上海自由贸易区挂牌运转，是在新形势下推进改革开放的重大举措。在此前后，自贸区概念股热闹非凡。这是否意味着股市发现了什么价值？

　　上海自由贸易区涵盖了外高桥（行情，问诊）保税区等4个海关特殊监管区域，虽然方圆只有28.78平方公里，除了贸易便利化，核心更在于金融开放，它是中国深度开放的新平台。在自贸区内，允许汇率浮动、利率浮动，允许建立民营银行和外资银行，一些中资银行还可以在自贸区内发展离岸业务。想一想，这将会创造多少价值？

　　然而，上海自由贸易区的真正价值在于增量改革。它在体制上的突破，就是借力地方从容地避开了诸多利益集团特别是某些主管部门的权力干预。正如1980年开辟深圳特区是以“增量改革”来为改革开放探路，后来延伸到14个沿海开放城市、长三角、珠三角与闽南三角洲，又加上海南省和上海浦东新区，并引起各省争设开发区，为中国崛起开辟的新路奠定了基础。

　　现在，美国不满WTO的停滞，突破传统的自由贸易协定（FTA）模式，在亚洲和欧洲打造TPP即《跨太平洋（行情，问诊）战略伙伴关系协定》和TTIP即《跨大西洋（行情，问诊）贸易和投资伙伴协定》，意图达成包括所有商品和服务在内的综合性自由贸易协议来围堵中国，欧美还打算主导制定投资规则。这一严峻形势逼迫中国要积极探索管理模式创新，多方支持民间资本和民间金融，以更大的开放来促进改革。这次建立上海自由贸易试验区，就是要绕开现有体制的诸多干预，探索建立投资准入前国民待遇和负面清单管理模式；要从自贸区的开放实践中，加快政府职能转变、促进贸易和投资便利化，为全面深化改革和扩大开放探索新途径，以“形成可复制、可推广的经验”，发挥示范带动、服务全国的积极作用。

　　上海自贸区概念股价飚升，立即延伸到天津、广州、厦门以及重庆等这些可能成为未来开辟自贸区的城市港口等板块，预演了一次“炒地图”，对照后来国务院文件“形成可复制、可推广的经验”的要求，更预示了股市在发现价值方面的先知先觉！

　　上海自由贸易区挂牌引得人们大谈金融和投资的开放。固然，贸易便利化，离不开金融的开放和投资的便利。但是，资本自由流动是一把双刃剑，它在鼓励投资的同时，也对投机资本的兴风作浪提供了方便。想想上个世纪号称“金融杀手”的索罗斯怎样狙击英镑和泰铢，又为何在攻击港元的投机中铩羽而归？而中国过去对资本流动的管制成功地抵挡了两次重大的世界经济危机。因此，上海自贸区金融的开放，决不能忘记周围的索罗斯魅影，不能忘记投机资本狙击金融牟利的本性和风险，更不能放弃在必要时对投机资本的异动进行管制。

　　当然，人们不能杯弓蛇影，草木皆兵，不能因噎废食，但也决不能放松警惕，让它成为投机资本冒险的乐园。这可能是近乎保守的逆耳之言，我希望并不多余！（作者系著名金融学家）