东兴证券近日发布中国化学的研究报告称，10月17日，公司全资子公司赛鼎工程与双鸭山龙煤天泰煤化工有限公司签署龙煤天泰煤制10万吨/年芳烃项目工程承包合同。工期预计为36个月，总金额约23.3亿元，约占公司2012年营业收入的4.3%。

　　10月15日，公司发布1-9月经营情况简报，累计新签合同额617.58亿元，其中国内合同额457.11亿元，境外160.47亿元；累计实现营业收入448.53亿元。

　　签订芳烃合同显示公司煤化工技术与工程优势。煤制芳烃技术12年首次被列入现代煤化工发展规划，也是《石化和化学工业“十二五”发展规划》技术创新重点，位列现代煤化工五大发展方向。赛鼎是少数几家掌握该技术的工程公司之一，将受益煤制芳烃未来千亿投资。公司再获煤制芳烃订单充分说明在煤化工行业的技术与工程优势。

　　前三季度营业收入同比增长18%，增速环比略降，主要原因是12年煤化工路条迟迟未发及企业盈利水平下降导致新签订单额下降23%(影响一般延后一年)；新签订单额同比下滑11%，但如果扣除去年迪拜合同(迄今未执行，且此类订单持续性不强)则同比增长22%，呈稳定增长趋势。结合上半年3-4月14个现代煤化工项目与近期准东煤制气项目的批复与进度，我们判断公司订单拐点将至。

　　受益于现代煤化工投资未来十年景气向上周期。13年现代煤化工行业政策层面开始明确支持其快速发展。前三季度国家已批复路条的项目投资额高达6500亿元，是“十一五”期间的5倍以上，充分说明在煤制烯烃、煤制油等工艺成熟度与经济效益均得到良好验证之后，现代煤化工由初级示范开始步入升级示范及规模化阶段。其中煤制气项目新批17个，在已批25个项目中占比68%，李克强总理于6月国务院常务会议中已部署加快煤制气发展。预计“十三五”期间将以煤制油与煤制气为主，现代煤化工投资迎来十年景气向上周期。

　　公司目前在手订单1208亿元，预计随着已批复煤化工项目逐渐开始招标，未来1-2年公司新签订单额将明显提升，考虑到实业项目14年中期后将陆续贡献业绩，明年业绩增长将较今年更快，预计14-15年业绩复合增速25%以上。

　　公司受益于现代煤化工行业投资未来黄金十年，订单拐点将至；传统化工业务与海外业务持续稳定增长，估值与业绩双提升将带来确定性的投资机会。预计公司13-14年EPS分别为0.78元、1.04元，对应PE分别为10倍、8倍，未来6个月目标价12.7元，维持“强烈推荐”评级。