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奥飞动漫（002292）:布局大银幕提升品牌价值完善全产业链
奥飞动漫 002292 传播与文化
研究机构：中投证券 分析师：冷星星
事件:由公司主导投资拍摄的电影《巴啦啦小魔仙》拟于2013年春节贺岁档期上映，预计总投资约2000万元。
点评:
我们看好公司此次动漫电影投拍项目，并认为其具有三重意义:1）在动画片制作外，公司投拍电影说明其动漫内容制作实力正日益提升和全面；2）随着同名动画片多轮播出打下扎实的观众基础，《巴啦啦小魔仙》衍生品对业绩的贡献逐年提升，此次电影上映将进一步提升该长线品牌的影响力；3）电影作为内容制作的重要组成部分，布局此领域将是公司积极完善全产业链运营的重要举措。
结合该项目和公司发展情况，公司内容制作实力的提升趋势日益显着，预计电影投拍力度将逐步加强:1）奥飞文化每年内容产出保质保量；2）新收购明星动画的黄伟明团队及其优秀作品强力补充公司创作能力；3）公司与其他内容制作公司已形成良好合作关系。继该片后，《开心宝贝》亦将登陆大银幕。
基于多年运营铺垫，预计电影上映将提升《巴啦啦小魔仙》品牌价值并推动其成为年收入过亿的单品。近年来，《巴啦啦小魔仙》通过持续且多形式推广已成为国内主要女生玩具，更是公司重要长线玩具品种。其内容包括图书、动画片、真人剧和舞台剧等形式，而衍生品已累计销售近4亿元。预计电影上映将催化品牌价值提升。
公司正成为国内稀有的全产业链运营的平台型动漫企业。在试水《帝皇侠》后，公司继续布局大银幕说明其深知电影在产业链中的重要地位，更说明其对全产业链运营的力度和决心。未来内容形式的不断丰富将提升品牌价值并撬动全产业链。
维持盈利预测，维持“强烈推荐”评级。鉴于电影排期和对业绩影响尚未完全确定，暂时维持预测2012-2014年EPS分别为0.41、0.58和0.81元，在目前股价（19.08元）下，对应PE为46、33和24倍。在中国动漫产业发展趋势长期向上且政策环境良好的背景下，我们看好奥飞的三大潜力之源（主营高毛利率的动漫玩具；采取符合国情的产业文化化模式逐步深入动漫领域；通过并购等方式加强渠道和平台建设并逐步打通全产业链）将为其带来短期业绩的高速增长和长期业绩的明确增长，维持“强烈推荐”评级，建议投资者长期持有。给予6-12个月目标价32元，对应2013年55倍PE。
催化剂包括:炫动卡通若上市将推动嘉佳频道估值提升；股权激励方案推出；新产品爆发性销售（提升业绩和品牌影响力）；资本运作上的新举措。
风险提示:
解禁减持风险；控股股东权利过于集中；知识产权保护不力；动漫片未达预期效果。
国电南瑞（600406）:公告22.9亿元的资产注入预案继续推进业务整合工作
国电南瑞 600406 电力设备行业
研究机构：中银国际证券 分析师：刘波
国电南瑞（600406.CH/人民币16.90，买入）公告了重大资产注入预案，此次重组的交易标的包括南瑞集团所持的北京科东100%股权、电研华源100%股权、国电富通100%股权、南瑞太阳能75%股权和稳定分公司整体资产及负债，拟评估价值为22.90亿元，按照16.44元/股注入公司，此次重组公司新增股份13，929.44万股，此次重组完成后，公司总股本从重组前的157，553.83万股增至171，483.27万股，南瑞集团仍为公司控股股东。持股比例由目前的35.25%增加至40.51%。
维持买入评级和目标价23.70元。此次拟装入的资产经营良好，净资产收益率较高，主要面向智能调度、智能配网、分布式光伏发电、环保领域，具有较高的市场前景。我们预计这几家公司模拟合并后2012年-2014年的净利润约为2.26、2.94和3.82亿元，公司原有资产2012-2.14年的净利润为11.5、15.5和18.63亿元。如果重组成功后，对应公司2012-2014年的净利润13.76、18.44和22.45亿元，对应每股收益为0.80、1.07和1.31亿元，对应当前股价的市盈率为22、17和13倍。
宋城股份（300144）:本地项目经营良好，三亚、丽江项目2013年推出
宋城股份 300144 社会服务业（旅游饭店和休闲）
研究机构：东北证券 分析师：耿云
前三季度宋城景区稳定增长，门票收入同比增长16%左右。宋城景区二期工程五一期间已经面向游客开放，包括南宋水街、梁山好汉街、游乐综合体等，同时新增许多互动游乐项目，增加了游客容量。南宋水街等新增设施仍在不断完善中，后续仍有扩展空间。预计2013年宋城景区游客人数稳定增长，有再次上调票价的预期。
今年杭州的雨天比去年多了30%-40%，受此影响，杭州乐园游客数量有所下降，但由于票价提升的因素，总体收入有所增长。吴越千古情在剧院建造、舞台搭建、节目整改等方面积累了大量经验，为以后异地项目做标准化剧院打下基础。2013年公司将对杭州乐园和吴越千古情进一步进行整合，杭州乐园门票价格有继续提升的空间。
烂苹果乐园精准定位亲子乐园市场，游客人数大幅超预期，高峰时期入园人数超过杭州乐园。杭州地铁一号线已经通车，直达杭州乐园和烂苹果乐园，有望拉动游客人数大幅增长。三亚、丽江项目的工程进展、节目创作进展都很顺利，公司邀请了北京奥运会开幕式的舞美总设计师韩立勋来负责三亚和丽江项目的舞美设计，并引进了当地的旅游市场推广高端营销人才。冬季是三亚、丽江的旅游旺季，但具体什么时点推出这两个新的公园，公司会结合财务测算和市场情况来决定。
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.47元、0.51元、0.69元，相对于目前股价市盈率分别为26倍、24倍、18倍。风险提示:异地项目进度低于预期、杭州景区游客人数低于预期、天气异常。
格 林 美:收购河南格林美（002340）和建设城市矿产资源大市场点评
格林美 002340 有色金属行业
研究机构：安信证券 分析师：叶鑫，衡昆
公司拟以自有资金3390万元，收购河南格林美45%股权，收购完成后，河南格林美将成为公司的全资子公司。收购不涉及河南格林美核心技术、专业人才、管理团队的变动，不会对日常经营产生不利影响。
河南格林美将成为公司的全资子公司，有利于更好的实施公司在中原地区的循环产业战略布局。目前河南格林美的建设规模远小于江西格林美和荆门格林美，但我们认为公司要想在中原地区形成循环产业战略布局，建成类似于江西格林美的规模是较优的方案，此次收购或为拓展中原地区业务做好准备。
此外，公司和湖北省仙桃市政府签署了《武汉城市圈（仙桃）城市矿产资源大市场投资框架协议书》，项目投资人民币3.39亿元，占地500亩，主要建设覆盖武汉城市圈，辐射华中地区的城市矿产资源的集散大市场（含再生资源集散分拣中心、报废商品与二手商品的展示销售中心、报废汽车零部件循环利用中心、再生资源信息中心），成为国内一流、世界先进的再生资源集约化、规范化、信息化的集散、分拣、综合利用、展示与购销的示范中心，成为区域性大型再生资源绿色集散的展示中心、环境教育基地。
城市矿产资源集散大市场建设，有望形成集聚效应，培养环保理念，带动武汉城市圈及周边地区再生资源的规范交易和环保绿色利用。我们认为此举也是公司渠道建设的有益探索，有望培育出城市矿产资源的重要来源基地。
维持“买入-B”评级和18元目标价不变。今年以来，经济低迷导致公司产品价格下滑拖累了业绩，但公司依然保持了营收和利润的增长。更重要的是公司未来持续增长的战略和商业模式依然清晰可见，我们预计2012年-2014年每股收益收益为0.27元、0.45元、0.69元。
风险提示:产品价格跌幅超预期、募投项目进展低于预期
鹏 博 士:通过收购长宽另外50%股权议案，期待并购成效显现
鹏博士（600804） 600804 通信及通信设备
研究机构：中信建投证券 分析师：戴春荣，陶静
事件
公司董事会审议通过了《关于公司重大资产购买的方案的议案》，拟在不超过7.50 亿元的价格范围内参与竞拍或行使优先购买权购买中信网络持有的长城宽带50%的股权。
简评
收购长宽即将落地，协同效应助力公司电信增值业务更上一层
继2011 年12 月22 日收购中信网络持有的长城宽带50%股权，公司拟以不超过7.50 亿元的价格收购另外50%股权，根据2012 年净利润情况，本次收购PE 在7.5 倍左右。公司将通过此次收购大幅增加个人宽带接入覆盖用户和在网用户、做大做强公司电信增值业务、充分发挥和长城宽带的协同效应，进而提高公司整体盈利能力和未来可持续发展能力。
收购长城宽带后发挥巨大的协同作用，一方面，公司和长城宽带可以整合双方在产品、客户、服务等方面的优势资源。另一方面，长城宽带目前主要从事个人宽带互联网接入服务；收购完成后，长城宽带可以借鉴公司发展政企接入的业务经营模式，在充分利用现有资源的情况下，能够快速开拓新市场和新业务。
十几年持续经营个人宽带接入业务后，长宽具有较强的盈利能力 长城宽带经营个人宽带业务已有十几年之久，经过长期深入运营全国范围内已形成一定规模。目前接入网覆盖达到30 余个大中城市，宽带覆盖用户近1692 万户，在网用户超过319 万户。随着在网缴费用户占覆盖用户的比例不断上升，长宽已经具备了较强的盈利能力。2010 年、2011 年和2012 年1-8 月分别实现归属母公司净利润1041.22 万元、1.27 亿元和1.64 亿元，公司收购长城宽带后，整体预期盈利能力将大幅增强。
长宽并表后，个人宽带业务快速发展带动整体业绩高速增长
整合长宽后，公司个人宽带接入覆盖用户和在网用户都将大幅增加，合并鹏博士和长宽的个人宽带接入用户，覆盖用户超过3000 万户，在网用户预计约500 万户，进一步巩固了公司作为国内民营企业第一家多业务的电信增值服务商地位。
根据资产收购评估书中《盈利预测差额补偿协议》，约定长宽2012 -2014 年实现的净利润分别不低于1.97 亿元、2.41 亿元和2.52 亿元，合并报表后长宽贡献的EPS 分别为0.15 元、0.18 元和0.19 元。
盈利预测和估值
假设长宽明年实现并表，略微调整盈利预测，我们预测公司2013年收入和净利润为67.4亿元和5.6亿元，分别同比增长144.97%和106.53%；预测2012-2014年EPS分别为0.20元、0.42元和0.62元，维持“增持”评级，给予2012年35倍PE，目标价7.0元。
兴发集团（600141）:定增完毕，助力公司更上层楼
600141[兴发集团] 基础化工业
研究机构：国金证券（600109） 分析师：刘波
事件。
n 兴发集团于2013 年1 月4 日发布公告:1）公司定向增发发行完毕，以19.11 元/股的价格发行6991 万股，募资13.4 亿元。其中，大股东宜昌兴发认购2851 万股，华安基金（华安基金公司-工行-华融· 华安基金1 号权益投资单一资金信托）和武汉盛和源矿产有限公司分别认购1570 万股，平安大华基金（平安大华基金公司-平安-平安信托-平安财富创赢一期9 号集合资金信托）认购1000 万股。
2）公司控股子公司贵州兴发投资1.7 亿元于2.5 万吨/年二甲基亚砜装置，兴瑞化工投资8500 万元于3 万吨/年氢氧化钾和3 万吨/年氢氧化钠装置。
评论。
增发完毕解除市场担忧，公司长期投资价值显现:公司增发期间股价一直低于增发底价19.11 元/股，引起了市场对公司增发能否顺利实施的忧虑。本次增发中，大股东宜昌兴发5.4 亿元的现金认购以及在股价低于发行底价时增发的成功实施，表明公司的长期投资价值和募投项目的前景获得了大股东及投资者的认可。公司作为国内磷化工及磷矿石龙头企业，长期投资价值显著。
募投项目盈利空间良好，增发资金助推公司发展:此次增发的募投项目为:1）收购宜都兴发49%股权，预计投资2.7 亿元；2）增资宜都兴发并新建10 万吨/年湿法磷酸精制项目，预计投资6.3 亿元；3）增资宜都兴发并新建200万吨/年选矿项目，预计投资3.8 亿元；4）补充营运资金2.7 亿元。其中，收购宜都兴发将使得磷肥项目收益全部归属公司所有，宜都兴发成为公司“836”项目的全资平台；10 万吨/年湿法磷酸精制项目将降低公司对黄磷的依赖，减少用电量，节能减排并降低磷化工成本；200 万吨/年选矿项目将降低公司高品位磷矿石的用量，增加对中低品位磷矿石的消耗，提升磷肥竞争力和磷矿销售盈利。
投资项目可巩固公司市场地位，降低产品风险:贵州兴发由公司和贵州瓮福集团共同出资建立，其中公司具有51%控股地位。本次投资的2.5 万吨/年二甲基亚砜项目将利用天福公司瓮福工业园的资源，并在技术上有所创新，是公司与瓮福集团在湿法磷酸技术等领域之外的再一次强强联手，标志着国内磷化工领域的两大巨头合作的拓展。除产品利润本身外，对公司巩固市场地位，提升技术实力有积极影响。兴瑞化工调整二期项目规划，投资8500 万元于3 万吨/年氢氧化钾和3 万吨/年氢氧化钠装置，可保证磷酸盐特别是磷酸钾盐的原料供应，降低成本和采购风险。
投资建议。
维持前期盈利预测，2012~2014 年增发摊薄后EPS 分别为0.78、0.94 和1.41 元。维持“增持”评级，给予公司13年22~26 倍PE，目标价20.7~24.4 元。
西安民生（000564）:拟受让大股东旗下资产，交易对价溢价较高
000564[西安民生] 批发和零售贸易
研究机构：华泰证券（601688） 分析师：耿焜
事件:公司召开董事会，审议通过两项议案:（1）公司拟受让控股股东海航商业控股持有的汉中世纪阳光商厦44%股权，转让价款为335，294，256.00元；（2）公司全资子公司宝鸡商业拟受让民生家乐与从事连锁超市业务相关的全部经营性资产及与之相关的负债，转让价格为4，432.83万元。
通过此次交易海航商业控股将兑现其相应的解决同业竞争的承诺。根据公司控股股东海航商业控股此前承诺，其将在2013年1月25日之前将其持有的世纪阳光和民生家乐股权注入公司，以解决对应业务与公司之间的同业竞争问题。本次交易完成后，公司将直接持有世纪阳光63.75%，与宝鸡商业合计持有其83.50%股权，从而将之纳入合并范围；通过收购民生家乐全部商业经营性资产，宝鸡商业将增加14家超市门店，将之超市门店增加至约45家。此次交易完成后，海航系尚有兴正元等商业资产等待注入（详见下表4）。
交易对价溢价较高。本次交易对价基于资产基础法。相较账面净资产而言，受让世纪阳光溢价率达到215.73%，收购民生家乐资产溢价率达到197.53%。相对估值方面，世纪阳光和民生家乐交易对价对应2012年PS分别约为3倍和0.1倍。
交易完成短期内对公司业绩影响不显着。世纪阳光和民生家乐（标的资产）2012年前11月份分别实现净利润541万元和-449万元（含延安家乐）。纳入公司合并范围之后，预计短期内新增归属净利润贡献不会太大，主要理由:（1）2013年下半年世纪阳光二期预计投入运营，会在培育期内对其盈利带来压力；（2）民生家乐近年来持续亏损，且14家超市目前已在公司托管之内，因此预计收购之后短期内业绩不会出现明显改观。
公司资金压力继续紧张。此次交易中公司将支付约3亿元现金。前期公告拟发行公司债，募集不超过7亿元资金。公司目前有息负债近20亿元，除部分由待发行公司债置换外，公司偿债总压力料将有所上升，财务费用预计将维持高位。
中兴通讯（000063）:静待年报落地迎接新的一页
000063[中兴通讯] 通信及通信设备
研究机构：安信证券 分析师：王学恒
2012Q4:微利，子公司剥离，最后的裁员我们预计，四季度单季将会约有接近4亿元的盈利（其中长飞投资约贡献6亿元投资收益），这比三季度近20亿元的亏损是个不小的好转，也正式确认了通信行业最坏的时点已经过去。我们预计，中兴通讯全年的净利润水平为-11亿元左右，其中归属母公司净利润为-14亿元左右。我们估计公司在2012年Q4以及2013年的Q1将有一轮5000人裁员高峰。
2013年:LTE全球苏醒、持续毛利率改善、人均效率提升TD、LTE基站并没有出现市场担忧的价格跳水，这样的价格将会为设备商带来50%以上的毛利率；就产业格局中较多的变化情况，请参见2012年报告《太阳终于从西方升起》。
LTE将会至少拉动无线整体投资15%-20%的复合增长，并维持两年以上时间；我们预计公司2013年中国、非洲、欧洲均有相当幅度的正增长，其中欧洲、非洲存在惊喜的可能性。
投资建议:从长期来看，2013年、2014年，公司将会逐渐增强投资者信心，加之2012年市值跌至300亿左右的相对较低基数，我们郑重提示市场关注LTE进展以及上述提及的中兴通讯毛利反转趋势的确认。我们预计2012年、2013年公司的营收增长率为1.5%、14.7%，净利润增长率为-167.8%、321.8%，对应EPS分别为-0.41元、0.90元。我们维持增持-A的投资评级及12元的6个月目标价。
风险提示:西方国家贸易保护主义抬头的风险；中移动LTE投资进度不达预期的风险；市场存在过渡竞争的风险；企业资产负债表率高企的风险。
冀中能源（000937）:13年焦煤电煤齐涨价，注入预期显著增强，维持买入
000937[冀中能源] 能源行业
研究机构：申银万国证券 分析师：刘晓宁
1月公司焦煤、电煤齐涨价超出市场预期。公司12年4季度以来连续3次上调炼焦煤价格。公司于12年4季度10月和11月两次上调炼焦煤价格累计达100元/吨；13年1月份再次率先上调炼焦煤价格，其中:主焦煤上调60元/吨，肥精煤上调60元/吨，1/3焦煤上调30元/吨（不含税价格）。我们预计1月份提价对公司13年EPS影响为0.13元/股。另外，预计公司13年合同电煤价格将在12年价格基础上上涨5%以上，有望上涨20-30元/吨（含税），预计将增厚公司13年EPS0.06元/股。
公司内生增量主要来自内蒙整合矿井和段王集团。内蒙整合的4家煤矿中，武媚牛和盛鑫已投产，乾新和张大银煤矿仍在技改办理手续有望13年投产并表。预计12-13年公司在内蒙古的产量分别为330万吨和650万吨，权益产量179万吨和363万吨。公司在产矿井产量略有增长，主要来自段王扩能。预计11年-13年原煤产量分别为3415、3503、3628万吨。
13年集团资产注入预期较强，邯矿、峰峰资产条件最为成熟。冀中能源集团12年产量达1.15亿吨，是公司产量的3倍多，而且集团规划“十二五”煤炭产量达到1.5亿吨。峰峰、邯矿集团资产注入概率最大:300万吨赤峪矿，11年12月已拿到核准，近期有望投产，产权明晰证照较为齐全已基本具备注入条件；九龙矿与新建矿磁西一号井，总计产能400万吨，预计13年下半年有望改造完成。
公司非煤业务重组有望提升公司业绩。公司有望逐步将化工业务剥离至子公司ST金化（600722），并适机出售建材业务，以实现公司煤炭业务优势集中。12年公司下属河北金牛旭阳化工50%股权已转让给ST金化、集团下属金牛电源公司54.17%股权已托管至ST金化。12年ST金化收到政府补贴1.03亿元，可为公司12年EPS贡献0.025元/股。公司收购15%厦门航空股权，以增强闲置资金的盈利能力，并非长期投资项目，预计可增厚公司13年EPS0.10元/股。
上调公司12年及13年EPS分别至0.99元/股和0.93元/股（原先为0.97元和0.77元），当前估值14.7倍，低于行业平均水平22倍。鉴于公司1月份同时上调焦煤和电煤价格，焦煤调价时间早于市场预期（不含税1/3焦上调30元，主焦肥煤上调60元），电煤上调幅度5%以上超出市场预期，且13年集团资产较为成熟，资产注入预期明显增强，12年前三季度大幅计提的坏账准备未来2个季度有望冲回，维持前期推荐，重申“买入”评级。
浦发银行（600000）事项点评:业绩快报超预期、估值修复继续深化
600000[浦发银行] 银行和金融服务
研究机构：平安证券 分析师：罗琦
事项:浦发银行1月4日发布2012年度业绩快报，全年营收826.2亿元，同比增长21.6%，归属股东净利润341.6亿元，同比增长25.2%，EPS1.83元，ROE20.9%；贷款和存款余额分别同比增长16.0%和15.3%，BVPS9.52元；不良率0.58%，与3Q12持平。
平安观点:归属股东净利润超市场一致预期4.6%、将强化银行板块的风险纠偏和估值修复:我们判断业绩超预期的主要贡献因素有两点:1）存款年末没有冲量，主动压降了高息协议存款占比，主动降低了低收益同业资产扩张速度；2）资产质量企稳缓解拨备计提压力。浦发以超过25%的净利润增速拉开了银行业绩快报的序幕，我们预计，随之而来的将会是更多的超预期业绩快报陆续披露，从利润增速和资产质量两端同时打消市场的担忧，在来自基本面利好的不断刺激下，市场对银行业的风险纠偏将继续推进，银行板块的整体估值水平将得到持续修复。
存贷款未出现年末冲量、同业资产增速放缓:四季度，贷款和存款余额分别环比增长2.1%（3Q124.2%）和1.0%（3Q122.5%），均低于三季度的水平。由于年末考核因素，四季度一般会出现存贷款（尤其是存款）季末冲量的现象，环比增速往往显著高于三季度，2012年却一反常态，存贷款均未出现季度末的时点性异动。我们认为，在下半年流动性逐步宽松的背景下，2011年以来严峻的存款压力、以及由此带来的季度末贷存比考核压力较上半年已有实质性缓解。同时，我们判断，浦发在四季度主动压降了同业资产增速，总资产环比增速仅0.2%，低于贷款余额环比增速1.9个百分点，全年贷款和总资产同比增速分别为16.0%和17.3%（2011年两者分别为16.1%和22.5%），增速差已显著收窄，贷款占总资产比重已从2Q12的低点47.8%回升至49.1%。我们预计，未来存贷款将保持平稳增长，再辅以压降同业资产增速等措施，对防止息差进一步大幅下降有积极影响。
资产质量已有企稳迹象、预计受到了不良核销的正面推动:四季度，不良贷款余额环比增长2.7%，显著低于4Q11-3Q1213.9%的平均单季环比增速，不良率与三季度持平，由于银行普遍会在四季度核销不良贷款，我们判断，浦发四季度不良率环比稳定，应当受到了核销的正面影响。我们测算，在不考虑核销的情况下，浦发四季度不良余额环比增速应在12%左右，亦是4Q11以来的最低水平，不良率环比上升5bps至0.63%，虽与前三个季度环比升幅相当，但考虑到4Q12贷款增速（2.1%）显著低于前三个季度（平均4.3%），这表明不良上升的速度已在四季度出现放缓。因此我们认为，始于4Q11的资产质量恶化周期已开始出现企稳迹象，由于在江浙地区的业务深度大于股份制同业，浦发在本轮资产质量周期中受到了较大冲击，这也是去年不断压低其估值水平的重要因素，资产质量显现出的企稳迹象，将推动估值修复继续深化。
上调盈利预测、维持“推荐”评级:我们分别上调了2012-14年盈利预测4.9%、5.1%、6.2%，2012-14年EPS分别为1.83、2.04、2.28元，BVPS分别为9.52、11.24、13.20元，对应1月4日收盘价10.02元动态P/E分别为5.5、4.9、4.4倍，动态P/B分别为1.1、0.9、0.8倍。
业绩超预期、资产质量出现企稳迹象，维持“推荐”评级。
风险提示:江浙地区资产质量继续大幅恶化、利率市场化进程快于预期。
华平股份（300074）:远交近攻，实现成长节奏互补
300074[华平股份] 计算机行业
研究机构：国泰君安证券 分析师：魏兴耘
A股的IT公司，尤其是计算机行业的公司往往会选择“远交近攻”:
一块稳定持续增长的业务来保障利润表，一块潜力巨大、但尚需培育孵化的业务，分别迎合投资者对安全边际和想象空间的需求。
市场对于公司2012年以来开拓平安城市这样与原有主营不相关的业务存在疑虑。我们认为，公司的视频会议业务是属于“远交”业务，但短期难以爆发。因此公司自2012年以来进军平安城市，正是获取一项“近攻”业务，以实现成长节奏上的互补。
2011年国内视频会议系统销售额已达52亿元，远远大于公司营收规模。随着网络带宽的迅速提升与视频会议认知度的加强，廉价、便捷、灵活的软交换模式的视频会议产品必将侵占目前主流的硬交换的份额而取得爆发，国外市场已现出此趋势。原先从事硬交换的公司动作可能迟缓，必然给专注于软交换的公司带来机遇，华平作为该细分领域的龙头有望脱颖而出。
在新型城镇化建设、前端高清化、联网平台建设等的驱动下，平安城市建设正迎来新一轮高速增长。公司在此处并非从零起步，由于产品结构、功能的相似性，此前在视频会议上的技术与经验积累均可在视频监控上发挥，再加之资金优势，在平安城市领域大有可为。
我们上调公司的盈利预期，预计公司2012-2014年销售收入分别为2.02亿元、3.68亿元、4.95亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为0.83亿元、1.30亿元、1.74亿元；对应EPS分别为0.83元、1.30元、1.74元。上调目标价至32.5元，增持评级。
宇通客车（600066）12月销量跟踪点评:12月销量好于市场预期
600066[宇通客车] 交运设备行业
研究机构：东方证券 分析师：姜雪晴
投资要点
12月客车销量好于市场预期。12月公司客车合计销量7360辆，同比环比分别增长9.4%和38.6%，好于市场预期。在去年高基数上仍实现较高增长主要原因是:8月延安事件导致的公路客车需求从11月中下旬及12月逐步释放，预计公路客车需求释放在13年1月仍将体现，另外公交客车需求也逐步回暖。
预计13年1月销量同比增速将继续走高，有望达到15%以上。我们预计，由于公路客车需求的释放、公交客车需求的回暖，且1月是春节前的旺季，预计13年1月销量增速有望在15%以上，仍存在好于市场预期的可能。
12年销量同比增长10.7%，预计13年新能源客车、公交客车及校车将是增长点。12年销量5.17万辆，同比增长10.7%，其中大客销量2.35万辆，同比增长12%，大客比重从11年44.9%提升至45.5%，预计全年盈利增速仍将高于销量增速。预计13年公司新能源客车销量有望达到4000辆左右，新能源客车将是13年销量及收入提升的增长点，另外公交客车和校车也是增长点之一，预计13年销量增速度有望达到15%以上。维持12、13年EPS分别为2.1元、2.42元预测，目前股价对应12年、13年PE分别为11倍和10倍，相比较最近持续上涨的其它汽车公司估值水平，股价被低估，估值存在修复空间。
公司仍是2013年汽车股优选配置标的。从13年全年比较，我们仍然看好大中客车行业投资机会，预计大中客车行业销量增速为8%左右，公司作为龙头企业，竞争优势将继续提高，依靠技术及品牌溢价能力，预计13年市场份额将进一步提升，预计14年公司业绩增速有望继续提高。
财务与估值
维持2012-2013年EPS分别2.10、2.42元预测，根据可比整车公司估值水平，我们认为给予13年PE12.5倍估值，目标价30.00元，维持公司买入评级。
风险提示
地方政府校车执行力度影响需求；原材料成本上升影响盈利能力。
上汽集团（600104）:岁末年初预期渐明
600104[上汽集团] 交运设备行业
研究机构：平安证券 分析师：王德安
事项:
公司公告12月产销情况:12月上汽集团销量同比7.1%为35万辆，其中上海大众、上海通用12月销量同比分别为-29%、38%；2012年上汽集团销量累计同比12%为449万辆，其中上海大众、上海通用累计销量同比分别为9.8%、13.1%为128万辆、139万辆。
平安观点:
岁末年初预期渐趋明朗，估值处向上通道
我们在2012年12月10号的上汽集团调研报告《明年会更好》中认为公司将超额完成2012年产销目标，并认为:上汽集团自2012年8月底创下11.17元低谷以来已经步入估值向上通道（上轮周期下行通道始于2009年底），看好其2013年股价表现。
岁末年初，我们对上汽集团及其主要子公司2013年的新增产能、产销规划、新车推出等方面有了更清晰的判断，不明朗因素逐渐减少，总体看上海大众、上海通用2013年总销量规划理性谨慎；在上海大众有较多新车推出，上海通用销量结构有所改善的预期下，上汽集团估值向上趋势尚未结束，我们认为上汽集团值得给予10倍动态PE。
上汽集团超额完成2012年年初计划
2012年初上汽集团计划集团总体/上海大众/上海通用/上汽通用五菱/上汽乘用车2012年销量目标为430万辆（同比7.3%）/128万辆（同比9.8%）/130万辆（同比6%）/135万辆（同比5.05%）/20万辆（同比24%）。
2012年上汽集团总体销量超过年初目标4.4%达449万辆，主要子公司均达成或超过年初目标，其中上海大众、上汽乘用车刚好完成年初目标，上汽通用五菱/上海通用2012年销量超过年初目标的8%/7%。
上海大众2013多款新车增量，公司整体利润率仍将处高位
2013年上海大众A级新车较多，多款新车同平台并模块化采购，单车利润将显著高于上一代产品；B级车及SUV地位稳固，还将贡献一定增量:2012年底新桑塔纳上市，主攻私人消费市场，我们估计其稳定月销量应在2万辆左右；1Q13上市斯柯达紧凑型SUV车型Yeti及斯柯达紧凑型轿车Rapid；2Q13上市两厢版新朗逸；2014年后上海大众还将国产中高档SUV及C级轿车。总体而言，上海大众产品谱系上下均有延伸，并在各个细分领域树立标杆产品，大众品牌国内市占率在未来三五年处上升态势。
估计2013年公司产能不到140万辆，全年产能利用率仍高于100%:2012年上海大众南京工厂产能从10万提升至24万；仪征工厂设计产能30万辆，2012年年中投产，爬坡期即将结束。宁波工厂投产要到2013年底，产能贡献实际在2014年。
估计上海通用利润率渐趋好转我们估计上海通用利润率已经在昂科拉上量及别克复苏驱动下环比回升，雪佛兰品牌中的中高档车型销量占比亦有提高，我们估计上海通用2013年全年至少将维持与4Q12相当的利润率水平。
估计2013年公司产能不到130万辆，全年产能利用率仍高于100%:2012年上海通用东岳三期24万辆能投产，2013年下半年北盛三期设计产能24万投产，武汉基地30万产能在2014年贡献产能。
别克新SUV昂科拉销售势头良好，凯迪拉克ATS轿车预计于2Q13上市；此外2013年上海通用还有君威君越及凯越的改款车。2014年起双君换代值得期待。
上海通用总经理叶永明在公开场合表示2013年上海通用销量目标为145万辆，他认为国内乘用车市场2013年将同比增长8%。
盈利预测与投资建议
我们判断乘用车行业2013总体产销增幅高于2012年近10%，各车系非均衡发展是2013年主题，其中德系品牌谱系丰富，全面受益，我们预计2013年德系份额升至20.5%，销量同比约20%。
日系份额下降，大众受益程度更甚于韩系:2013年上海大众A级新车将贡献较多增量；日系SUV份额萎缩后在产能允许的情况下途观月销量还有提升空间；上海大众B级轿车也将因日系轿车份额下降获得更高的增长，看好帕萨特持续优越的表现，我们预计上海大众2013年仍是量、利齐升的一年。2012年上海通用利润率下降，我们判断其利润率3Q12见底，4Q12起回升，2013年上海通用盈利能力将高于2012年，2014年双君换代后盈利能力还有望继续提升。
长期看，大众仍是未来三五年竞争力最强的合资品牌，背靠大众、通用，上汽集团将有持续优于乘用车行业平均水平的表现。我们维持对上汽集团2012年、2013年EPS预测为1.95元/2.18元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示
1）上汽乘用车公司库存偏高，有待消化；2）部分车型产能偏紧，供求不平衡。
欧菲光（002456）:看好公司中大尺寸触摸屏产品取得突破
002456[欧菲光] 电子元器件行业
研究机构：东北证券（000686） 分析师：周思立
事件:
公司公告中大尺寸触摸屏产品取得突破，目前，正式量产三星13.3寸、15.1寸，联想14.1寸、15.6寸等超级本用触摸屏产品及华硕7寸平板电脑用触摸屏产品。
点评:
13年各类触控技术将并存。我们认为只有在满足用户体验的基础上，实现轻薄化和低成本要求的技术才有机会主导未来的触摸屏市场。2013年触摸屏行业技术路径仍将延续并存的局面，新型薄膜触控技术、TOL技术、G/G技术、G/F/F技术等将成为市场的主流，In-Cell技术、On-Cell技术等将局限于部分市场的应用。
中大尺寸触摸屏产品突破将提振公司业绩。公司技术优势显着，在小尺寸触摸屏领域位居国内领先地位。目前公司在克服传统G/F/F技术不足的基础上，积极推进G1F、GF2、Metal-mesh等新型薄膜触控技术的研发，并在中大尺寸触摸屏产品取得突破，正式量产了三星、联想及华硕的产品，使得公司产品线进一步完善，将提振公司经营业绩。
预计公司12、13、14年的EPS分别为1.74、2.24、2.51元。公司是国内电容式触摸屏领先企业，将受益于移动智能终端的快速增长带来的需求增加。但短期来看，公司产品价格仍有下行压力，且在新领域开拓仍存在不确定性，因此，我们维持对公司谨慎推荐的评级。
风险:市场低于预期，产品价格下滑过快，中大尺寸触摸屏订单低于预期等。
汉鼎股份（300300）:极端气候频现，智慧暖通需求有望升温
300300[汉鼎股份] 计算机行业
研究机构：长江证券（000783） 分析师：马先文
事件描述
近日多地频现低温极端天气，南方供暖需求与舆论升温。受南方气候持续恶化的影响，南方因地制宜的分布式供能系统建设的呼声趋于强烈，民生供暖与节能环保的需求交织有望直接催生智慧暖通的巨大发展空间。
事件评论
极端天气频现致供暖需求和舆论升温:中国气象局称，2012年入冬以来全国平均气温-4.1℃，比常年低1.2℃，创7年来新低。东北、华北平均气温创近27年来同期最低。根据世界气象组织公布的监测结果，全球气候变暖趋势仍趋于严重，在此背景下极端高低温的气候将越来越多。另外，根据百度指数的数据，今年“供暖”舆论关注度峰值较去年上升了65.15%，已渐成补充性民生诉求重点之一。
照搬北方集中供暖模式欠合理，分布式供能系统有望成南方供暖主流:与北方低温持续时间长、温度低不同，南方供暖更具备选择性和补充性。分布式供能系统（DecentralCo-generationSystem）是指在用户端或公共场所独立设置输出热（冷）能的能源采集或储存系统，并依赖使用可再生能源或能源循环利用达到节能环保的目的，更适合南方节约型供暖模式。
加速推动公司智慧节能-暖通项目进入收获期:公司全资子公司汉爵科技的智慧暖通项目是通过对可再生能源的运用，结合公司智能化技术，对供暖空调、中央动力系统、能源负载和输配优化，达到能源循环利用从而提升能效的作用。目前，我国建筑采暖制冷占建筑总能耗的30%左右，发展节约型暖通空调将可以有效降低40%的采暖制冷能耗，在建筑节能与南方供暖需求交织的背景下，智慧暖通市场高景气可期。公司该项目已在拉萨市城市供暖试点工程中中标5903.75万元，公司已计划暖通项目在2013年进入实施高峰，在2014-2015年成为支柱业务。
维持“推荐”评级:公司是质地优秀、业务覆盖面较广、具备较强产业地位的企业，中标率、人均创收、订单毛利率均属行业前列，在“大行业、小公司”的背景下容易迅速成长，且未来有望在智能化其他行业如交通、石化等领域做进一步拓展，为公司提供了业绩高增长的动力。我们看好智能建筑的行业需求以及公司的治理和开拓能力，预计2012-2014年公司EPS分别为0.93、1.44、2.08元，对应PE分别为30、19、13倍，维持“推荐”评级。
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