主要观点：

　　1. 签订芳烃合同显示公司煤化工技术与工程优势

　　煤制芳烃技术12 年首次被列入现代煤化工发展规划，也是《石化和化学工业“十二五”发展规划》技术创新重点，位列现代煤化工五大发展方向。赛鼎是少数几家掌握该技术的工程公司之一，将受益煤制芳烃未来千亿投资。公司再获煤制芳烃订单充分说明在煤化工行业的技术与工程优势。

　　2. 三季度是过渡期，订单拐点将至

　　前三季度营业收入同比增长18%，增速环比略降，主要原因是12年煤化工路条迟迟未发及企业盈利水平下降导致新签订单额下降23%(影响一般延后一年)；新签订单额同比下滑11%，但如果扣除去年迪拜合同(迄今未执行，且此类订单持续性不强)则同比增长22%，呈稳定增长趋势。结合上半年3-4 月14 个现代煤化工项目与近期准东煤制气项目的批复与进度，我们判断公司订单拐点将至。

　　3、受益于现代煤化工投资未来十年景气向上周期

　　13 年现代煤化工行业政策层面开始明确支持其快速发展。前三季度国家已批复路条的项目投资额高达6500 亿元，是“十一五”期间的5 倍以上，充分说明在煤制烯烃、煤制油等工艺成熟度与经济效益均得到良好验证之后，现代煤化工由初级示范开始步入升级示范及规模化阶段。其中煤制气项目新批17 个，在已批25 个项目中占比68%，李克强总理于6 月国务院常务会议中已部署加快煤制气发展。预计“十三五”期间将以煤制油与煤制气为主，现代煤化工投资迎来十年景气向上周期。

　　4、待执行订单1208 亿，业绩增长有保障

　　公司目前在手订单1208 亿元，预计随着已批复煤化工项目逐渐开始招标，未来1-2 年公司新签订单额将明显提升，考虑到实业项目14 年中期后将陆续贡献业绩，明年业绩增长将较今年更快，预计14-15 年业绩复合增速25%以上。

　　结论：

　　公司受益于现代煤化工行业投资未来黄金十年，订单拐点将至；传统化工业务与海外业务持续稳定增长，估值与业绩双提升将带来确定性的投资机会。我们预计公司13-14 年EPS 分别为0.78 元、1.04 元，对应PE 分别为10 倍、8 倍，未来6 个月目标价12.7 元，维持“强烈推荐”评级。