东兴证券近日发布中国化学(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，10月17日，公司全资子公司赛鼎工程与双鸭山龙煤天泰煤化工(行情 专区)有限公司签署龙煤天泰煤制10万吨/年芳烃项目工程承包合同。工期预计为36个月，总金额约23.3亿元，约占公司2012年营业收入的4.3%。

　　10月15日，公司发布1-9月经营情况简报，累计新签合同额617.58亿元，其中国内合同额457.11亿元，境外160.47亿元；累计实现营业收入448.53亿元。

　　签订芳烃合同显示公司煤化工技术与工程优势。煤制芳烃技术12年首次被列入现代煤化工发展规划，也是《石化和化学工业“十二五”发展规划》技术创新重点，位列现代煤化工五大发展方向。赛鼎是少数几家掌握该技术的工程公司之一，将受益煤制芳烃未来千亿投资。公司再获煤制芳烃订单充分说明在煤化工行业的技术与工程优势。

　　前三季度营业收入同比增长18%，增速环比略降，主要原因是12年煤化工路条迟迟未发及企业盈利水平下降导致新签订单额下降23%(影响一般延后一年)；新签订单额同比下滑11%，但如果扣除去年迪拜合同(迄今未执行，且此类订单持续性不强)则同比增长22%，呈稳定增长趋势。结合上半年3-4月14个现代煤化工项目与近期准东煤制气项目的批复与进度，我们判断公司订单拐点将至。

　　受益于现代煤化工投资未来十年景气向上周期。13年现代煤化工行业政策层面开始明确支持其快速发展。前三季度国家已批复路条的项目投资额高达6500亿元，是“十一五”期间的5 倍以上，充分说明在煤制烯烃、煤制油等工艺成熟度与经济效益均得到良好验证之后，现代煤化工由初级示范开始步入升级示范及规模化阶段。其中煤制气项目新批 17个，在已批25个项目中占比68%，李克强总理于6月国务院常务会议中已部署加快煤制气发展。预计“十三五”期间将以煤制油与煤制气为主，现代煤化工投资迎来十年景气向上周期。

　　公司目前在手订单1208亿元，预计随着已批复煤化工项目逐渐开始招标，未来1-2年公司新签订单额将明显提升，考虑到实业项目14年中期后将陆续贡献业绩，明年业绩增长将较今年更快，预计14-15年业绩复合增速25%以上。

　　公司受益于现代煤化工行业投资未来黄金十年，订单拐点将至；传统化工业务与海外业务持续稳定增长，估值与业绩双提升将带来确定性的投资机会。预计公司 13-14年EPS分别为0.78元、1.04元，对应PE分别为10倍、8倍，未来6个月目标价12.7元，维持“强烈推荐”评级。

　　长江证券(行情 股吧 买卖点)近日发布安科生物(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司发布2013年三季报：1-9月，实现营业收入29,226.82万元，同比增长23.91%；实现归属上市公司股东净利润6,492.10万元，同比增长25.79%，归属于上市公司股东的扣非净利润6,310.14万元，同比增长39.72%，对应EPS0.27元。

　　业绩符合预期，中成药增速较快：1-9月，实现营业收入29,226.82万元，同比增长23.91%；净利润6,492.10万元，同比增长 25.79%，扣非净利润6,310.14万元，同比增长39.72%，对应EPS0.27元，业绩符合我们的预期。前三季度，生物制品实现营业收入 16,595.4万元，同比增长23.87%；中成药实现营业收入7,543.15万元，同比34.07%；化学合成药实现营业收入5,088.28万元，同比增长11.48%。

　　产品储备丰富，发展战略清晰：公司产品储备丰富，长效PEG重组人生长激素注射液Ⅰ期临床顺利结束、长效PEG重组人干扰素α2b注射液已经申报临床批件。生长激素水针剂已经开始进行生物等效性实验，乐观预计于2014年下半年拿到生产批文，届时将提升公司在生长激素领域的市场竞争力。除原有业务外，公司正在建设抗肿瘤、仿制药、人源化治疗性单克隆抗体领域(目前已经建立了动物细胞大规模培养平台)等产业平台。头孢地尼正在进行药品注册，将丰富公司仿制药产品，与康岱生物合作开发人源化抗肿瘤抗体新药正在进行临床前研究。

　　矮小症治疗的巨大市场为公司生长激素业务的发展提供广阔空间，生长激素水针剂如果能够顺利获批，将进一步提升公司生长激素业务的市场竞争力。百年老店余良卿通过营销整改重新焕发活力，主营改善明显。抗肿瘤、仿制药、单抗等领域正在积极布局，有望形成新的增长点。预计公司2013-2014年EPS分别为0.42元、0.57元，维持“推荐”评级。

　　中金公司近日发布通威股份(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司1-3季度实现营业收入118.9亿元，同比增长10.0%；归属母公司净利润2.91亿元，同比增长98.6%，合每股收益0.36元，超出预期。其中三季度公司收入同比增长13.8%，净利润同比增长37.2%至2.47亿元。公司预计13年业绩同比增幅在100%-200%。

　　三季度水产料表现如期改善：预计公司三季度水产销量在去年低基数基础上录得15%左右的同比增长，较上半年有明显改善(同比+7.3%)，符合预期。我们认为主要有三方面原因：1)三季度淡水鱼价格高企使得养殖户投料进度加快，驱动销量增长；2)公司华南地区收入和虾料收入比重较低，因此受三季度天气和对虾养殖景气低迷影响相对有限；3)营销改革与管理强化提升经营效率。

　　成本压力减缓和食品(行情 专区)业务持续减亏令三季度利润率超预期：三季度公司毛利率水平继续向好，环比上升0.3ppt至10.4%，同比提升1.8ppt，是促使业绩超预期的主因。三季度鱼粉价格走势疲软及公司原料集中采购的优势使得水产料毛利率环比改善；同时，产品结构的持续调整及费用控制加强使得三季度食品加工业务并未因猪价反弹明显受损。

　　公司全年业绩已基本锁定，我们预计全年饲料销量有望实现7%左右的同比增长(其中水产料+12%YoY、猪料+18%YoY、禽料-20%YoY)，同时因毛利较高的水产料增速较快及低毛利的禽料占比降低，饲料业务毛利率同比将提升1.2ppt至10.0%；食品加工业务方面，预计管理层四季度将继续遵循调结构、控费用的方针，预计13年该业务将减亏5000万元以上。

　　鉴于公司毛利率改善与食品业务减亏均超出预期，上调13和14年盈利预测至0.29元和0.34元，同比增长分别为146%和19%，上调幅度分别为49%和28%。

　　目前股价对应13/14年市盈率分别为24倍和20倍。全年业绩超预期表现使得股价在短期内将有亮眼表现，但考虑到行业景气已过，且盈利改善趋势的可持续性仍待观察，因而暂维持“审慎推荐”评级。

　　中金公司近日发布雅戈尔(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司公告拟以3.4亿元收购关联方雅弘投资持有的银联商务4.04%股权，收购完成后将持有银联商务9.09%股权，有利于公司优化金融投资业务优质项目的储备。公司将自10月17日起30日内支付全部股权转让款。

　　本次收购对公司业绩影响不大。银联商务2012年和2013上半年净利润分别为2.9亿元和2.4亿元，4%股权分别对应1160万元和960万元投资收益，占公司当期净利润均在1%以内。

　　收购完成后成为银联商务第三大股东。银联商务控股股东为中国银联，直接及间接持股比例为54.96%，其余股东持股比例均在10%以下，收购完成后雅戈尔合计持有9.09%股权，除控股股东外仅次于深圳光控投资公司(9.45%)，成为第三大股东。

　　本次交易定价相对公允。3.4亿元的定价参考今年9月江苏高科技投资公司在上海产权交易所以公开挂牌竞价的方式转让其所持有的银联商务0.9%股权，成交价为6918万元(折合约人民币18元/每1元出资额).

　　维持推荐评级。国企改革、O2O和互联网金融概念将持续升温，本次雅戈尔收购关联方银联商务股权，有望更为受益互联网金融概念。同时公司渠道全直营、加价率较低，均为后续推进O2O模式奠定坚实基础。目前2013-14年市盈率分别为10.7倍和7.7倍。

　　中信证券(行情 股吧 买卖点)近日发布百隆东方(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司发布2013年前三季度业绩预增公告：预计净利润同增80%-120%，对应净利绝对额3.8-4.6亿元。据此测算2013年第三季度公司净利润约0.66-1.51亿元，较2012Q3同比实现大幅增长(2012Q3公司仅实现净利润596.5万元).

　　销量回升、毛利率稳增，投资收益继续增厚业绩。公司前三季度业绩增长超预期主要表现为净利润同比增长超预期，原因来自三方面：1。平均用棉成本下降带动主营业务毛利率继续稳步提升，预计单季度毛利率超22%；2。公司完成新疆全部子公司股权转让，预计增加投资收益超4000万元；3。公司利用闲置资金投资理财产品，获得相关收益预计增厚利润约2000万元。收入方面，公司于三季度调整销售策略：主动调低部分产品售价，拉动了单季度销量同比略有增长。据此估算前三季度公司收入降幅环比上半年将望收窄。

　　小幅上调全年业绩增幅预测至115%+。展望全年，公司新销售策略对色纺纱产品销量的拉动将在四季度表现更为显著，并带动四季度收入降幅环比前三季度进一步减小。同时公司通过增加低价外棉的使用比例，毛利率还有提升空间。结合前三季度业绩超预期表现，小幅上调对公司全年业绩增速预测至115%+。后期公司望通过扩产持续扩大经营规模，其中募投项目新增68%产能将望于2013下半年之后逐步投产。8万锭越南产能将于2014上半年投产，此项目利于提高外棉用量、减轻成本压力。

　　下半年色纺行业竞争略有加剧，棉花政策变化存不确定性。当前海外需求仍趋稳定，但由于公司调整了营销策略，使得在价格和销量方面与竞争对手形成制衡，下半年色纺行业的竞争较上半年有所加剧。此外，预期将于2014/15年度推出的棉花直补政策给企业运营带来不确定性。直补推出后国内棉价存下降预期，内外棉价差将逐步接轨。而需求形势成为影响棉企盈利关键。若需求持续旺盛，棉价下跌带来企业成本下降的效应将望抵消价格难于提升对业绩的影响，企业盈利仍望稳步向上；但若需求不旺，企业产品价格将不可避免面临下调风险，且成本下降效益也被掩盖，企业盈利趋势将面临较大不确定性。

　　据三季报情况，小幅上调公司2013/14/15年EPS至0.73/0.75/0.90元(原为0.69/0.75/0.88元)，当前股价对应PE12/12/10倍，目标价11.8元(对应2013年1.4倍PB)，“增持”。

　　国信证券近日发布欧菲光(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司公告拟以不低于40元/股向特定对象非公开发行A股股票，数量不超过5000万股，募集资金不超过40亿元。募集资金拟投向“高像素微摄像头模组扩产项目”、“中大尺寸电容式触摸屏扩产项目”、“液晶显示模组扩产项目”和“传感器及应用集成系统研发中心项目”。

　　加快布局高像素微摄像头模组产业，平台型公司横向扩张显优势。高像素微摄像头模组市场空间广阔。随着应用于智能手机的高像素微摄像头模组的传感器、镜头等硬件和后台算法、影像程序等软件技术方案的革新，微摄像头像素指标已与数码相机水平一致。加上智能手机的便于携带性，必将逐渐取代数码相机成为拍照和摄像的主要工具，市场空间广阔。

　　满足客户需求，扩张高像素微摄像头模组的生产规模。借助平台型公司的优势，依靠在触摸屏产品上与国际厂商结成的良好合作关系，高像素微摄像头模组产品已于2013年通过客户认证并量产，但由于产能不足，已不能满足客户的需求。通过高像素微摄像头模组扩产项目，可以增强公司配套能力，增强客户粘性，并为公司寻找到新的利润增长点。

　　扩产中大尺寸电容式触摸屏，抢夺中大尺寸触摸屏在平板、超极本及一体机领域渗透率快速提升的商机。平板电脑逐渐成为集办公、娱乐于一体的平台，更凭其省电及便携的特性迅速崛起。随着成本的降低及应用软件日趋丰富，超极本的市场的渗透率也有较大可能获得快速提升。一体机比传统台式电脑节省空间，拥有更时尚简约的外形设计优势，逐渐占据一些传统PC的市场份额。公司将凭借其已掌握的MetalMesh技术，快速实现大规模生产，抢夺中大尺寸市场先机。

　　公司已完成触摸屏垂直一体化的全产业链布局，而液晶显示模组的客户群体与触摸屏客户相同，整合触摸屏和液晶显示模组产业资源，有利于获得更大的成本优势，提高采购议价能力，降低客户的采购成本，增强对品牌厂商的触控显示全贴合产品的整体供应能力。

　　公司作为技术创新型企业，要保持技术的持续领先性，跟上行业技术升级换代速度，必须加大对研发的投入。公司此次非公开增发资金将部分投入于实施传感器及应用集成系统研发中心项目，提高企业的自主创新能力，保障公司可持续发展。

　　平台性公司易凭借其在单个核心器件领域积累的客户优势、资金优势、人才优势及组织管理优势，更容易在新的领域实现横向扩张，快速完成新技术、新产品的导入，形成产能规模优势及快速响应能力。公司凭借其在触摸屏领域积累的领先优势，与三星、联想、华为、华硕等知名企业建立了长期稳定的合作关系，再加上其在资本市场的融资优势，完全有能力成为一家平台性公司，迅速切入新的产品，把握新的产业机会。所以看好公司在高像素微型摄像头模组产业的横向扩张，有望成为公司除触摸屏外另一大利润增长点。

　　公司此次定向增发，将进一步加强公司在触摸屏领域的垂直一体化能力，提升公司的产品竞争力。另外加速布局高像素微摄像头模组领域，实现横向整合，为未来培育新的利润增长点。暂不考虑定向增发的摊薄，预测公司13/14/15年净利润分别为5.71/8.03/10.32亿元，对应EPS分别为1.23 /1.73/2.22元，维持“推荐”评级。

　　长江证券(行情 股吧 买卖点)近日发布华意压缩(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司披露其13年三季度财报：公司前三季度实现主营56.68亿元，同比增长22.21%，其中三季度实现15.13亿元，同比下滑6.04%；实现营业利润2.40亿元，同比增长57.80%，其中三季度实现0.68亿元，同比增长11.54%；实现归属净利润1.37亿元，同比增长71.27%，其中三季度实现0.36亿元，同比增长4.79%；公司前三季度实现EPS0.244元，其中三季度实现0.064元。

　　内外销均有拖累，三季度主营增速有所下滑：在节能政策退出且农村市场空间有限背景下，近期冰箱厂商逐步减产以消耗前期库存，在此背景下7-8月份国内冰箱产量下滑 1.17%，导致公司压缩机内销增速明显放缓；同时，在去年同期高基数基础上，三季度公司出口表现也较为一般，不过在海外企业面临亏损逐步收缩背景下，随着公司加大美洲、东南亚等空白市场开发及逐步切入商用压缩机市场，未来出口有望恢复较好增长势头。

　　盈利能力有所改善，未来或有望进一步提升：尽管在三季度需求减弱背景下毛利率同比下滑0.66个百分点以及费用刚性支出使得管理费用率上升1.13个百分点，但随着募集资金到位带动利息及贴现收入增加、贷款利息支出减少使得三季度财务费用率下滑0.76个百分点以及公司资产减值损失贡献利润约0.26亿元，其共同使得三季度公司盈利能力上升0.25个百分点，且随着结构提升战略实施，未来公司盈利能力仍有进一步提升空间。

　　产能释放推动结构改善，基本面改善趋势较为确立：尽管政策退出后冰箱行业面临一定增长压力，但行业结构升级趋势不改，随着500万台超高效及变频压缩机项目一期年底建成投产，公司有望实现超高效及变频压缩机占比快速提升并推动盈利能力持续改善；且随着通过收购西班牙Cubigel顺利切入海外商用压缩机市场以及国内200万台商用压缩机项目的开工建设，未来盈利能力较好的商用压缩机也有望成为公司新的业绩增长点。

　　随着公司加大新市场开拓及Cubigel资产恢复运营并贡献营收，短期内公司出口仍将延续较好表现；而考虑到超高效、变频及商用压缩机等项目产能的持续释放、外资压缩机企业逐步退出，公司长期增长空间依旧较大；基于公司收入增长确定性、盈利能力改善空间及业绩激励基金实施，预计公司13、14年EPS分别为0.32及0.37元，对应目前股价PE分别为19.77及17.10倍，维持“推荐”评级。

　　中信证券(行情 股吧 买卖点)近日发布美菱电器(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司2013年三季报实现营业收入85.1亿元(同比+13%)，实现归母净利润2.05亿元(同比+36%，扣非后同比+28%)，基本每股收益0.27元，略超市场预期。其中，公司第三季度营业收入25.6亿元(同比+14%)，实现归母净利润6944万(同比+73%)，销售费用率下滑5pct是主要原因。

　　库存清理基本完成，完成100亿收入目标概率大。公司第三季度收入25.6亿(同比+14%)，受政策退出影响，三季度增速环比小幅回落，出口增长快于内销；产业在线数据显示，公司1-8月冰箱销量占比6%，与年初基本持平。公司库存清理基本完成，行业竞争温和仍有利于公司业绩增长，高管团队在9月使用业绩激励基金和自有资金购买了公司股票，预计其全年完成100亿收入目标概率大。

　　毛利率温和提升，费用率降低推动营业利润率大幅改善。公司第三季度毛利率25%，同比略有提升，低端存货清理、新品研发投入影响了毛利率更大幅度表现；公司加大高端产品推广力度，雅典娜高端冰箱系列占比提升至30%左右，中怡康零售数据显示，美菱冰箱1-8月零售均价同比提升8%，提价幅度超过行业约3pct。第三季度销售费用率18.6%，大幅降低5pct，去年同期一次性推广费用占比高，管理费用率持平、财务费用率小幅改善，营业利润率由负转正至3.2%。毛利率有望继续温和提升，合资营销公司的运营效率持续改善，营业利润率仍有提升空间。

　　存货周转率提升，资本结构持续改善。公司外部抓产品结构和销量，内部优化运营效率，2013年存货周转天数不断降低，第三季度为63.7天(同比-20%)；公司逐步降低长期负债占比，流动负债占比提升至92%，优化资本结构提升权益乘数至 2.87，前三季度ROE回升至6.7%；公司前期推出业绩激励基金，要求2012~2016年每年净利润增长15%，净资产收益率高于10~15%，高管团队有望获得净利润的15%作为业绩激励基金。

　　公司坚持产品结构调整和内部运营优化的战略，竞争温和利于公司战略实施，运营优化初见成效、库存商品清理完成，产品结构改善帮助毛利率稳步提升，业绩激励基金实施增强管理层动力，预计公司产品改善和运营改善仍将持续，完成全年100亿收入概率大，利润率仍有提升空间，上调2013-15年EPS预测至0.33/0.42/0.51元(原预测0.30/0.40/0.50元)，维持“增持” 评级。

　　招商证券(行情 股吧 买卖点)近日发布探路者(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，在零售景气度不高的背景下，公司业绩快速增长趋势延续。13年前三季度公司实现营业收入8.33亿元，同比增长33.35%，量价拆分看，前三季度产品均价下调12.49%，销量获得了52.38%的高增长(其中，服装、鞋类及设备销量分别增长55.31%、72.27%和22.43%)；营业利润和净利润分别为1.56亿和1.42亿元，同比分别增长35.55%和74.15%，(其中，净利润增速明显高于利润增速主要是去年同期公司未享受优惠所得税率待遇)，EPS为0.34元/股。分季度看，Q3营业收入达到3.19亿元，同比增长30.34%，营业利润及净利润分别为0.46和0.45亿元，同比分别增长50.74%和103.73%。

　　在促销活动的刺激下，产品性价比及网销规模的提升均对销售起到一定的拉动作用，但弱市环境对订单执行率仍有影响。今年以来在零售市场持续低迷的情况下，公司持续提升产品性价比，并在改善线下业务的同时，积极部署线上业务。从线下探路者品牌的发展看，前三季度公司开店计划稳步推进，截止至9月底，门店总数达到1596家，净增201家，对主品牌线下业务收入的增长起到一定支撑作用。同时，随着供应链持续改善，成本规模优势的体现，使产品定价策略与品牌中低端的定位更加契合，产品性价比的提升，及促销活动的配合，使线下业务销售得到较良好的增长。而线上业务随着差异化产品的大量投放、加盟商的小部分参与及新品牌ACANU及Discovery Expedition的贡献，线上业务规模也在持续提升。

　　不过，今年受市场景气度不高影响，13春夏订货会执行率为85%，低于往年。

　　受上半年毛利率减少影响，三季报毛利率仍有小幅下滑，但Q3单季有所回升；而受益于费用预算管控加强及政府补助的增加，使利润增速快于收入增速。尽管Q3毛利率同比增加1.10个百分点，但受 Q1冬装折扣销售季拉长，部分直营店转加盟(部分效益差的门店公司接受代加盟商培育，去年Q4培育见效后重新转回加盟体系)，以及Q2大力度打折促销影响，连续两个季度毛利率持续下滑，最终拖累三季报综合(行情 专区)毛利率下滑至49.01%，减少0.82个百分点。

　　费用方面，在收入保持快速增长的背景下，因公司严格执行预算管理制度，销售费用率及财务费用率分别降低1.89和0.38个百分点，基本抵消了管理费用率小幅提升0.20个百分点对费用率整体的影响，并拉动利润快速增长。另外，在营业外收支净额增加，特别是政府补助增加的情况下，利润总额增速快于收入增速，也快于营业利润的增速。

　　随着业务规模的扩大，以及大环境艰难相应对终端的扶持力度也需要增加，导致应收账款增加较多，但基本与公司整体销售增长相匹配；库存方面，因大部分秋冬装商品已入库，但尚未全部发出，导致三季末库存规模提升较为明显；现金流则因应收账款及库存规模的增加，导致仍未转正，但较中期末已得到大幅改善。在弱市竞争环境中，随着公司销售规模的持续增加，以及大环境艰难相应对终端的扶持力度也需要增加，应收账款增加较多，但应收账款的增幅与销售增长基本匹配，截止至三季末公司应收账款规模为5955.35万元，较年初及中期末分别增加1814.48和1720.95万元，分别增长43.82和28.90%。库存方面，由于Q3大部分附加值较高的秋冬装基本入库，但尚未全部发出，导致三季末库存规模达到4.21亿元，较年初及中期末分别增加2.67和2.14亿元，我们认为后期随着发货增加，年报库存规模将出现较为明显的下降。现金流方面，因应收账款规模增加，且库存占用现金较多，导致三季末公司经营性现金流净额为-4011.12万元，但较中期末增加1.02亿元。

　　从今年整体发展情况看，公司全年实现收入及净利润分别增长35.68%和40.83%左右的增长目标将是大概率事件。但明年受行业发展正常的生命周期影响，预计公司依托传统业务模式的增速将进一步放缓，业绩的演变主要视线上业务发展的情况以及转型平台商的投入进程而定。

　　未来发展展望：第一阶段(单品牌运作阶段)取得不俗的发展，目前积极同时向第二(多品牌与线上线下同步发展的全渠道模式)、第三阶段(户外垂直平台商)探索和转型。探路者作为国内大众户外用品的领先品牌，在近几年依靠快速扩张实现高速增长的同时，管理能力也得到持续提升，在发展的第一阶段创造了不俗的成绩。

　　目前公司同时进入发展的第二和第三阶段的探索期。为了顺应大数据互联网业务的发展，公司成为业内第一个试水者，率先在业内放开经销商的线上经营权，并通过收购整合开始着眼于线上服务平台商的打造。进入探索期后的发展面临不确定性，只是公司以积极创新的态度希望进行不断的尝试，精神可嘉，未来业绩的演变主要视线上业务发展的情况以及转型平台商的投入进程而定。

　　在不考虑明年公司向平台商转型增加投入的前提下，结合户外行业自身发展的阶段、订货会情况及近期零售市场对公司明年的发展影响考虑，预计14年公司收入增速将回归至20-30%的区间，维持13-15年EPS分别为0.57、0.72和0.79元/股，对应13年的PE为27.8倍。不过需注意未来业绩的演变主要视线上业务发展的情况以及转型平台商的投入进程而定。

　　短期看，由于上月公司核心高管行权完毕，后期伴随大股东减持事宜逐步推进，短期内可能的热点业务推进与收购将起到推升短期估值的作用，刺激股价。基于此考虑前期对公司的投资机会做了重点提示，维持“强烈推荐-A”的评级。长期而言，公司对于全渠道模式发展做出的全新尝试符合品牌商未来的发展趋势，但短期内转型势必需要面对一些不确定性以及新问题的考验。且服务平台商的打造需要一段较长的时间，公司是否具备这方面强大的整合能力也是需要逐步观察的。总体看进入探索期后的发展面临很多不确定性，只是公司以积极创新的态度希望进行不断的尝试，转型效果可逐步观察。三个月目标价以13年28-30倍为中枢，目标价格中枢为 15.96-17.10元。当然不排除股价受市场热点带动带来更大估值弹性的可能。