宏源证券 陈炫如

　　公司事件：

　　王府井10月21日晚间发布关于终止本次重大事项暨复牌公告：公司股票因公司筹划相关重大事项，已于2013年10月15日起停牌。停牌期间，本公司与交易对方进行多次沟通、协商和论证，鉴于目前推进该重大事项条件尚不成熟，与交易对方尚未达成一致意见。经公司审慎研究，决定终止筹划本次重大事项。根据有关规定，公司特申请公司股票于2013年10月22日复牌。本公司承诺自公告之日起3个月内不再商议、讨论前述重大事项。

　　报告摘要：

　　重大事项暂停不影响公司战略转型，全渠道新型销售模式引领新发展。

　　我们认为，此次重大事情的终止筹划不影响公司线上线下融合发展的战略思路，公司已经推出微信自定义平台以及APP应用平台，在界面浏览、限时折扣信息、分类信息、预约、定位、停车等功能方面具有良好体验，提高了门店对原网购客群以及驾车族等人群的吸引力。同时公司对商户和顾客的数据搜集分析更加精准，全面，在对客户的精准营销和对商户品牌优化调整方面更具优势。目前APP已经在北京、西宁、长沙、成都的8家门店推广，预计很快将全面推广。公司转型线上线下全渠道的新型销售模式，体现出对O2O和大数据应用方面理解深刻，并且有快速而强劲的执行力。

　　大股东收购春天百货，资产重组仍可期待。公司股东王府井国际通过受让、要约收购等方式获取春天百货96.72%股权，未来与公司的资产整合仍然可以期待。春天百货拥有已开业门店21个，其中奥特莱斯业态3个，与公司的整合重组可以实现规模增长和业态互补。

　　盈利预测和投资建议。目前公司估值较低，为17X。公司质地优异，管理和创新能力强，未来仍有大数据主题投资机会，预计13、14年EPS分别为1.56、1.78，上调目标价至31.2元，维持“买入”评级。