投资逻辑：

　　大客户助力战略布局，公司有望开启新一轮增长周期：公司未来增长以新业务横向拓展为主，电声业务纵向延伸为辅，大客户在创新能力、规模、业务综合性等方面为公司战略布局给予指导，超过3千亿美元的收入规模能够提供业务扩张的足够空间，3C与汽车电子产业10万亿的总产值有足够的空间给予公司选择，在维持盈利能力的情况下实现5百亿的收入规模风险相对较低；

　　游戏机产业提供未来增长空间，镜头模组有望成为后继动力：1)新机换代迎来游戏机市场新一轮增长始点，800亿的市场足够支撑公司长期增长，体感技术面临扩散，利好整个市场的开拓，智能电视2.0加速游戏市场拓展速度；2)镜头方面初期或以低像素、相对低毛利的模组进入游戏机、电视产业，从而切入千亿镜头模组市场，配合现有客户与公司产品，后续逐步成长，进入苹果、三星[微博]等手机产业链，适当时机做出产业链延伸，有望成为游戏机市场后，又一收入增量动力。

　　电声业务有望成为公司切入新兴智能产业的突破口：智能设备渗透率加快将持续带来电声业务的增长，其中用量占比超过50%的手机领域内，智能机12-17年对电声需求量保持年均17%的增长；平板+PC的需求量相对放缓，但依然有5%以上的年均增长空间；另外在智能汽车、智能电视、穿戴式智能设备、甚至是智能家居的领域内，公司有望率先切入并享受行业初始增长的红利，特别是在国际品牌推动力量依然较高的智能汽车、穿戴式设备等领域内；

　　投资建议：

　　我们持续看好公司未来的业务增长，并且认为目前市场对于公司的股价存在误判，建议投资者积极的介入因此而带来的投资机会，我们给予公司13-15年EPS0.927元、1.424元、2.210元，净利润分别同比增长55.69%、53.53%、55.24%，给予“买入”评级，以PEG0.7为估值标准，对应目标价为50元。

　　风险：

　　公司业务拓展低于预期；下游客户销售低于预期。