事件：

　　2013年10月16日晚，公司发布2013年三季报，报告期公司实现营业收入7.77亿元，同比减少14%；实现归属母公司股东净利润5312万元，上年同期亏损960万。基本每股收益0.12元，符合我们的预期。

　　点评：

　　埃玛矿业释放业绩，公司前三季度扭亏为盈：上半年公司完成了对埃玛矿业100%股权收购，并基本完成埃玛矿业的技改扩建项目，生产规模由原来的12万吨/年提升到30万吨/年。埃玛矿业前三季度共实现收入1.98亿元，毛利1.40亿元，毛利率达71%。埃玛矿业全年利润承诺为1.25亿元，公司预计全年可顺利完成经营目标。随着埃玛矿业逐步释放业绩，公司单季度盈利持续大幅好转。公司一季度单季亏损815万元，二季度单季盈利306万元，三季度单季盈利5821万元。我们在中报点评里判断公司自有矿产品的销售将集中在下半年实现，三季度公司扭亏符合我们的预期。预计四季度随着矿产品销售规模扩大，公司业绩继续环比提升的可能性较大。

　　公司非公开定增正在积极推动中：2013年8月20日盛屯矿业 发布修改后的非公开增发预案，公司拟以不低于7.14元/股的价格定向增发不超过1.61亿股，募资不超过11.51亿元，其中6.22亿元用于收购盛屯投资85.71%的股权及贵州华金3%的股权，从而新增黄金资源23.4吨；4400万元用于增资贵州华金开展勘探项目；1.86亿元用于银鑫矿业技改项目；3亿元用于补充公司流动资金。公司三季报披露发行申请已被证监会受理，目前正在积极推进过程中。我们认为：此次收购金矿的克金收购成本为26.6元/克，在近3年已有的金矿收购案例中处于较低水平；银鑫矿业技改项目能够促进矿山产能充分释放，大幅提高钨、锡等金属的产量，增厚公司业绩。

　　盈利预测及评级：从公司前三季度业绩扭亏为盈看，未来公司业绩平稳增长值得期待。由于非公开增发尚未获批，暂不考虑其带来的利润增量，我们预计公司13-15年摊薄每股收益为0.21元、0.24元、0.27元。维持“增持”评级。

　　风险因素：金属价格大幅下降；产能释放不及预期。