三季报已经重回增长轨道。公司前三季度实现营业收入22.80 亿元，同比增长20.77%，归属净利润8047.86 万元，同比增长5.78%，而上半年为下滑25%。其中，三季度当季因基数原因出现大幅增长，单季营收9.38 亿元同比增幅为64.77%，单季归属上市公司股东净利润为2847.36 万元，同比增长85.33%。

　　风电业务回暖对公司业绩改善起到了至关重要的作用。前三季度，中材叶片实现销售收入10.66 亿元，净利润6146.84 万元，分别相当于2012 年全年的87%和96%，其中Q3 单季收入达到5.6 亿元，高于1-6 月的5.06 亿元，净利润3124 万元，高于1-6月的3023 万元，这与风电龙头企业如金风科技等三季度业绩回暖的趋势是一致的。考虑持股比例(85.46%)，中材叶片应贡献了Q3 全公司净利润的大部分。

　　考虑到潜在的国家政策支持，我们认为国内风电需求回暖的势头是可持续的，这将为公司明年业绩增长提供较好保障：

　　2015 年国内风电装机容量目标为100GW，而2011 年以来国家核准的风电项目已经超过90GW，2015 年达到规划目标应是大概率事件，预计2014-15 年年均新增的装机容量预计将超过15GW，需求处于较好水平。

　　在政策方面，考虑到国家对光伏产业的积极态度，未来出台对风电产业的有效支持政策组合是可以预期的。10 月上旬出台的《海上风电开发建设管理暂行办法》为海上风电建设提供了准则。根据公开信息，国家能源局制定的《促进风电产业健康发展若干意见》已上报至国务院，处于待批状态，预计将对风电行业发展起到催化作用。结合金风科技等龙头企业订单和业绩明显改善的实际情况，我们认为公司风电叶片业务将持续转好。

　　环保业务多点开花，期待结出硕果。环境工程方面，寿光中水回用项目处于调试阶段，预计年内通水，今年不会产生明显效益，但作为公司进入水处理行业的首个BOT 工程，其标杆意义明显，将为今后承接此类订单提供有利经验。膜材料方面，本届政府对大气污染治理态度坚定，未来对污染工业的排放监管将趋于严格，预计将对公司高温滤料产品的需求形成提振，促进该业务持续成长。

　　我们总体上维持公司的盈利预测，预计2013-15 年实现EPS0.39/0.71/0.94 元。公司风电业务改善确定，而新业务又具备较大成长空间，因此我们维持其“买入”评级。

　　主要风险：风电行业政策支持力度低于预期；水处理业务开拓力度低于预期。