安信证券股权之变，很有可能对未来上市产生诸多不利。第一创业证券（天津）负责人陈中平认为：“安信证券的这步棋走得太晚了。”即使此次实际控制人和高管更替顺利完成，安信证券仍将面临3年内不得上市的窘境。

　　欲摆脱身份尴尬

　　10月14日，安信证券大股东中国证券投资者保护基金有限责任公司全部股权公开挂牌转让。据北京金融资产交易所挂牌信息显示，此次交易股份总计26.6亿股，挂牌总价为137亿元，挂牌期限为2013年10月14日至2013年11月8日。同时，83.14%的股权被分为6个标的：其中份额为12.8亿股股份（40%）的挂牌价为65.9亿元；其他5个份额为2.8亿股股份（8.627%），挂牌价均为14.2亿元。

　　北金所表示，这将是近年来产权市场资产规模最大的一宗交易，“更是金融市场不可多得的优质券商控股股权的出让。”

　　投保基金为何要清空安信证券的股权，而且要靠“公开叫卖”来找寻买主呢？

　　这还要从安信证券的“身世”说起。安信证券是由中国投保基金、深圳市投资控股有限公司共同出资，于2006年8月18日经证监会批准成立的综合类证券公司。成立初期，多项业务发展迅猛并保持盈利，上市呼声一直很高，但股权问题却成为最大拦路虎。

　　投保基金属于证监会内设机构，它不退出安信证券，安信上市便有“裁判”下场“踢球”的嫌疑。

　　而且，“投保基金当初接盘安信是出于整顿券商的需要，它本身几乎不可能对安信进行增资。而且原大股东为非营利性组织，风险偏好较小，与证券公司高风险、高收益风格相违背。即使上市后，二者也不能很好地融合，可能会束缚公司发展，现在也到了该退出的时候了。”陈中平表示。

　　截至2012年末，安信证券合并资产负债表资产总额为301.85亿元，实现营业收入23.27亿元，净利润3.23亿元。今年前8个月实现净利润3.27亿元。如此局面下，一旦投保基金成功退出，无疑将进一步扫清安信证券IPO的股权障碍。

　　至于为何走至“公开叫卖”股权的境地，中投顾问金融行业研究员霍肖桦表示，“这并非是因为圈内没人要不得已而为之。独一个或几个投资者购买大部分股权的资金压力较大，公开‘叫卖’有利于吸引更多投资者进入，高溢价也有利于筹集资金为上市做准备。”

　　另一方面，从法律合规的角度看，由于投保基金是证监会内设机构的特殊身份，其参与的股权转让要遵循公开透明的原则，向市场公开也是其工作职责。

　　事实上，出于扩充资本金规模的需要，目前包括国信证券、东方证券、第一创业证券、中原证券、东兴证券、浙商证券和国泰君安等在内的7家券商正在排队等待上市，首创证券、红塔证券、南京证券也正在积极筹备IPO。

　　或长远谋划IPO

　　在众多券商“小伙伴儿们”纷纷谋求上市的今天，安信证券如今才筹谋转变股东身份，似乎显得“慢半拍”，这釜底抽薪的“易主”一招，有可能给公司尽快上市带来更大的阻力。

　　根据证监会在《首次公开发行股票并上市管理办法》中对关于发行股票主体资格条件的规定，发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重要变化，实际控制人没有发生变更。这意味着，实际控制人变化后，安信证券很可能在未来的3年内不能上市。

　　换还是不换，这似乎成了两难之题。目前看来，安信证券选择了第一条路。这种局面下，谁来接盘安信证券成为市场关注的焦点，这一新股东是否能力挽狂澜？

　　在安信证券股权被挂牌之后，市场普遍预期潜在买家是国家开发投资公司。从这家公司的产业布局看，安信证券的股权似乎正对它的“胃口”。

　　国开投是我国最大的国有投资控股公司和53家骨干中央企业之一，注册资本金 184亿元人民币。目前业务涵盖了信托、证券基金、证券、银行、财务公司、担保、PE、期货、财产保险等多方面。

　　“安信证券更需要像国开投这一类的股东。”霍肖桦表示。国开投有一个综合的金融平台，如果将安信证券纳入旗下，支持的力度会更大，利于安信证券的发展，这些是保护基金所不具备的。

　　北大纵横高级合伙人何远明表示，“券商近来拓展一些创新业务和融资业务，很可能会出现一个发展的好时机。这需要券商有足够的实力，资本金充足。”如果安信证券的上市计划继续延期，可能会错失良机。这也是安信证券必须找一个实力强大的股东的原因。

　　而另一方面，在行业监管趋严和市场持续低迷的双重夹击下，安信证券还不得不警惕业务下滑的危险。安信证券2010年营业收入为39.89亿元，净利润13.33亿元。2011年，营业收入下降到28.67亿元，净利润下降到8.18亿元。2012年，营业收入继续下降，为23.27亿元，净利润更是下降到3.23亿元。

　　在业绩的排名上，安信证券2011年营业收入在行业排名13位，净利润排名14位，而2012年营业收入排名下滑到了16位，净利润的排名更是位列26位。

　　10月18日，记者致电安信证券，对方表示“拒绝回应跟公司上市有关的所有问题”。

　　就目前情况来看，安信证券的上市之路似乎还要经过一段漫长的等待。

　　“安信证券上市成功还面临诸多困难。其中，企业内部资源整合、经营管理能力提升是当前的关键，未来长期发展战略的制定和执行，则是企业长期稳健发展的关键。”霍肖桦表示。