会体制改革，以及政治体制改革。
　　本周，中共中央总书记习近平表示，将在十八届三中全会上研究全面深化改革问题并作出总体部署，我们必须处理好改革、发展、稳定三者之间的关系，以更大的政治勇气和智慧，进一步解放思想、解放和发展社会生产力、增强社会创新活力。
　　但十八届三中全会能否超出预期呢？这恐怕也是市场当前趋于冷静的一个原因，毕竟前段日子市场想象力太丰富了。（.第.一.财.经.日.报）

　　“钱荒”会不会卷土重来
　　昨天，上海银行间同业拆放利率（简称Shibor）全线上涨，特别是一个月期限的Shibor利率上涨102.2个基点，高达6.422%。这已是Shibor连续两日跳涨。不少市场人士担心“钱荒”正卷土重来。昨天，多位业内人士对北青报记者表示，市场流动性的确收紧，但“钱荒”应该不会重演。
　　从本周开始，市场流动性突现紧张局面。昨天，7天质押回购利率以5.21%收盘，全天加权平均值为5.0624%。隔夜、14天及21天品种也全线走高，21天品种加权平均值已高达6.4512%。
　　根据中国货币网发布的数据，14天Shibor利率继前日大涨101.1个基点后，昨天继续上升98个基点至5.862% ；7天期品种上涨21.1个基点至4.891%，隔夜品种涨27.9个基点至4.367%。短期利率全线涨回“4”时代，长短端利率再现明显倒挂。
　　对于当前的流动性紧张，不得不提到央行暂停逆回购。前天，央行未按惯例在公开市场上进行操作。这也是从上周四开始，央行连续第三次暂停了7月底开始一直使用的逆回购操作。近两周央行净回笼资金超千亿元。除了央行暂停逆回购，10月份的财政税收上缴，也是导致流动性紧张的原因。
　　今年6月底中国货币市场发生的“钱荒”至今让市场人士心有余悸。当时隔夜回购利率最高曾达到30%，7天回购利率也一度冲上28%，均为历史新高。这一次，“钱荒”是否会卷土重来？对此，业内人士却多给出否定的判断。
　　澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚昨天表示，央行连续三次暂停公开市场逆回购操作，在一定程度上表明货币政策的紧缩倾向，但市场担心的“钱荒”再度上演的可能性较小。这是因为央行在经历了6月的“钱荒”之后也开始认识到过度收紧流动性可能导致系统性风险的明显上升。央行可能采取包括“窗口指导”在内的一系列手段来放松市场流动性，并稳定市场预期。
　　中金公司首席经济学家彭文生也认为：“利率上升不代表钱荒重演。”他认为银行间市场利率不会大幅飙升。因为，较多的外汇流入在未来几个月仍将持续，而且年底财政存款的集中投放将增加银行间流动性。(.北.京.青.年.报 .程.婕)

　　专家展望四季度:央行兜底 钱荒无忧
　　中国经济网评论员张捷谈到四季度的流动性时指出，四季度出现钱荒的可能性并不大，如果商业银行真的出现比较大的问题，央行就会采取其它手段，未必一定是公开市场操作，它可以充当最终贷款人，这也是成立央行的主要目的之一。
　　央行有两种释放流动性的方法和途径，一种是公开市场操作，还有一种不公开的操作模式。央行作为最后贷款人，当商业银行受到挤兑的时候，可以单独和央行进行交易，而这些交易企业是要保密的。张捷进一步分析说。(.中.国.经.济.网 .王.亚.群)

　　“钱荒”吓坏股民
　　最近的四个交易日，A股持续弱势调整。昨日是本周最后一个交易日，沪深股指双双出现逾1%的跌幅。创业板指数继续杀跌，当日跌幅在2%以上，短短四个交易日累计下跌近一成。两市成交略有放大。
　　热点题材全面退潮
　　昨日早盘，沪深指数小幅高开后，市场一度较为平稳，随后权重板块集体拉抬，银行、券商等纷纷表现，指数一波快速上行，但随后创业板的跳水扼杀大盘反弹希望，传媒、互联网等众多题材股纷纷跳水。午后，大盘维持弱势整理态势，互联网等题材股继续轮动杀跌。
　　昨日，除银行板块外，所有板块全线飘绿，电子信息、港口水运、旅游、酿酒、医药等板块跌幅靠前。
　　银行股再次强势护盘，全线走高，平安银行涨超3%，兴业银行、宁波银行、华夏银行等涨幅居前。
　　上海自贸概念股全线回调，陆家嘴、外高桥等跌停，浦东金桥、华贸物流、上港集团等跌幅居前。
　　互联网板块重挫，三五互联、东方财富、北纬通信等跌停，乐视网、人民网、掌趣科技等跌幅居前。
　　据悉，环保部正在协调有关部门出台大气十条”的20多项配套政策。受此影响，环保股昨日逆势走高，三维丝、科林环保、龙净环保、巴安水务、国电清新等涨幅居前。
　　抄底不宜操之过急
　　近期银行间市场再现短期利率大幅攀升，令投资者担忧“钱荒”或卷土重来。在不利的市场环境下，A股弱势调整。由于前期飙升导致估值过高，创业板指数持续大幅杀跌，短短四个交易日累计跌幅接近10%。
　　东北证券分析表示，随着大盘连续两周下跌，多只强势股近期出现了大幅回调，A股市场的潜在风险正在累积。眼下的调整已逐步到位，但是市场中小盘个股杀跌动能依旧充沛，抄底不宜操之过急。对于后市，在上证指数2150点-2220点波动区间，对个股进行高抛低吸，不失为一稳健策略，寻求确定性成为下一阶段的重点，三季度业绩增长超预期的个股可继续关注。
　　长城证券分析，以阶段性看，大盘虽然持续下跌，但并没有出现阶段性见底的迹象，要小心大盘向下突破2100点。至于下周一，大盘将继续以减缓下跌速率甚至反弹的可能性较大，全天可能收小阴小阳。操作上，以阶段性操作为主的投资者继续等跌；以中长线操作为主的投资者，持仓。大盘的阶段性方向向下，中期方向向好。（.城.市.晚.报 .赵.爽）　　

　　钮文新：央行又在毁股市 无视上亿投资者的利益
　　财税交款、月末考核、前期逆回购和国库现金定存到期——几项都必须从商业银行抽出现金的事项同时发生，致使商业银行流动性突然出现压力。这种短期事项只要央行伸伸手，释放一点短期流动性问题一分钟就解决了，完全不会影响货币政策取向，并使货币市场利率平稳而正常。
　　但是，中央银行没有这样做，他们和商业银行玩起了“猫捉老鼠”的游戏。其实，几个抽紧商业银行流动性的事项，中央银行知道，商业银行也知道。商业银行希望央行到时可以释放短期流动性加以解决，而中央银行希望商业银行应当自行安排好流动性。这样的事情不难解决，只要中央银行明确告诉商业银行，你们要自己安排，央行不会在意“关键时点”上的流动性问题，那商业银行也就不再指望央行了。结果是，中央银行在未做任何预告的前提下突然停止释放短期流动性，反而收回流动性。
　　这属于惩罚性措施吗？惩罚谁？商业银行吗？我看远不止如此。这是在惩罚整个国民经济，捎带着也惩罚了股票市场。不是吗？货币市场利率的上涨将在更大幅度上拉高中国经济的融资成本，而本周一股市呈现大好势头，也被央行连续的紧缩动作摧毁了。凭什么？谁给央行如此之大的权力，可以无视整体经济的死活、无视股市上亿投资者的利益去和商业银行大玩“猫捉老鼠的游戏”？谁给央行如此之大的权力，可以允许货币市场利率每天上涨近百个基点？这是“儿戏”吗？
　　本周央行在银行间债券市场回笼了近1000亿元基础货币，但因为我们看不到外汇占款方面的收放数据，更看不到外汇占款是央行支付还是商业银行支付，所以根本无法判断中央银行到底有多大数量基础货币吞吐。但货币市场利率的快速拉升，却让我们不得不怀疑商业银行的流动性相当紧张。这样的市况，是不是正在证明央行给出的结论：商业银行流动性比较充裕？我还是要问那句话：你们央行说的“流动性比较充裕”是在什么价格水平上的“比较充裕”？
　　货币收紧的同时，我们看到人民币再度大幅升值，人民币兑美元即期汇价周五开盘升破6.08。与此同时，《每日经济新闻》记者从接近商务部的人士处得知，商务部召开了一次内部座谈会。这位人士称，“会上各省市商务部门负责人表示第四季度外贸增速均放缓，尤其是处在转型升级中的沿海外贸大省谈升不易，保8压力大”。
　　实际上，今年外贸方向对中国经济增长(GDP)的贡献率依然是负数。这说明，人民币没完没了地升值已经大大削弱了中国经济的国际竞争力。问题是，如果这样的升值可以达到中国贸易平衡也行，然而从今年以来的外汇占款和外汇储备的增量看，中国实际继续保持着较大的“双顺差”，贸易方向的顺差并未减少。
　　这其实是一个很坏的结果。人民币升值不能削弱贸易顺差，但贸易顺差却逼迫人民币不断升值，而进一步打压中国经济的国际竞争力。我们还要在这个恶性循环中停留多久？我认为，中央银行一意孤行的做法实在令人费解，应当尽早全面检讨，以避免中国经济再陷困境。 (作者系CCTV证券资讯频道执行总编辑)（证券市场红周刊）