核心观点

　　投资逻辑、关键假设及主要预测：钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量229 万吨，关键假设目前粗钢产能约为9.2 亿吨左右，我们预测2013 年10 月份粗钢日均产量为215 万吨。

　　有别于市场的判断：粗钢日均产量明显低于229 万吨时，行业仍难以实现整体性盈利；钢价涨跌取决于市场预期差及成本的变化。

　　估值与投资建议：日均产量低于229 万吨，投资主要考虑PB 及资产负债表推动。关注受周期股推动的估值上涨，以及具备安全边际个股的选择。

　　股价表现的催化剂：整体需求超预期、补涨。

　　风险因素：整体需求低于预期；周期股整体性的大幅下滑。