低估值+中集模式刺激 B股高举高打有望持续
　　本轮B股行情内在基础是超跌加政策呵护、数据转好，行情运行动力在于资金的流入。
　　目前沪市B股平均市盈率约13倍左右；与沪市A股相当，深市B股平均市盈率则为16倍，远低于深市A股平均市盈率水平。即使如一致B周一大涨8%，B股与其A股价格仍有近50%的折让，估值优势仍较为明显。
　　与此同时，投资者对于推动进一步改革和经济发展抱有憧憬， 其中包括三大预期：一是对于新政府实现稳增长目标的预期；二是新城镇化预期，并以此形成地产、水泥建材、节能环保等多条线索；三是启动新一轮改革的预期。当然，最直接的是B股改革已经悄然启动，B转H热潮正扩散，有机会争先转板的B股被资金追捧，市场逐步激活。中集模式的成功，为解决此前长期悬而未决的B股问题，提供了现实的可行方案，将来或会有多个A+B公司转为A+H公司。
　　短期而言，全球风险偏好情绪还将继续攀升，B股市场继续保持强势可能性较大。预计一季度市场仍将维持高举高打的运作模式。总体说，B股市场环境处于做多气氛，资金有望进一步流进市场，从而拓展反弹空间。要盯住那些调整即将到位的品种，待回调后介入，也可继续关注地产等城镇化主题股的机会。(.证.券.时.报)
　

　　转板预期激发B股行情 三模式争食最后金矿
　　从中集B成功转板，再到近日停牌的万科B(200002)和丽珠B(200513)，市场的热情不断被激发。业内人士认为，乐观的投资者提出了三种套利模式掘金B股。值得注意的是，未来一段时间B转H有望提速，这一行情短期恐难结束，B股会继续吸引投资者的目光。
　　B股市场曾是被投资者遗忘的“边缘”市场，但2012年12月以来，B股演绎出14连阳的暴涨行情。“咸鱼翻身”的B股，背后的投资逻辑是不断强化的B转H预期。从中集B成功转板，再到近日停牌的万科B(200002)和丽珠B(200513)，市场的热情不断被激发。业内人士认为，乐观的投资者提出了三种套利模式掘金B股。值得注意的是，未来一段时间B转H有望提速，这一行情短期恐难结束，B股会继续吸引投资者的目光。
　　三种模式把握良机
　　2012年11月初，B股指数长期徘徊在220点左右。那时有近20年股龄的老李最近几个月都在做同一件事。“每天联系外汇贩子，买3万美元，分别存到6个银行卡里(外币现钞每天一个人限存5000美元)，每天买山航B(200152)(2012年10月29日起，山航B停牌，买入的标的改成杭汽轮B(200771))。”
　　这种看似保守、消极的方法，一度曾受到老李私募朋友的嘲笑。不过，最近一个月B股的行情却让嘲笑老李的私募非常后悔。2012年12月初至今，B股指数上涨超过20%，到昨日，B股指数更是创下14连阳。整个B股板块仅有招商局B(200024)小幅下跌。同期A股指数上涨约15%，落后B股指数5个百分点。
　　正是这种颠覆行情点燃了投资者的逐利热情。“我们内部交流的意见是，2013年是B股‘起义’的一年，会超越其他投资品的行情。”金元证券首席投资顾问徐传豹表示。
　　新版退市制度发布后，由闽灿坤B(200512)引发了B股市场退市大讨论，也同时掀起了B股公司寻找出路的一轮高潮。此前中集集团(000039)成功实现B转H股，近期停牌的万科B和丽珠B，引起了很多猜想。
　　对于B股突如其来的行情，徐传豹分析：“原来B股相对于A股虽然折价较大，但关注度小，交易不活跃。随着B转H的预期增强，加上之前转板成功的B股涨幅非常大，赚钱效应放大，这使得B股交易活跃度大幅提高。”
　　对于如何把握B股机会，徐传豹提出三种套利模式。他解释说，第一种是全部资金买入B股，单边做多B股；第二种是一部分资金买入B股，另一部分资金买入对应的A股；第三种是一部分资金买入B股(可融券的股票)，另一部分资金买空对应的A股。选择这三种模式的差异在于B股和A股的折价水平。比如说，B股价格比A股高的，双边都可以买；而B股比A股低很多的可以一边买B股，一边卖A股。
　　从最近已经完成B转H的中集集团来看，投资收益率的确非常高。该公司的H股曾经上演单日狂飙50%的好戏，这给市场提供了非常好的示范效应。香港市场对此类H股的热捧，引发了市场对B股的追捧。
　　未来B转H或提速
　　目前，沪深两市共有107家B股公司，业务基本都在国内、股东构成多为国内投资者，此类公司占到全部B股公司的七成以上。这类企业采取“增发A股，回购B股”或直接B股转A股的途径也许更合适。市场人士认为，当前国内市场股价较低，解决B股历史问题已出现最佳时机。徐传豹认为，B股失去原有的功能，失去存在的意义。这就存在一个制度性机会，未来会有更多的B股转为H股。
　　德勤中国全国上市业务组联席主管合伙人欧振兴认为，中国内地资本市场改革和放宽H股上市要求将有助推动B股公司转成H股上市的趋势，这势必成为今年市场的一大亮点。德勤估计，大约40家同时在A股上市的B股公司，满足港交所的上市要求，有望在2013年转换成H股公司。
　　1月7日港交所行政总裁李小加在出席论坛时表示，目前并非所有内地B股公司都合乎H股的上市标准，只有一部分能满足香港上市规则。李小加没有评论“B转H”会否成为趋势，但表示欢迎企业来港上市。
　　不过，对比2012年的IPO成绩单，港交所并不缺乏推动B转H的动力。海通国际策略师黄薰辉指出，去年港交所IPO规模大幅下滑，业绩也有明显下降，吸引到更多企业赴港上市，成了港交所今年的工作重心，预计会从流程上加快B转H的进程。
　　黄薰辉判断，能够顺利转板的公司，除满足港交所上市的一些指标外，大股东持股比较高的公司，在转板过程中，受到的阻力会比较小，成功的可能性比较大。
　　精选标的理性掘金
　　B股机会有多大，徐传豹用“金矿”的字眼来形容优质的B股。也有业内人士认为，B股是这个市场上最后的“金矿”，以后可能再难有这种机会。这一乐观情绪也获得操盘手李扬的赞同。李扬表示：“B股行情还没结束，还会反复炒作，尤其是经营状况好、符合港交所上市标准的公司。”
　　申银万国(香港)分析员高晓庆判断，由于2012年12月以来B股单边上涨较猛，预期今年1月震荡会加大，不过只要能平稳渡过年报披露期，B股的制度红利仍有可能继续释放，中期仍可顺势做多。
　　黄薰辉则从香港投资者的习惯来判断B股未来走向。他表示，港股投资者感兴趣的领域，主要集中在消费、基建、地产等板块，而一些行业龙头公司或认可度高的公司，更受香港投资者的追捧。相对来说，他们对中小企业的兴趣比较淡。
　　不过，B股转H股只是B股改革的一种路径，按照过往的经验，还有直接在香港发行H股上市的B+H模式和回购注销B股模式。2012年7月12日，伊泰B作为纯B股公司在港挂牌上市，开创了内地煤炭企业B+H的先河。而丽珠B则在2008年12月曾实施B股回购。回购注销的关键是公司要有充足的现金流，发行H股上市要求自身业绩优良，且保持每年有较高的现金分红。当然，无论是回购，还是B转H，对B股投资者而言，似乎都是福音。这个过程当中，最主要的是如何选取标的。
　　徐传豹提出了三个选取标的的标准，一是A股的公司是好公司，股价已经被低估，二是B股较A股折价比较大，三是转H股的可能性比较大。(.中.国.证.券.报)

　　42只B股相对A股折价率超40%
　　截至1月7日收盘，85只AB股中，有42只B股收盘价相对A股折让幅度超过40%，占比高达五成。分析人士认为，目前部分B股相对A股存在较高的折价率，使得B股市场潜藏着一些投资机会，虽然B股市场比较小，交易不活跃，但不代表没有机会，可适当关注B股中成长性较好、估值较低、折价率显著的股票。
　　中纺B股折价率高居榜首
　　数据显示，截至1月7日收盘，85只AB股中，有42只B股的收盘价相对A股折让幅度超过40%，占比高达五成。其中，中纺B股相对A股的折价率竟高达76.02%，成为目前相对A股折价程度最显著的B股。同时，*ST中华B、ST天海B和鼎立B股相对A股的折价率也均高达69.80%、65.01%和64%，成为目前B股中相对价格最为低廉的典型品种。
　　不过，并非所有B股都相对A股显著折价，部分品种的折价幅度其实已经比较轻微，个别品种甚至出现B股相对A股溢价的现象。例如，截至1月7日收盘，万科B相对A股溢价0.19%，成为目前唯一一只相对A股溢价的品种。另外，海航B股、深赤湾B和友谊B股相对A股的折价率也都只有2.47%、10.41%和10.88%。
　　分析人士指出，任何市场的运行，都离不开流动性，而目前B股市场最欠缺的就是流动性，这或许是一些B股相对A股显著折价的深层次原因；近期中集集团B转H方案付诸实施之后，H股相对A股的价差大幅缩小，就从一个侧面印证了流动性好转所迸发的力量。
　　高折价不等于高价值
　　有分析人士认为，目前B股相对A股存在较高的折价率，使得B股市场潜藏着一些投资机会。虽然B股市场比较小，交易不活跃，但不代表没有机会，可适当关注B股中成长性较好、估值较低、折价率显著的股票。
　　需要指出的是，并非折价率低就一定意味着机会，还要考虑其他的因素。就目前来看，B股市场未来要么作为一个独立的市场继续发展壮大，要么逐步被取消。实际上，B股市场作为一个独特时期的过渡产物，继续发展壮大的环境已不能够被满足。在此局面下，B股变革的路径主要有以下几种可能：上市公司回购、并入国际板、并入A股、并入H股、直接退市或转入三板市场等。
　　分析人士指出，目前中集集团B转H方案的付诸实施，无疑让投资者看到了高折价B股所潜藏的投资机会，但并非所有B股都具备B转H的条件。此次中集能够采用B转H方案主要还是因为公司符合香港联交所“介绍上市”的模式，而很多纯B股公司的财务指标其实根本无法达到介绍上市的标准，因此B股转H股全面复制的可能性值得商榷。
　　除B转H以外，其他方法或许也值得关注。因为在解决B股问题上，目前基本上是“八仙过海、各显神通”。例如，回购注销B股，B股回购是指上市公司利用现金等方式，通过证券市场购回本公司在B股市场所发行的股票的行为。目前B股回购业务采取个案审批制度，采取该方案的有丽珠B等。
　　如果以上方案都行不通，部分B股最后可能会面临退市的命运。例如，闽灿坤B就曾触发了退市条件，公司在7月份公布的退市新规中，因股价低于1元人民币面值而触及退市新政红线。
　　分析人士指出，对于部分解救乏术的B股，其风险也值得倍加关注，在基于转板等预期而投资B股时，仍需要仔细加以甄别。(.中.国.证.券.报)

　　B股不乏“高富帅”公司
　　在转板、回购等消息的刺激下，B股掀起了连续上涨行情 ，其2012年整年的表现明显强于A股。业内人士认为，多因素导致B股流动性较差，长期以来投资者对其关注度不高，但B股本身并不缺少“高富帅”的资质优良公司。
　　多因素致流动性较差
　　在中集B实现转股之后，目前B股上市公司共有107家，其中上证B股54家，深证B股53家。据资讯统计，107家B股公司中，有84家为“A+B”公司，21家为纯B股上市公司，伊泰B股2012年实现香港上市，创“B+H”先河，另有晨鸣纸业为唯一一家“A+B+H”的公司。
　　从流通市值看，目前B股公司中市值最高的为伊泰B，总市值为242.59亿元；其次为万科B，总市值为133.33亿元；张裕B总市值为95.50亿元。而市值最低的三家公司，特力B、ST珠江B、深深宝B市值分别仅为0.77亿元、1.06亿元、1.21亿元。超过60家B股公司总市值在10亿元之内。
　　在84家“A+B”公司中，除去目前正在停牌的万科A股股价略低于B股股价之外(万科A股最新收盘价为10.12元/股，B股为12.50港元/股)，其余83家公司B股相对于A股均有一定程度折价，其中26家公司B股折价率超过50%。
　　闽灿坤B在2012年7月因为股价多天低于1元人民币面值而一度触及退市新政红线，公司最终公布了缩股方案以维持上市地位，但也因此引发了关于B股公司出路的讨论。也正是因为认为B股股价被低估，先后有丽珠B、长安B、鲁泰B、南玻B，晨鸣B等宣布实施回购。
　　业内人士称，由于境内居民快速获取外汇的能力不高，套现困难，且存在汇率风险，因此参与B股的意愿较小，导致B股流动性差；再加上QFII额度不断放宽，境外投资者更愿意通过QFII的方式直接参与A股，从而使B股更加边缘化。
　　优质企业并不罕见
　　尽管在二级市场上表现并不活跃，但B股却不乏一些资质优良的“高富帅”企业，在业绩 、盈利能力、分红派送等方面都优于不少A股公司。
　　今年前三季度，107家B股公司共实现营业总收入5769.89亿元，同比增长8%；实现归属于上市公司股东的净利润133.96亿元，同比增长3%。有85家B股上市公司净利润实现盈利，其中有7家公司净利润超过10亿元。
　　2011年，有54家B股上市公司实施分红方案，分红总额达到121.03亿元人民币。其中，伊泰B股分红方案为每10股派现2.388美元(含税)，分红总额高达21.96亿元人民币，股利支付率达到39.96%。2009年至2011年，B股上市公司的分红总额高达314亿元人民币。
　　作为B股“资质”最好的企业之一，在去年煤炭行业整体下行的背景下，主营煤炭业务的伊泰B股2012年前三季度实现营业收入260.59亿元，较上年同期增长24.06%；实现归属于母公司股东的净利润58.28亿元，同比下滑5.51%。伊泰B股当前市值在B股公司中居于首位，其前三季度净利润同样位居B股公司之首。
　　杭汽轮B是国内最大的工业汽轮机制造企业，是国内工业汽轮机研究和生产重要基地。杭汽轮B在2012年前三季度实现营业总收入32.92亿元，同比增长3.21%；实现归属于母公司股东的净利润5.09亿元，同比增长21.51%。
　　房地产行业的新城B股近几年的经营也同样可圈可点，2012年前三季度实现归属于母公司股东的净利润6亿元，同比增长133.9%。累计销售总值约119.42亿元，比上年同期增加24.78%。有业内人士指出，新城B目前市值仅为35.16亿元，但公司0.57倍的市销率为所有上市房企最低的水平，显示出B股流动性低对于公司股价的影响，但这恰恰构成公司中长期的买入机会。(.中.国.证.券.报)

　　目前相对A股折价率居前的部分B股
　　900906 中纺Ｂ股 0．48 600610 Ｓ中纺机 12．61 76．02
　　200017 ＊ＳＴ中华Ｂ 1．56 000017 ＊ＳＴ中华Ａ 4．19 69．80
　　900938 ＳＴ天海Ｂ 0．41 600751 ＳＳＴ天海 7．44 65．01
　　900907 鼎立Ｂ股 0．68 600614 鼎立股份 11．79 64．00
　　900904 永生Ｂ股 1．02 600613 永生投资 17．65 63．84
　　900930 沪普天Ｂ 0．57 600680 上海普天 9．87 63．82
　　900916 金山Ｂ股 0．47 600679 金山开发 8．09 63．71
　　200018 ＳＴ中冠Ｂ 3．11 000018 ＳＴ中冠Ａ 6．85 63．17
　　900915 中路Ｂ股 0．71 600818 中路股份 11．85 62．54
　　900908 氯碱Ｂ股 0．49 600618 氯碱化工 8．12 62．37
　　900946 ＊ＳＴ轻骑Ｂ 0．29 600698 ＊ＳＴ轻骑 4．86 61．97
　　900920 上柴Ｂ股 0．67 600841 上柴股份 10．98 61．75
　　900913 ＳＴ联华Ｂ 0．53 600617 ＳＴ联华 8．56 61．37
　　900924 上工Ｂ股 0．47 600843 上工申贝 7．45 60．17
　　900902 市北Ｂ股 0．46 600604 市北高新 7．17 59．49
　　900940 大名城Ｂ 0．46 600094 大名城 7．11 59．41
　　200030 ＊ＳＴ盛润Ｂ 4．87 000030 ＊ＳＴ盛润Ａ 8．88 55．52
　　900919 大江Ｂ股 0．30 600695 大江股份 4．11 54．87
　　200020 深华发Ｂ 3．51 000020 深华发Ａ 6．24 54．37
　　900909 双钱Ｂ股 0．63 600623 双钱股份 8．47 53．38
　　200413 宝石Ｂ 7．14 000413 宝石Ａ 12．42 53．37
　　900921 丹科Ｂ股 0．86 600844 丹化科技 11．53 53．16
　　200025 深特力Ｂ 3．59 000025 特力Ａ 6．16 52．73
　　900943 开开Ｂ股 0．76 600272 开开实业 10．13 52．64
　　900917 海欣Ｂ股 0．43 600851 海欣股份 5．40 50．52
　　200037 深南电Ｂ 2．58 000037 深南电Ａ 4．22 50．41