公司原有产能约30万吨，年产销量大约20万吨左右。本次郑州露露饮料有限公司6万吨产能投产后，公司总生产能力增长20%将达到36万吨。我们认为郑州项目的建成投产，将有助于公司缓解一季度旺季的产能瓶颈。公司杏仁露饮料产品具有显著的季节性特点，春节前的一季度是全年销售最旺的季节。从2009-2011年的单季度情况来看，公司一季度的销售收入占全年的比例超过40%，净利润贡献往往更多。测算一季度的平均日产销量大约为1160吨；原有30万吨年生产能力，对应每天约1000吨的产能，在一季度旺季无法完全满足市场需求。本次郑州项目建成投产为公司补充200吨/天的产能，有助于缓解一季度旺季的产能瓶颈，有助于公司积极开拓市场和提升业绩。

　　由于一季度是公司产品对全年收入和业绩贡献最大的一个时间段，同时也是产能供给较为紧缺的季节。郑州项目在元月建成投产恰好能够帮助公司在2013年春节前旺季实现生产和销售的增长。我们建议一季度是较佳介入时机。预计2012-2014年公司的每股收益分别为0.59元，0.74元和0.87元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：食品安全问题风险；原材料价格波动风险；新产能释放面临的市场风险等。

提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。