传：中铁建天价招待费处理情况披露 震慑央企腐败

　　今年上半年，在中国铁建公布的2012年财报中，8亿余元的业务招待费一度引起了媒体的关注，同时也将央企的腐败现象暴露于公众的面前。

　　昨日，国资委通报了关于中铁建“天价招待费”的处理情况，而这有是否能够起到警示的作用？

　　据新京报报道，21日，国务院国资委纪委书记强卫东做客中央纪委监察部网站时，通报了有关中国铁建2012年8.37亿元招待费事件的检查结果，共通报批评57人，党纪政纪处分8人，移送司法机关1人，并对有关领导进行了诫勉谈话。

　　强卫东说，招待费事件引起了中央纪委领导同志的高度重视。“王岐山同志作出重要指示，要求认真核查，对存在问题要严肃处理，并由我和中国铁建的纪委书记齐晓飞在核查报告上签字背书报结果。”

　　强卫东还表示，中国铁建针对检查出来的问题，采取多种措施加以整改，取得了一些成效。今年1-6月，中国铁建在营业收入同比增长26.1%的情况下，业务招待费总额同比下降了20%多。“我认为，实现全年业务招待费下降10%的承诺，应该是没什么问题的。”

　　新京报报道也表示，今年5月，中铁建曾对“天价”一事回应称，8.37亿业务招待费确实偏高，这一问题前几年已引起公司高度警惕，未来将进一步控制业务招待费。力争2013年业务招待费比上年下降10%以上。即力争不超过7.533亿。

　　而昨日，新京报查阅中铁建2013半年报发现，其上半年的业务招待费用已下降逾20%。中国铁建新闻处相关负责人也表示，今年实现全年业务招待费用下降10%的承诺没有问题，目前进展良好。

　　招待费无问题？

　　而值得注意的是，据国际金融报援引中国铁建5月8日回应表示，相较于营业收入而言，公司业务招待费占比为0.17%，“是从分布于全国各地以及全球60 多个国家和地区的11000多个核算单位逐级汇总上来的，每个核算单位平均约7.6万元”，低于相关规定，但绝对数额确实偏高，公司将采取措施加以解决。

　　对此，强卫东10月21日表示，“这个事件的核心问题是招待费花的是否合规合法，是否有腐败问题。”

　　据官方披露的信息，今年5月起，中国铁建在全系统抽调1170多名业务人员，历时3个多月，对全部36家二级公司及其所属开支最大的1家三级公司，共4250个核算单位2012年度及2013年上半年业务招待费进行检查。数据显示，检查覆盖了单笔金额1000元以上的所有支出，共涉及业务招待费14.22万笔，发票15万多张，金额4.57亿元。

　　“经查，总体上是符合规定的，但确实存在发票开具不规范、报销程序不严格、会计科目使用不当等问题。”强卫东称。

　　而对于此次调查所起到的作用，报道援引上海知名律师严义明分析表示，“首先，本次行动很好地延续了中纪委此前一贯的作风，值得赞赏；其次，中国铁建未来也将大大降低诞生‘蛀虫’的可能性，保障了公司和股东的利益。”

　　在严义明看来，本次中纪委介入中国铁建事件，开了个“好头”，但对央企的管理，光有上级部门的介入还不够。

　　严义明表示，仅以中国铁建事件来说，直到现在，该公司都没有明确公布过招待费的成本、到底是哪些负责人滋生了腐败行为，“也就是说，离公开、透明的目标还比较远”。

　　复旦大学经济学院副院长孙立坚此前也表示，为了更好地获取一些商业机会，国企采取合理的避税方法，用在关系网的建立上，这可能给自己带来效益，大多数股东也是愿意的，但站在二级市场中小股东的角度，“如此大的招待费，作为一个上市公司，没有通过分红给中小股东，而是采取招待费成本支出，这牺牲了中小股东这样的权益”。

　　另外，对于建筑与铁路领域频频出现天价招待费的现象，21世纪经济报道援引中国工程院院士、中铁隧道副总工程师王梦恕介绍表示，招待费反腐在建设业造成很大震动，他所在的公司就在内部整顿过多次，上面严厉要求必须缩减招待费，且下过每年缩减一定百分比的硬性规定。

　　但王梦恕也坦言，近几年来，中铁、中铁建两大建筑业巨头和铁路领域的众多公司，招待费惊人，也与招投标领域腐败严重、规则不透明、存在严重的权力寻租现象有极大的关系。“如果不把业主和甲方伺候好，不给对方点好处，工程就拿不下来，公司业绩上不去，广大的职工和建筑工人日子都不好过。”

　　报道还援引一位原铁道部官员介绍表示，在高铁大规模建设之前，铁路工程招投标领域相对干净，“那时候工程基本是由中铁和中铁建旗下的各个工程局做，由于每年的铁路投资量不大，能做工程的也就是铁路路内的企业，因此铁道部一般是一碗水端平，制定这段由这个局做，那段由那个局做，当然会免不了有领导打招呼的现象，当总体还是规范的。”

　　而事情起变化是在2005年前后，随着铁路投资的迅猛增加，大量高铁工程项目上马，原铁道部旗下的工程局干不过来，该官员称，原铁道部部长刘志军为了搞活这一市场，把中国水电建设集团、中交集团这些公司也引入铁路建设领域，同时，大量的工程中介也开始出现，包括丁书苗、郑朋这些巨鳄和难以计数的小中介，工程层层非法转包也随之沉渣泛起。

　　对此，王梦恕也称，大量中介搅混水，逼得正规的工程局都只能向大中介行贿、给好处费才能拿到工程。“严打招待费只能治标，要真正杜绝铁路建设的腐败，更需要规范当下的招投标制度。”

　　央企反腐拟推“签字背书”制

　　事实上，在强卫东的通报中所提及的签字背书，也成为了外界关注的焦点。

　　据每日经济新闻报道，10月21日，强卫东在通报时还透露，“按照王岐山同志要求，我和此次检查涉及的中国铁建各级主管领导、纪委书记均签字背书报结果，强化了责任意识、担当意识，确保检查不走过场。”

　　对此，报道援引一位不愿具名的内部人士介绍表示，根据他的了解，“签字背书”的方式，在央企反腐进程中恐怕是第一次，而且在全国范围内的反腐工作中，也可能是第一次出现。

　　此外，报道还表示，从强卫东的讲话中获悉，“签字背书”是王岐山提出的要求，就是由监管责任人在检查结果上签名后上报，以利监督和责任的担当。这一做法是推动责任主体认真履职、敢于担当、落实责任的创新形式和有效举措。

　　“说白了，干工作别糊弄。出了问题，还有倒查机制，还要被追究。”强卫东说，有权就有责，权责要对等。

　　而对于目前央企反腐工作的现状，上述内部人士表示，在央企反腐工作中，任何一个人都可能存在道德风险的问题。如果说央企存在弄虚作假的问题，不能排除监管者，即国资委纪委也有可能在督查材料上弄虚作假。

　　同时，目前来看，央企反腐倡廉工作还存在一些问题和不足，有的企业党风廉政建设责任制落实不到位，对所出资企业反腐倡廉工作的领导、指导、监督不够，纪检监察组织的作用发挥不够充分。

　　而且，反腐倡廉制度仍不够完善，缺乏科学的考核评价机制，对查办案件工作指导不够，有的企业案件数量较多，大案要案仍然时有发生。更重要的是，有的企业监督资源整合不到位，监督工作协调性机制不够健全。

　　不过，报道也表示，面对新的形势，这次检查的实践证明，“签字背书”实现了压力逐级传递，促进了责任担当、监督到位。

　　更重要的是，在“签字背书”制即将推广的基础上，国资监管可以借鉴国外资本市场监管的经验，建立起一套更加完备的监督约束机制，遏制央企高管代理人过度增加职务消费、最大化个人收入等“贪念”。国务院国资委表示，接下来，将在会后推广运用王岐山提出的“签字背书”这个新方法，出了问题，还有倒查机制，还要被追究。

　　传闻：深华新大涨 签订广安12亿工程项目

　　深华新 （000010）10月22日走强，截至9:32，该股报9.70元，涨9.11%。

　　深华新10月21日公告称，公司已与川渝合作示范区广安协兴生态文化旅游园区管委会于2013年10月21日签署了《川渝合作示范区广安协兴生态文化旅游园区项目建设投资合作框架协议书》(以下简称协议)，协议建设投资总额约12亿元人民币，实际金额以市政道路及景观工程合同约定内容及实际工程量结算为准。

　　川渝合作示范区广安协兴生态文化旅游园区(以下简称园区)于2013年4月，经中共广安市委、广安市人民政府批准设立。园区辖协兴镇、浓溪镇及广福街道办事处部分区域，共45个行政村(社区)，幅员面积68.74平方公里，总人口63855人。园区作为市委、市政府派出机构，代表市委、市政府在辖区内行使经济社会管理职能。

　　川渝合作示范区广安协兴生态文化旅游园区位于广安市区北郊，交通便利，旅游资源丰富，区内有包括邓小平故居、佛手山景区在内的诸多知名景点。

　　公告称，园区将以自有资金支付市政道路及景观工程款，并指定三个地块作为保障地块，以保障地块的出让收入作为支付市政道路及景观工程款的保障性来源之一。如出让收入不足以支付市政道路及景观工程款，不足部分仍由甲方以自有资金支付。

　　传闻：八菱科技强势涨停 拟募资5.8亿扩产

　　八菱科技 （002592）早盘强势涨停，截至09:46，该股报10.54元，换手率3.1%。

　　八菱科技21日晚间公布非公开发行A股股票预案，拟向控股股东、公司高管等募资5.8亿扩大生产规模，投资建设汽车用热交换器产品生产线。

　　值得注意的是，公司此次非公开发行对象为自然人杨竞忠、陆晖、黄安定、黄志强、罗勤、黄生田6名特定对象，发行价格为8.31元/股，发行数量为7000万股。杨竞忠为公司控股股东之一，公司实际控制人顾瑜女士的配偶。杨竞忠拟认购的数量达3500万股，占本次增发股份数量的一半，按照8.31元/股的增发价格计算，需动用资金2.91亿元。此次非公开发行股票完成后，公司实际控制人顾瑜控制的公司股份比例将由 37.82%上升到41.27%。黄志强担任公司董事、副总经理。罗勤担任公司董事、总工程师。黄生田任公司董事会秘书兼财务总监。

　　传：国电电力收购安徽电厂增厚业绩，集团资产注入加快

　　前三季度，公司装机、电量稳健增长，同时，燃料成本和财务费用减少，归属净利润49.3亿元，同比大增110%。公司拟收购安徽资产，集团资产注入步伐加快。

　　考虑成长性和较高的股息率，我们维持“强烈推荐”投资评级，目标价3.2元。

　　前三季度实现每股收益0.286元，基本符合预期。前三季度，公司实现主营业务收入438.1亿元，同比增长7.4%,实现利润总额84.4亿元，同比增长115.1%,实现投资收益12.7亿元，同比增长13.5%,归属净利润49.3亿元，同比大幅增长110.2%,折合每股收益为0.286元，基本符合市场预期。

　　收入稳健增长，盈利快速提升。受益于装机的增长，公司前三季度完成发电量1251亿千瓦时，同比增长7.5%,带动营业收入增长30.3亿元，是业绩增长的主要原因。另外，国内煤价持续回落，公司燃料成本下降明显，主营成本同比减少9.6亿元，加上公司负债率降低，减少财务费用4.9亿元，公司盈利能力快速提升，毛利率达到27.6%,创近几年新高。

　　收购集团安徽资产，规模业绩双提升。近日，公司拟通过自筹资金，收购大股东安徽电力公司100%股权，涉及电力装机容量346万千瓦，其中，火电336万千瓦，占公司现有装机9.5%,权益装机195万千瓦。本次收购资产评估价格34.7亿元，安徽公司2013年1-9月实现归属净利润4.3亿元，预计全年有望实现6亿元，由于不增加股本，将有效增厚公司业绩约0.035元/股，本次收购PE不到6倍，相对于电力板块整体估值，较为合理。

　　后续项目储备充足，外延式增长广阔。上半年，公司控股装机3653万千瓦，同时，核准159万千瓦，取得路条223万千瓦，项目储备丰厚，根据规划，2015年末，公司将突破6000万千瓦，另外，国电集团2010年4月承诺，力争用5年左右时间，将发电资产注入公司，目前集团装机1.21亿千瓦，是公司现有装机3倍多，预计大部分要在2年内注入，外延式增长广阔。

　　维持“强烈推荐-A”评级。近期国内电价、煤价均发生较大变化，综合考虑以上因素，并假设年内公司能够完成收购安徽资产，我们调整公司13~15年EPS 为0.40、0.42、0.49元，对应PE为5-6倍，在电力行业中估值最低，公司近三年每年分红为50%,对应目前股价，股息率在7%左右，投资价值明显，我们维持对公司的“强烈推荐-A”投资评级，目标价3.2元。

　　风险提示：煤炭价格大幅反弹，用电增速低于预期，发电小时下降。

　　传：祁连山量价双升，大提减值准备下依然高增长

　　量价双升，营收高增长34%。公司前三季度销量同增29%至1416万吨，主要受益于：①4月1日收购张掖巨龙，4月底点火古浪、漳县两条5000t/d熟料线，产能有所扩张。②前8月甘肃水泥需求同增17%,远高于全国 9.2%水平。此外，由于甘肃省边际供需好转，前三季度吨收入同增10。量价双升下，营收实现34%的高增长。

　　大提1.3亿减值准备下，业绩依然高增长。前三季度公司吨收入同↑10,吨成本受益煤炭价格下滑同↓18,吨毛利↑28,吨费用↓1。但由于公司Q3淘汰 2条1000t/d线并全额计提1.1亿减值准备，导致吨营业利润增幅收窄8至20,最终吨净利↑11。百分比指标看：毛利率↑8.6%、费用率 ↓0.8%、资产减值占比↑2.5%,最终净利率↑4.7%,业绩大增119%。

　　Q3业绩进一步回暖。Q3营收、业绩分别增长47%、82%,均高于Q225%、61%的水平。其中：销量同增37%、环增9%;吨收入环比Q2↑14,吨成本↓3,吨费用↓8,吨资产减值损失因产线淘汰而↑18,吨净利↑9。

　　政策倾斜下甘肃需求望持续较快增长。08年底为稳增长，国家出台一系列政策，并对西部落后地区给予重点倾斜，09年以来甘肃水泥需求年增速保持在 20%~30%,目前城镇化率仍仅37%。其他省份城镇化率由37%提升至47%需约6~10年时间，年均增速在10~20%之间，在西部大开发、 3341、兰州新区等政策支持下，预计甘肃水泥需求将持续保持较快增长。

　　甘肃产能利用率望持续提升。尽管甘肃产能增长一直较快，但在高增长需求之下，12、13年产能利用率持续提升，且未来仍望继续提升。公司为甘肃省龙头企业，区域需求高增长下望逐步消化过剩产能。预计公司2013-14年EPS0.61、0.80元，对应PE11、9倍，维持推荐。

　　传：永清环保再获垃圾焚烧项目，展现其获取项目能力

　　事件描述

　　永清环保(3001879)今日发布关于中标衡阳市城市生活垃圾焚烧发电厂BOT项目的，主要内容如下：公司收到关于“衡阳市城市生活垃圾焚烧发电厂 BOT”项目的中标通知书，本项目为BOT项目，特许经营期限为30年，总投资额为4.0118亿元人民币。其规模一期建设为日处理1000吨的生活垃圾焚烧发电厂，设两条焚烧线，采用炉排炉工艺，两台余热锅炉配套一台汽轮机，汽轮机额定负荷为15兆瓦，当垃圾供应超出本项目的一期处理能力30%以上时， 中标方可以启动后续工程(二期工程)的建设，二期工程建设的生活垃圾焚烧发电厂规模为500吨/日。

　　传：远光软件新业务拐点或将到来，成长有望加速

　　3季度业绩加速增长

　　远光软件3季度扣非后净利润同比增长38.1%,增速快于1H13(22.6%,yoy)；收入增长10.8%。前三季度扣非后净利润增长27.9%,收入增长16.1%。电力行业信息化需求持续、稳定，以及公司领先的市场地位和良好的客户黏性支持公司业绩的持续快速增长。

　　新增长点之一：全面进军燃料智能化管控蓝海市场

　　公司公告投资设立控股子公司珠海远光共创智能科技股份有限公司，全面进军燃料智能化管控系统市场。我们认为燃料智能化管理市场将成为公司未来3年重要的增长点。在电力企业深化管理，行业市场化程度不断提升以及日益增长的环保要求的大背景下，燃料智能化管理的市场空间广阔。目前市场上还未出现集燃料、信息、状态和控制为一体的智能化管控产品，公司有明显的先发优势，有望受益于行业未来的大规模增长。

　　新增长点之二：智慧政府应是另一个增长点

　　日前，远光软件与国家信息中心就智慧城市中智慧政府之“政民通平台”项目达成合作协议。远光软件将作为中国智慧城市发展研究中心在智慧政府领域的示范重点合作企业，合力推动智慧政府建设。智慧城市市场空间广阔，远光软件从智慧政府领域切入，有望凭借技术优势和市场优势获得一定的市场份额。

　　估值：目标价28.5元，“买入”评级

　　我们重新覆盖远光软件，预计公司2013/14/15年每股收益分别为0.84/1.13/1.54元，根据瑞银VCAM模型推导得出目标价为28.50 元(WACC=8.8%)，对应2013/14/15年PE分别为34/25/19倍。给予公司“买入”评级。

　　传：江淮汽车三季度业绩大幅增长s5开始贡献业绩

　　一、事件概述

　　公司发布3Q13季报：2013年前三季实现营收254.7亿元，同比增长17.2%;归属于上市公司股东净利润7.4亿元，同比增长81.0%;EPS0.58元。

　　二、分析与判断

　　3Q13单季度净利润同比增长152.4%

　　2013年前三季实现营收254.7亿元，同比增长17.2%;归属于上市公司股东净利润7.4亿元，同比增长81.0%;3Q13单季度实现营收74.9亿元，同比增长11.3%;归属于上市公司股东净利润2.2亿元，同比增长152.4%。

　　3Q13公司汽车销量10.8万辆，同比增长4.0%,其中轿车销量2.2万辆，同比下滑28.5%;MPV销量1.0万辆，同比下滑28.5%;SUV销量0.9万辆，同比增长315.2%;卡车销量5.8万辆，同比增长18.2%。

　　单车价格提升是利润增长快于营收增长主因

　　3Q13利润增速显着高于销量增速主要由于：1)产品结构改善，SUV销量占比提升，由3Q12的2.1%提升至8.7%;2)SUVS5盈利能力超预期，已开始贡献业绩，根据终端调研的情况，S5市场接受度逐步提升，待明年S5自动挡与搭配1.5TGDI发动机的产品上市，预计会为S5销量带来增量；3)瑞风MPV涂装工厂于6月失火，7-9月供应短缺，厂家选择性供给毛利率较高的产品，MPV产品结构逐步上移，M5与瑞风祥和占比提升，预计占比将达30%以上，利润增速将超销量增速。

　　盈利能力有所提升

　　3Q13,公司毛利率15.9%,较3Q12的14.8%提升1.1个百分点；净利率3.0%,较3Q12的1.4%提升1.6个百分点。公司领导层换届后，发展思路上有转变，现在战略方向基本确定，一方面把传统有优势的品种继续放大优势(轻卡、MPV)，另一方面在新领域从三厢轿车领域转向SUV、家用 MPV等个性化产品。并通过产品升级，带动整体价格体系往上走，保证毛利率提升，带动效益增长。

　　产品逐步升级换代期待S5自动档及GDI上市

　　从公司新车型规划来看，均沿着升级换代的思路：轿车方面，和悦A30预计将于10月上市，和悦预计将于2014年初上市，逐步完成对老产品的替换；SUV 方面，瑞风S5预计将于2014年推出自动挡与1.5TGDI版本，将为S5销量带来增加，预计S5有望放量至5000辆/月；此外，还将推出一款小型 SUV和悦S3,预计将于2014年初上市，将丰富SUV产品线；MPV方面，产品线将逐步拓宽，预计将推出高端MPVM6与经济型MPV,具体推出时间未定。

　　传：贵研铂业大气治理与资源再生双主题，业绩进入收获期

　　独到见解

　　作为国内贵金属深加工龙头企业和国内汽油车尾气催化剂龙头企业，公司将受益于大气治理与资源再生利用两大市场热点主题。更重要的是，公司募投项目将使公司利润在未来3年保持70%+的复合增长，进入收获期。

　　投资要点

　　1、打造全方位的贵金属行业产业平台。贵研铂业是从事贵金属系列功能材料研发、生产的专业企业，科研实力突出。公司产品涉及贵金属环境保护与催化功能材料、贵金属信息功能材料、贵金属特种功能材料三大类，覆盖贵金属深加工、贵金属二次资源回收、贵金属贸易三大核心业务板块，属于国家产业政策重点扶持的高科技特种功能材料业。

　　2、汽车尾气催化剂业务有望取得高速成长。稀土基三效催化剂将是未来的行业发展趋势。贵研铂业催化剂业务凭借其技术与成本优势有望受益于：(1)市场份额的提升与进口替代；(2)严格的环保排放标准推动催化剂中贵金属含量与技术含量提升带来的催化剂价值提升。催化剂募投项目的投产将保证未来三年毛利30% 的复合增长。

　　3、二次资源回收业务前景空间巨大。中国即将迎来汽车报废回收的高峰期，据我们测算，2013年-2018年报废汽车尾气催化装置中可回收的贵金属量将有四倍以上的增长。这一行业在中国刚刚起步，贵研铂业二次回收项目依托公司的技术和贵金属贸易渠道，先发优势显着，有望成为公司新的利润增长点。

　　4、业绩进入收获期，调高至“强推”评级。我们测算公司2013-2015年EPS分别为0.41/0.64/0.82元，三年复合增速达70%,给予公司2013-2015年PE61/39/30,对应第一目标价位25元，从“推荐”评级调高至“强推”评级。更高股价目标将视公司持续的成长性而定。

　　风险提示

　　募投项目业绩释放低于预期。