恒泰艾普：综合油服战略全面扩张
中银国际近日发布恒泰艾普的研究报告称，子公司博达瑞恒将以1.87亿元现金收购北京中盈安信技术服务公司51%股权，对应2013年承诺业绩13倍 PE。中盈安信自主开发的数字油气田、油气储运、大场景三维虚拟现实技术和软件产品覆盖油气产业上中下游各个环节，将有助于延伸博达瑞恒产业链条，拓展博达瑞恒的业务范围，实现并购双方的技术互补与提升。同时，根据业绩承诺，中盈安信2013-16年扣非归属净利分别不低于2,815万、3,750万、 4,750万和4,950万元，有助于公司整体业绩的提升。
子公司西油联合将以1.44亿元现金收购成都欧美科石油科技公司51%股权，其中9,626.8万元用于收购现有股东41%股权(即增资稀释后的 34.05%)，4,791.84万元用于增资，交易总价对应2013年承诺业绩12.3倍PE。欧美科是国内唯一一家民营的水泥浆体系与施工工艺相结合的固井水泥浆技术服务商，拥有多种用于解决现场各种固井技术难题的水泥浆体系及配套的油井水泥添加剂。本次收购后，西油联合和欧美科将在技术与市场充分协同，提升“一揽子”解决方案能力。同时，根据业绩承诺，欧美科2013-17年扣非净利润将分别不低于2,300万、2,760万、3,312万、 3,974.4万和4,371.84万元，有助于增厚上市公司业绩。
此次收购标志着公司“勘探开发软件、油田设备、油田工程服务和油气资源”四大板块已经从架构期进入体系全面扩张期，从而开始以现有板块为基础不断充实业务范围、完善产业链布局的战略发展新时期。
坚定看好公司向综合油服供应商发展的战略方向与行业整合能力，上调2013-15年每股预测至0.46、0.68、0.84元，上调目标价至27.24元，对应40倍2014年PE，维持买入评级。
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长城汽车三季度销量来看，H6 继续延续环比不断突破向上的趋势。虽然轿车、皮卡销量环比向下但仍然不改利润大超预期，我们预测三季度EPS 为0.8-0.85元，前三季度EPS 为2.14-2.19 元，提高13 年EPS 预测至3.18 元(前值3 元).
1、9 月H6 销量2.1 万，继8 月突破2 万台后销量继续攀升，三季度共销售6.1万(环比+35%)，是三季度业绩大幅增长主要力量。
2、三季度轿车销4.5 万(环比-13%)，其中9 月C50 环比增40%，表明天津二工厂产能开始释放，预计天津二工厂在三季度已经实现盈亏平衡。
3、皮卡三季度销3 万台(环比-16%)，主要是公司出于战略考虑把低价的迪尔停产造成，不影响利润。H5 三季度销1.4 万(环比-20%)，主要是出口今年一直压力很大。
4、9 月初H6 运动版上市，主销12.38 万元版本，据调研，运动版H6 占H6销量的10%左右，未来份额将继续上升，逐步老款H6 停产，最终运动版H6和升级版H6 各占一半，继续贯彻长城汽车的提价原则，将继续提升公司单车均价和毛利率水平。
5、预测13 年销量77 万(+24%)，14 年销100 万(+30%)，新增23 万辆全部为SUV。四季度销量将取决于H6 工厂的产能能否超预期。
6、四季度上市的H8 定价将是资本市场关注的焦点。我们认为价格高于20 万是符合预期和正确的做法。
7、投资建议：维持“强烈推荐”评级。长城汽车依靠最优秀的资产规模管理，以最小资产规模实现了最大赢利，由于中国是世界最大汽车市场，公司远期市值空间有望超过国际上主流汽车股。提高13/14/15 年EPS 预测为3.18 元(前值3 元)、4.51 元(前值4 元)、5.52 元(前值4.85 元目前股价对应14 年PE为11 倍。
风险提示：
1、海外出口遇到贸易摩擦。
2、主力产品核心零部件大规模召回。
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公司10月9日发布公告，公司持股48%的雅砻江流域水电开发有限公司开发项目锦屏二级水电站3#机组于2013年10月1日完成72小时试运行，投入正式运行。
公司10月10日发布2013年前三季度业绩快报，公司预计实现营业收入83,624万元，同比去年增长2.78%；实现利润总额139,558万元，实现归属于上市公司股东净利润131,128万元，同比去年同期分别增长180.16%和193.15%。
主要观点
2015年末前公司参股48%的雅砻江水电站开发项目集中建成投产
锦屏二级水电站位于四川省凉山彝族自治州雅砻江干流锦屏大河湾上。锦屏二级水电站共将安装8台60万千瓦水轮发电机组，总装机容量480万千瓦，1#、2#机组已于2013年1月转入商业运行。
4#机组也将在2013年内建成投产。预计到2015年，雅砻江流域下游1470万千瓦装机将全部建成投产。
公司业绩超预期增长主要来自参股48%的雅砻江公司
公司控股子公司报告期生产经营稳步增长，主营业务收入同比增长2.78%。
公司参股48%的雅砻江公司受投运装机增加的影响，在2013年前三季度发电量、主营业务收入、净利润同比去年均有较大幅度增长，公司获得的投资收益从2012年同期的4.20亿元大幅上升到12.46亿元，增长196.40%。
我们认为，公司未来业绩强劲增长势头未改，主要来源于在2015年前逐步建成投产的600万千瓦水电机组带来的投资收益。
投资建议
水电是中国目前最具开发潜力的可再生能源，也是国家大力支持和鼓励加快开发、利用的清洁能源。从宏观层面上来讲，当前及今后一段时期内，水电开发具有较为宽松的政策、资金和融资条件，而且水电上网价格不受“煤电联动”的火电上网定价方式影响。
自2013年起，公司将继续迎来雅砻江下游开发的收获季，公司业绩未来稳步持续增长有保障，维持“增持”评级。
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公司动态事项：
友阿股份(002277.SZ)发布2013年三季度业绩：前三季度公司实现营业收入43.68亿元，同比增长9.87%；归属于上市公司股东的净利润3.66亿元，同比增长11.70%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.63亿元，同比增长10.91%；前三季度公司每股收益为 0.6546元。公司预计2013年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0-30%，净利润变动区间为37,600.57万元-48,880.74万元，即每股收益为0.67-0.87元。
公司同时公告将与腾讯合作建设“友阿微购youa-wego”微信公众平台，开发期60个工作日，一期在本月底前上线。
事项点评：
三季度单季收入略降，净利润持续增长
公司前三季度实现收入和净利润分别增长9.87%和11.7%，其中第三季度营业收入为11.34亿元，同比下滑2.92%，下滑主因为公司主力门店之一的友谊商城从5月开始歇业装修所影响；另实现利息收入1949万元，同比增7.55%，保费收入593万元，同比增142.63%，三季度营业总收入为11.59亿元，同比减少2.47%。三季度公司零售主业毛利率为18.25%，较去年同期增加0.89个百分点，销售费用率11.13%，同比增 0.67个百分点；利润总额为8625.24万元，同比增6.57%，有效所得税率22.19%，较去年同期降低6个百分点，从而使得公司三季度净利润获得同比17.13%的今年最高单季增速。
联手腾讯打造“友阿微购youa-wego”微信公众平台
公司同时公告，为实现线下与线上融合的O2O商业模式，于2013年10月10日与腾讯签订合作协议。由腾讯根据公司需求，依托腾讯微信平台和会员入口，建设“友阿微购youa-wego”微信公众平台。该平台建设内容包括：微信网上支付、地面场景支付、网上商品购买、会员服务、品牌推荐、以及幸运降临等。此平台通过腾讯微信可：实现移动在线支付；实现商场品牌和服务信息线上线下共享，让顾客轻松获取公司旗下商场资讯；实现会员卡绑定，使公司已有的 40多万会员无需持卡即可享受会员服务；通过智能服务实现与顾客一对一的互动和一键呼叫公司客服(400-888-9448)；等等。项目开发期60个工作日，一期在本月底前上线。目前公司已和腾讯组织联合团队进行项目开发，同时加强地面基础设施的准备，包括公司旗下各门店实现无线WIFI覆盖等，建设地面场景体验馆。
伴随着微信商业化的推进，给传统零售企业带来O2O转型的新机遇微信拥有移动互联网时代重量级入口，强势入口所能够带来的流量资源也给予了传统实体零售企业O2O转型更多的想象空间。微信公众平台的建设将对公司实体门店起到从线上向线下引导客流的作用，也能够更好的服务客户，提供更多样化的营销、支付以及服务方式，有利于增加消费者粘性，促进线上线下消费的融合。
投资建议
维持评级为“谨慎增持”
我们认为，友阿股份得益于区域经济的发展，仍然保持良好的内生性增长，未来的项目储备亦打开其成长空间；春天百货一期扩建后重新开业以及长沙奥特莱斯的快速增长是公司短期业绩成长的推动力。积极转型，切入O2O模式，能够为公司带来更多客流，提升销售。我们预计公司2013年、2014年每股收益分别为0.84元和1.01元目前对应的动态市盈率分别为19.59倍和16.29倍，维持其“谨慎增持”评级。
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六成公司预喜 三季报或开启新一轮吸金浪
三季报本周拉开帷幕 截至10日，沪深两市共1014家上市公司披露三季度业绩预告，其中610家公司预喜，占比60.16%。181家业绩预增，占比17.85%。另一方面，业绩报忧的公司中，有155家上市公司预计首亏或续亏，占比15.29%。
此外，有99家公司预计净利降幅在50%以上，占比9.76%。另有21家中期业绩不确定。
从已披露的业绩预报来看，超过110家上市公司的前三季度业绩较去年同比翻番。其中，中钢天源、世荣兆业、金鸿能源、鑫茂科技、比亚迪等近20家公司前三季度业绩增速达1000%以上。
炒三季报需踩好时间点 上海和深圳交易所均发布三季报披露时间表，其中巨化股份预约10月12日披露，成为沪市首家披露公司。该公司半年报披露前三季度净利同比下降50%以上。中小板鲁丰股份将于10月10日披露业绩报告。另外，滨化股份、红豆股份、小商品城、洛阳钼业、江山股份10月15日披露，其中江山股份预计前三季度净利同比将实现大幅度增长。创业板公司最先披露三季报的为银信科技，将于10月12日披露。
从以往情况来看，披露靠前的公司如果业绩超出预期，往往会被市场资金炒作，投资者可根据此前公司的三季报业绩预告，选择那些预喜幅度较大，披露时间靠前而且涨幅不大的公司提前布局。最先披露的巨化股份大涨，预计前三季度净利同比将实现大增的江山股份收盘涨幅超过4%。
重点挖掘优质个股
预增股表现活跃 三季报业绩的良好预期，对10月股市行情较为有利。10月8日和9日，上证指数分别上涨1.08%、0.62%。业绩增长是支撑公司股价的最主要因素，三季报行情由此被不少投资者所期待。二级市场上，部分预增股的表现十分活跃。例如，东风科技9月26日公告预计，7月至9月净利润同比增长1260%左右。该股当日涨停，10月9日收盘较预增公告发布前累计上涨了37.52%。
不过，面对三季报整体业绩预期偏好，有两点值得注意。其一，当前宏观经济企稳回升值得乐观看待，但对增速反弹的力度不宜高估。中国经济已经不再简单以 GDP论英雄，不会重现前几年的超高速增长，由此，部分传统行业面临的困难依然存在。其二，前期狂飙的热门股将经受业绩考验，有的很可能遭遇“裸泳”的尴尬。在已预报三季报亏损的个股中，有的前期靠题材概念炒作而大涨，尽管短期股价或不会因业绩亏损而暴跌，但追高买入者“刀口舔血”的风险增大。
资金瞄准绩优股 三季报尚未披露，机构已经对业绩预增个股提前动手。
从以往情况来看，披露靠前的公司往往具备较大的想象空间，也最容易受市场资金追捧。先披露业绩的公司相对较好，按照以往惯例，业绩确定后会出现短炒的情况。尤其是披露时间靠前且业绩预增的个股值得投资者重点关注。接下来的四季度行情将重新偏向成长股，三季报业绩超预期个股也有望走出一波行情，建议密切跟踪业绩修正公告，尤其是业绩大幅向上修正的公司。
目前的行情似乎还是题材横行的时候，还没到业绩炒作阶段，三季报预增只是部分个股行情，投资者选择个股时最好挑选业绩预增同时又是短期炒作热点的个股。
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谨防踏中业绩“地雷”
绩差个股遭抛售 在三季报行情期，业绩好坏往往成为影响个股走势的关键。随着三季报行情渐热，如何避免踩中“地雷”是当务之急，应回避中报业绩亏损及三季报预亏等个股。
随着三季报预告密集出炉，业绩“出乎意料”的个股往往在二级市场遭遇狙击。如三季度首亏的丰乐种业和信维通信净利润预降幅分别为620%和334%，均在公布预告当日遭遇股价大跌。中期还盈利的丰乐种业第三季度预计亏损近9000万元，经营状况突然转向让投资者大跌眼镜。
另外，向下修正业绩预告的个股也受到重挫。如节前最后一天大幅向下修正业绩的勤上光电遭遇重挫，股价一度逼近跌停，全天下跌9.37%。与此相反，三季报预增及向上修正的个股则获得资金青睐。如向上修正业绩的明牌珠宝和汉缆股份分别大涨7.67%、3%。
农林有色成“雷区”
从以往经验来看，业绩较好个股一般较早披露，而绩差个股则较晚。目前三季报预告已进入密集披露期，不排除更多业绩“地雷”被引爆。
在三季报行情期，业绩好坏是影响个股走势的关键，业绩预忧、业绩变脸等都可能导致股价下跌。如何避免踩中“地雷”是投资者的当务之急。建议投资者回避中报亏损且三季报预亏的个股以及业绩突然变脸或大幅向下修正的个股；业绩预增但不及预期的个股也要警惕后市补跌风险。
另外，对于尚未公布三季报业绩预告的个股，更要注意“踩雷”风险，远离农林牧渔、有色金属、化工及机械设备等“雷区”。
下半年以来，传统出版行业上市公司时代出版(600551.SH)由于涉及多种概念，走势一直抢眼。自7月1日跳空高开以来，缺口一直没有回补，走势之强劲可见一斑。
由于涉及手游概念和自贸区概念，截至10月11日，公司的股价下半年以来已经累计上涨了44.63%，最新报收15.07元。而近日，公司旗下“时光流影timeline”项目又被众多投资者所关注，公司后市走势也牵动不少人的神经。
“时光流影”明年初上线
“时光流影”项目对于不熟悉公司的人来说可能有点陌生，而时代出版方面最新一次提及该项目也是在中报一笔带过。由于有消息称该项目可能具有Facebook等社交网站的特质，让这一项目还未面世就引来多方关注。
第一财经日报《财商》记者从公司方面获悉，“时光流影”内容平台初步定位于深度社交加内容聚合平台，以引导话题互动达到社交目的，同时在后台获悉互动信息，为公司下一步的出版提供有关内容。时代出版旗下子公司负责该项目建设的孙姓副社长表示：“该平台有点像高端的盛大文学，也有点像国外的 Facebook。”
目前，时光流影平台已经在测试阶段，具体上线时间初定于2014年1月。中英文网站会同步推出，英文网站直接在美国落地。
据介绍，平台上线初期会采用类似微博推广的手段，主动邀请专家学者进行一些话题互动，以此吸引用户注册。而公司的盈利来源在于，一方面通过内容的获取，出版实体书获利；另一方面通过用户流量做成品牌，吸引广告投放。
孙副社长介绍道：“现在做互联网，技术并不是大问题，创意策划和市场推广才是重头戏。我们做的东西可以整合到出版，在这方面我们有成本优势，这是我们能做成的前提，这个平台也是为出版服务的；此外，在用户激励方面，可能会有用积分换取‘时光币’的设想，但现在说这些都还比较早。”
对于平台的盈利前景，孙副社长表示：“初定看3年内会不会有基本的盈利，但具体盈利规模不好讲，互联网产品要么红火要么死亡，贵在坚持。”
私募人士阮一飞在接受记者采访时表示：“虽然‘时光流影’平台还未上线，但是从概念上说，这是时代出版从传统出版业向新媒体跨出了一大步，纵向比较的话，可能已经领先其他传统出版媒体。而从另一个层面上看，A股直接涉及社交网络的上市公司可能无出其右者，如果‘时光流影’平台上线，可能引发积极炒作。”
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自贸区概念余威犹存
公开信息显示，时代出版去年在上海外高桥保税区成立了全资子公司时代国际传媒公司，开展“境内关外”出版、文化贸易和国际合作业务。借此，公司成为文化产业深化体制机制改革和跨地区发展的先行者。
公司方面表示，随着自贸试验区获批，公司还将加大这方面的投资。
阮一飞表示，由于时代国际是传媒领域第一家设立在自贸区的，具有一定的稀缺性，所以市场的炒作也比较积极。
受此概念刺激，公司8月19日以来股价涨幅达到28.80%。
值得注意的是，时代国际到目前为止并未开始释放业绩。时代出版证券事务代表对记者表示：“时代国际以后将拓展更多业务，涉及纪录片拍摄、艺术品贸易和版权贸易等，但目前还没有具体的业绩数据。”
目前，时代国际成功获得国家海洋局相关纪录片的拍摄标的，将负责该部纪录片东海海域的拍摄工作。
多方向发展新业务
作为一家传统出版企业，传统项目在公司的业绩占比仍居重要地位，但一段时间以来，公司的其他多项业务也遍地开花。根据时代出版中报，期内公司实现营业收入18.36亿元，来自新闻出版行业的收入达到6.90亿；印刷、记录媒介复制也达到1.27亿元。此外，商品贸易收入达到9.62亿元。
纵观时代出版的中报，公司主营涉及行业达到6个之多，分产品更达到12种。资料显示，目前公司在主营方面主要做两方面的工作：对内将60年来出版的图书和作者资源进行梳理，对外广泛占有和积聚高端稀有出版资源，对掌控的版权资源进行立体开发，将出版内容与传统出版、数字出版、影视剧版权等不同领域和渠道相嫁接。
时代出版的新业务，除了上述“时光流影”平台和影视业务，还涉及数字出版运营、手游开发、IPTV频道建设等。
公司以“时代e博”为数字出版运营服务平台，将传统图书数字化，建立内容数据库，进入中国移动阅读基地；涉足幼儿教育领域，开发的APP程序和手机游戏已被一些幼教机构作为教学软件使用；与新疆广电网络等机构达成协议，正在开发电视互动点播专区、点视笔等项目，开发的健康IPTV频道；搭建出版发行营销数字化平台——时代商城，设立出版社图书销售专区，全品种销售公司图书。
此外，公司还积极拓展影视业务，参与投资的电视剧《决战前》已在山东卫视等频道播出，《江山风雨几多情》《天云山传奇》《大码头》《我的老婆80后》《大乔与小乔》等十余部影视剧正在积极参与投资拍摄，多部作品通过著作权交易，部分进入拍摄阶段。
虽然上述新业务的推进情况并非个个都非常顺利，甚至有投资者抱怨“时代e博”离最初的“出版领域淘宝平台”越来越远；公司手游产品也被认为推进情况欠佳，但从经营方面看，公司本身仍将坚持多元发展的道路。
上述证券事务代表对记者表示：“公司将坚持传统出版主业，但同时也会大力开拓新媒体出版。这个在国内出版行业是走在前面的，各项新业务都由不同单位负责。”
阮一飞认为：“传统出版在现在看来或许没有什么看点，但公司做的新媒体尝试和主业延伸，还是可以关注。短期看，文化传媒还是一个比较热的板块，公司相对其他企业市盈率也不算太高，空间还是有的。” (实习记者梁琦对本文亦有贡献)
风险提示：
文化传媒板块回落风险；影视投资或新媒体拓展不及预期；“时光流影”项目推进不及预期。
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