两融余额首破三千亿 额度告急券商闹钱荒

　　融资融券终于迎来春天。

　　十一长假后，随着标的扩容等多项支持政策出炉，以及A股做多热情持续高涨，两市两融余额迭创新高，现已突破3000亿元关口。

　　融资做多依然是两融交易的主旋律。10月15日，证监会和上交所再次就华泰柏瑞300ETF（510300）融资余额接近上限提示风险。自上周五起，该ETF的融资余额就已超过了其上市流通市值的70%。

　　受益于两融飙升，券商一边笑纳着暴增的收益,一边却为“筹钱”而焦急。有投资者告诉记者，某上市券商甚至一度无钱融出。

　　两融余额创新高

　　上交所和深交所披露的融资融券信息显示，截至10月14日，两市融资融券余额已达3068.31亿元，创历史新高。

　　2013年是融资融券的发展大年，其问世近三年时间，直至今年1月初，两融余额才登上千亿元大关。不过，随后仅用了5个多月的时间，就在5月21日突破2000亿元，而此番登上3000亿元大关则用时更短，只有4个多月。

　　十一之后，两融市场表现尤其抢眼，融资融券余额几乎每个交易日增长30多亿元。

　　就此，多位市场人士认为，一方面与两融标的第三轮扩容有关。此次扩容，两融标的股票数量由原494只增至700只。同时，根据中国证金公司公告，转融通标的证券范围也由原87只扩大到287只。

　　另一方面，A股市场向好，投资者看多也被认为是两融活跃的重要原因。尽管今年以来沪深两市股指累计涨幅不大，但阶段性行情和结构性行情一直不断，尤其今年三季度至今，创业板、TMT、自贸区等概念的持续炒作，在产生不小财富效应的同时，亦坚定了市场做多信心。

　　华泰柏瑞300ETF近期融资余额大增就是一种体现，该品种长期以来占据两市融资融券标的首位，其资金净流入状况往往被视为市场做多信心的“晴雨表”。数据显示，自10月11日开始，其融资融券余额就已接近75%的融资上限。

　　10月15日，不只是上交所，证监会也同时提示华泰柏瑞300ETF的融资风险，称该ETF的融资余额至10月14日已达该证券上市可流通市值的71.482%，较10月11日的70.748%又有所增加。

　　而根据监管部门要求，如果300ETF一旦达到75%的警戒线，交易所或在次一交易日暂停其融资买入。

　　华泰柏瑞基金相关人士指出，该ETF短期内融资超过75%也并非不可能，即使没有后续融资资金涌入，若该基金出现净赎回，也将加大这一比例。

　　券商加码两融筹钱忙

　　据记者了解，券商投顾们的“诱导”也对越来越多的投资者投身两融市场起到了推波助澜的作用。

　　某券商证券投顾韩冰告诉记者，目前发展融资融券客户正是他们的主攻领域，对于证券经纪来说，尽管拿不到融资融券的利息收入，但客户融资后增加的交易佣金还是有吸引力的。更何况，近段时间，有开通融资融券账户意愿的投资者骤然增加。

　　不过，他也表示，由于各券商目前都将“两融”视为一块必争的大蛋糕，当下的行业竞争十分激烈。两融推出初期，投资者参与交易的门槛较高，而现在门槛基本上都在20万元以下，且投资经验的要求也从原来的18个月缩减为6个月。

　　此外，融资融券的交易佣金也在悄然下降。今年上半年，两融证券账户的交易佣金高的还可达到千分之二，但现在给出“万分之五”优惠的券商已不在少数。

　　最新发布的上市券商9月份财报显示，融资融券对券商收入的贡献继续放大。

　　值得一提的是，面对井喷的融资需求，券商却面临着缺钱的烦恼，融资融券市场高度繁荣对券商的现金管理能力提出了更大挑战。

　　有券商人士向记者透露，10月11日，一家上市券商全公司都没有了融资额度，还有券商将自营盘的部分高盈利股票套现再投入到融资融券业务中。

　　虽然这只是个别案例，但券商忙着扩大自己的资本金却是普遍现象。记者了解到，今年以来，券商通过银行间发债、短融、次级债、公司债等债务工具融资已超过3000亿元，是去年全年的近6倍。

　　同时，大小券商还在挤登IPO上市融资“大船”。公开资料显示，目前在审待发的拟上市券商已有8家，包括国信、华安、第一创业、中原、浙商、国泰君安、东方、东兴等；东海证券近日也曝出进入上市辅导期。

　　“各类筹钱主要就是为了满足客户的融资需求，业内普遍预计，未来三年内，融资融券规模将突破6000亿元。”广发证券经纪业务部一位负责人表示。

　　两融业务“跛足”

　　“融资融券市场持续活跃，是中国资本市场发展的一件乐事，但有一个问题不可忽略，那就是‘两融’推出三年多来，融资与融券的发展差距越来越大，融资增速远远大于融券。”多位受访的券商人士都指出了这一点。

　　以10月8日至14日为例，公开信息显示，两市融资余额都在3000亿元左右，而融券余额却仅为40亿元上下。另有数据表明，今年以来融券余额仅增长20%，而同期融资余额却大幅增长了逾200%。

　　“券源不足是制约融券业务发展的最主要原因。”海通证券投顾王伟表示。

　　单论股票而言，近期，中国平安、浦发银行等大盘蓝筹股仍是融资融券市场上的巨无霸，它们吸引了更多的融资资金。

　　“融资这类股票的投资者往往是看多大盘，且融资求稳，即使融资当天上涨不到1%，也会有收益。”王伟说，还有一部分近期活跃的两融标的是市场热炒的题材股，而融资资金的进入亦助推了这类股票的上涨。

　　“即使目前转融券试点已经扩容到30家券商，会缓解券源不足问题，但按照中国投资者的习惯，能够提供融券的客户不会很多，很多券商自身就不愿意。”国泰君安投顾孙浩认为。(21.世.纪.经.济.报.道)

　　两融余额破3000亿 融资交易成就强势股

沪深300ETF最受投资者关注。截至上周五，华泰柏瑞沪深300ETF的两融余额已达110.22亿元，中国平安则以68.98亿元的两融余额规模紧随其后。此外，浦发银行、华夏上证50ETF等15个两融标的物的融资融券余额也均在20亿元以上。

　　三因素刺激交易持续火热

　　对于今年两融业务持续活跃的原因，广发证券投资顾问郑有利认为，原因主要集中在两个方面。

　　首先，尽管大盘指数今年以来的累计涨跌幅不大，但一季度和三季度A股市场均走出阶段性行情，二季度大盘又出现大幅调整。由于两融交易既可做多亦可做空，这种剧烈波动的行情为资金多空操作提供了较为丰富的机会，刺激了资金进入两融平台的积极性。其次，融资融券市场在今年1月和9月两度大规模扩容，标的物数量由去年年底的288只增加到目前的700只，这意味着，融资融券市场能够容纳更多的资金参与交易。

　　安信证券投资顾问赵雪松还提到，在两融业务试点初期，为控制业务风险，投资者参与交易的门槛较高，18个月的开户时间和50万元的账户资产规模将相当部分的普通投资者拒之门外。随着年初监管层取消了开设两融账户资产规模下限的窗口指导，投资者参与交易的难度大为降低，仅在重庆地区就已有安信证券、广发证券、华龙证券、华融证券等多家券商将门槛降至20万元以下，吸引了更多普通投资者参与交易。

　　两融交易不平衡日益突出

　　事实上，融资、融券发展不平衡的现象日益突出。据本报数据中心统计，在目前的3028.99亿元两融余额中，融资余额高达2991.54亿元，占总余额的98.76%；融券余额仅为37.46亿元，仅占比1.24%；在700只标的物中，仅有华夏中小板ETF的融券余额高于融资余额，外高桥等174只标的股目前的融券余额甚至为0.

　　郑有利表示，目前融券交易的券源仍主要来自券商自营。受自营规模、风控指标融券利率偏低等因素的限制，券商在释放券源方面仍有较多顾虑，可用于融券交易的证券数量和规模有限，造成了融券市场的发展进度严重落后于融资市场。但另一方面，A股市场在2010~2012年期间均跑输全球主要股市，A股市场存在估值修复的可能，投资者不看好以做空为目的的融券市场也在情理之中。

　　融资交易转向绩优题材股

　　在融资交易占据两融市场主流操作的同时，越来越多获得融资青睐的个股在近期踏上牛途。

　　以昨日涨停的号百控股为例，该股自9月16日被纳入两融标的物范围后，其融资余额在13个交易日内迅速从0攀升至2.46亿元，股价也在进入9月后实现了111.95%的累计涨幅。与号百控股类似，同洲电子、浪潮软件、大智慧等多只在9月后录得50%以上股价累计涨幅的牛股，也都是近期融资余额快速走高的品种。

　　上海证券投资顾问黄昌全认为，融资融券平台存在的意义之一就是放大多空双方的对比力量。从理论上而言，获得融资积极关注的个股，在二级市场走强的机会相对更大。从本月两融市场的交易记录看，拥有主题利好驱动、具备新兴产业特征的创业环保、天津海运等二线蓝筹股，成为融资买入的主要对象。而农业银行、航天机电等权重蓝筹股，则成为融券卖出的重点。投资者需密切关注这一趋势可能对二级市场的影响。

　　国泰君安投资顾问张涛则表示，9月份之后，A股市场出现了量价齐升的态势，融资交易热情高涨，特别是在两融市场扩容后，表现得更为明显。由于股票涨跌是围绕公司内在价值这个轴线，因此，中报业绩增幅在20%以上、三季度业绩预增幅不低于中报、有较大希望在十八届三中全会前后获得实质性利好政策扶持的个股，很有可能成为近期融资方提前布局的对象。另外，投资者可在9月份被纳入两融标的物的个股中，选择一些二级市场交易量较大、股性较活跃的标的股予以适度关注。因为从历史经验看，由于不存在两融交易的旧有交易盘，资金在运作这类个股时面临的做多难度会相对较低。(重庆商报)