当2012年12月初上证综指创下1949点新低时，沪深两市总市值比年初累计蒸发4.3万亿元，如果以A股账户数5600万计算，股民人均亏损高达7.68万元。由此也引发“中国股市不如赌场”之语，因为赚钱的概率比赌场都要低。

　　如果从一个更长的时间段观察，A股仍是一个赔钱市。

　　据清华大学金融系主任李稻葵测算：过去20多年，中国股市平均的回报率不到2%，不仅没跑赢通胀（过去20年通胀平均4%以上），而且也大幅输于过去20年中国经济接近10%的增长速度（剔除通胀后）。李稻葵称，股市不到2%的回报率实在对不起老百姓。

　　作为“经济晴雨表”，A股市场却无法正常反映宏观经济增长的实际情况，这令人不得不深刻反思其存在多年的制度顽疾。即使2012年中国经济增长超过7.5%，中国股市仍然熊冠全球，显而易见，郭树清大刀阔斧的改革并没有带来一个大牛市。

　　作为证监会主席，郭树清坦承，对于股市的下跌，监管部门应该承担一定的责任，但不是完全的责任和绝大部分的责任。

　　与此同时证监会也承认，A股回报低是体制出了问题。其根本原因在于，当前我国的资本市场结构还不够合理，优化资源配置的功能没有充分发挥，市场约束机制不强，市场运行的体制和机制还存在不少问题。

　　但在学者与市场人士看来，说到底，A股最大的问题在于没有彻底改变其本质——A股仍然是一个圈钱的市场。

　　“中国股市是融资者的天堂，投资者的地狱，因为它是为融资者设计的。从它设立之初到今天为止，投资者都没有获得回报。”北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐认为，这是A股的制度缺陷。

　　“如果A股与境外的同股、同权的H股、红筹股做比较的话，A股99%的股票价格高高在上。”经济学家华生称。估值偏高其实是制度缺陷的表象之一。

　　清科研究中心数据显示，2012年，被投资者诟病的“三高”发行逐渐消退，估值正在逐步理性回归。然而，深圳创业板平均发行市盈率水平依旧最高。

　　业绩变脸是制度缺陷的表象之二。

　　2012年出现的新股业绩变脸猛增的势头已蔓延到正在排队的拟上市公司中。有基金公司预测，如果再拖上半年，800余家IPO排队公司中会锐减约300家。

　　上述问题都有赖于证监会进一步深化改革解决，2013年，资本市场改革仍任重道远。