七匹狼1月30日发布2012年业绩快报。2012年营业收入34.73亿元，同比增长18.93%；营业利润7.56亿元，同比增长55.97%；利润总额7.54亿元，同比增长54.48%；归属净利润5.64亿元，同比增长36.68%，全面摊薄EPS1.12元，略高于我们的预测值1.09元。以此测算公司第四季度营业收入9.6亿元，同比增长16.94%，利润总额2.17亿元，同比增长64.47%；归属净利润1.61亿元，同比增长30.54%，全面摊薄EPS为0.32元。

　　点评及分析：

　　1. 2012全年收入增18.93%，第四季度增16.94%，基本符合预期。

　　公司全年收入增18.93%，基本符合预期。在终端消费不景气的背景下，公司外延扩张较为谨慎，但采取的省代模式保证了具备雄厚实力的代理商与公司共担风险。公司2013春夏订货会增速约10-15%，处男装子行业中等水平，2013年将以精细化管理为主，继续贯彻“批发转零售”方针，着力提升单店坪效。

　　2. 2012年营业利润增55.97%，稳健风格持续。

　　在全年收入增速为18.93%的背景下，公司营业利润增55.97%，表明公司在推行“批发转零售”方针和改善产品结构的过程中依然保持较强的费用控制能力，稳健风格持续。

　　3. 所得税上调致全年归属净利增速36.68%低于利润总额增速54.48%。

　　2012年母公司所得税率由2011年的15%上升至25%，同时，子公司厦门七匹狼服装营销有限公司所得税税率由24%增至25%。

　　暂维持盈利预测。预计2013-2014年EPS分别为1.37元和1.68元，目前股价16.95元对应2012-2014年PE分别为15.1、12.4和10.1倍，低于板块均值(2012-2014年分别为19.13、15.2和11.96倍)。给予公司2013年15倍市盈率，目标价20.55元，较目前股价存在21%的上涨空间，维持“增持”评级。

　　风险提示。消费低迷致终端库存增加、消化终端库存致费用增加、零售人才缺乏。