1-9月份公司实现营业收入7.04亿元，同比增长14.98%，归属于母公司净利润0.79亿元，同比增长24.37%，归母扣非净利润0.78亿元，同比增长28.84%。

　　公司“十二五”发展规划目标和路径调整要点：1、实现从“品质领先”向“品牌领先”的转型；2、调整2014年收入增长目标为2013年的30-50%；3、床垫床具供应对象从成人为主向青少年儿童和老年人延伸；4、继续推进多渠道建设，增加电商和“O2O”资源投入，促进新渠道发力。线下渠道方面，实现每年新增100-150家门店的目标。

　　内销改革成效显现，收入逐季提升强劲。公司一至三季度单季收入同比增长分别为7.28%，10.74%，24.95%，逐季强劲提速；其中，品牌内销上半年销售同比增长15%，三季度单季则达到30%以上。我们认为公司从去年底开始推进的内销改革效果正在逐步显现。与去年同期相比，毛利率提升0.6%，期间费用率受益于利息收入增加总体略有下降0.7%，净利率提升0.8%。

　　14年收入增长目标高举高打，O2O线上线下多渠道发力。此次目标调整意味着14年品牌内销收入增速将提速至40%以上。我们注意到线下实体店开店计划从150-200家下调至100-150家，而新增的电商和“O2O”资源投入将促进新渠道发力。实际上，公司下半年试水O2O，通过团购和网店销售等形式已经带来大几千万收入，对内销收入拉动效果显著。O2O让公司的渠道扩张方式摆脱了传统的商业零售红海，以一种低成本高效率模式灵活扩张。

　　维持“买入”评级，上调14、15年EPS。预计公司2013-15年EPS分别为0.40、0.52、0.68元，目前股价对应13年PE22倍，看好O2O线上线下多渠道发力带动品牌内销持续提速，目标价15元。