奉化子公司主要为BT项目进行投融资和财务管理。公司在奉化市设立子公司，有利于公司在奉化地区的整体运营创造一个更加有利的市场环境，我们认为，未来公司BT项目仍可能增多，投资公司的成立有助于BT项目开展融资，符合公司的长远发展战略，提升公司品牌形象及影响力。

　　明年订单量将呈现快速增长态势。经过我们的前期调研，公司2012年新签订单量不甚理想，究其原因，主要为十八大召开等影响因素，致使一些项目的招投标活动推迟，但我们预计，这部分项目招投标活动将在2013年初左右得以重启，因此，公司明年新签订单量大幅增长是可以实现的。

　　省外市场快速成长。2012年，公司先后在江苏、山东等省外地区成立子公司，这足以说明，公司正在积极稳妥地开拓省外市场。经过我们前期调研了解，公司江苏子公司运行情况良好，2012年将贡献收入大约2000多万元，并且未来市场空间广阔；山东子公司，主要是为了推广水力插板技术，山东地区油田、河道治理等项目较多，公司也是非常看好该项技术的市场前景。

　　公司技术优势国内首屈一指。公司低涂、深水超软地基处理技术为其独有的核心技术，屡屡为其揽得大项目，且公司曾承接东海大桥海堤建设等多项经典工程项目，已实现“围海”品牌效应，项目承揽能力强。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2012、2013、2014年每股收益分别为0.53元、0.78元和1.01元，考虑到公司经营业务的独特性、行业龙头地位及高成长性，我们认为公司应享有一定的估值溢价，我们按照公司2013年0.78元的业绩给予公司25倍PE，对应目标价为19.5元。继续维持“买入”评级。

　　风险因素：1。国家围填海政策重大变化的风险；2。大额合同金额变动或不能全部履行的风险。3、公司施工使用的原材料价格波动会影响公司营业成本，进而影响毛利率。

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