公司 2012 年净利润大幅增长280%，好于市场预期。公司发布业绩预告，预计2012 年全年归属净利润同比大幅增长280％，达到9.84 亿元，折合每股收益0.28 元，好于市场预期。考虑到公司2012 年收购国投钦州61%股权，经追溯调整后，公司2012 年业绩仍然同比大幅增长190%。
水电规模提升，公司业绩的中流砥柱。2012 年，公司投产水电装机240 万千瓦，水电装机规模由年初的532 万千瓦提升至772 万千瓦，大幅增长45%，同时，当年来水丰沛，公司水电发电289 亿千瓦时，同比增长18.2%，共同带动业绩大幅提升。2013 年，这些新增机组将贡献全年业绩，另外，锦屏二级、锦屏一级水电站仍将继续投产，公司水电规模将突破1000 万千瓦，从而推动公司业绩再上台阶。
火电扭亏为盈，公司业绩提升的主要原因。受益于上年电价上调、燃煤成本下降，公司火电业务大面积扭亏为盈，加上完成对钦州电厂的收购，公司火电业务盈利大幅提升，是公司业绩提升的主要原因。2013 年，公司电煤采购均价比2012 年预计有较大降幅，同时，考虑到公司剥离亏损的曲靖电厂，以及伊犁、盘江等在建项目投产，公司火电业务盈利仍有较大提升空间。
水火并举，未来成长广阔。根据规划，2015 年，公司水电装机规模将达到1672万千瓦，较目前装机翻一番，而火电装机也将达到1508 万千瓦，也近一番，公司水火并举，实现跨越式增长。同时，公司未来水电以高调节性大型水电为主，火电以大容量、高参数机组为主，盈利能力也将继续提升。
坚定看好公司发展，维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司2013-2014年EPS 为0.47、0.67 元，公司处于高速成长阶段，同时，国投集团准备以不超过10 亿元增持公司股票，支持公司发展，我们坚定看好公司未来，维持“强烈推荐”投资评级，目标价7.1～8.2 元。
华意压缩：加速拓展海外市场 净利润大幅增长
稳居冰箱压缩机行业龙头地位
公司是国内首家推出无氟制冷压缩机的生产企业，并且是国内最先淘汰R12 而首先采用R134A 新制冷剂的企业。公司目前有江西景德镇华意压缩(本部)、浙江加西贝拉和湖北荆州三个生产基地，目前产能达到2,800万台/年。根据产业在线的书籍，公司在 2012 年11月的冰箱压缩机(加西贝拉、景德镇华意和荆州华意)的占有率达到23% ，行业龙头地位稳固。
加速拓展海外市场
公司于2012年7 月份以270 万欧元的报价中标收购全球第四大轻型商用压缩机制造商西班牙Cubigel公司的资产。Cubigel为全球第四大轻型商用压缩机制造商，轻型商用压缩机全球市场占有率约10% ，在欧洲轻型商用压缩机市场份额超过 20% 。公司通过收购进入到利润相对较高的轻型商用压缩机领域，拓展公司压缩机产品线，掌握系列化商用压缩技术。
2012年净利润大幅增长
公司发布2012 年业绩预告，2012 年实现归属于上市公司股东的净利润10,098 万元~11,628 万元，同比增长230%~280%，实现每股收益约0.31~0.36元。公司业绩大幅增长主要是由于积极调整产品结构，高效压缩机占比提升；原材料价格下降和出口业务保持较高增速等。
投资建议：
未来六个月内，“跑赢大市”
我们预计公司13、14 年的每股收益分别为0.43 元、0.51 元，对应的动态市盈率分别为14.87 倍、12.38 倍。我们维持公司的投资评级：未来六个月内，跑赢大市。
宋城股份：实行股权激励利好公司长期发展
营业收入和政府补助同比增长助力业绩增长，异地扩张导致成本费用增长拖累业绩。公司公告业绩同比增长主要原因为以下几方面：(一)公司2012年度营业收入保持稳健增长。其主要原因系游览宋城景区和观看《宋城千古情》的游客总人次和营业总收入达到经营预期并持续增长；游玩杭州乐园和观演《吴越千古情》的总人次同比上升；烂苹果乐园于2012年7月初开业，以其精准的定位广受市场好评，目前经营形势良好；(二)总成本费用控制良好，但受异地项目运行费用的增加及2011年、2012年新增固定资产折旧增加等因素影响，呈现合理增长；(三)公司享受文化和旅游行业双重利好政策，共取得中央补助文化产业发展专项资金1,000万元(去年同期收到该补助款项为1,600万元)；以及子公司泰安千古情旅游演艺公司获得一次性服务业发展补助资金3,200万元。预计上述两项非经常性损益对2012年度净利润的影响额为3,150万元。2011年度非经常性损益对净利润的影响额为1,254.31万元。
基本符合我们预期。三季报我们就指出，公司的主营业务盈利增速下滑，营业外收入增厚了第三季度业绩，异地复制短期难见成效，同时扩张导致了公司成本费用的增加从而拖累了公司业绩表现。我们也明确指出公司的异地复制短期难见成效，短期还看杭州市场。公司在国内一线景区成立了5家子公司进行连锁复制，目前丽江和三亚项目2013年有望推出，其他项目均处在筹备和实施阶段，我们认为，2013年丽江和三亚项目对公司利润贡献有限，由于还存在一个宣传和营销及磨合阶段，对公司的盈利增长短期内可能将有所拖累。但短期来看，烂苹果乐园还是看好。宋城景区在不断完善中，景区经营面积扩大，因为折旧和摊销的增加，我们认为利润贡献应该体现在2013年。我们期待这次两景区的提价可以有效缓解公司主营下滑的局面，有效增加2013年的营业收入和每股收益。
实行股权激励利于公司业绩增长。激励对象每一次申请标的股票解锁的公司业绩条件为以2012年净利润为固定基数，2013年、2014年、2015 年、2016年公司净利润增长率分别不低于20%、50%、100%、167%；(2)2013年、2014年、2015年、2016年净资产收益率不低于8.5%、9.5%、11%、12%。 股权激励利好公司业绩增长。
盈利预测和估值分析。我们期待着公司的连锁经营复制能成功。我们认为公司正处在高速扩张期，未来三年由于扩张项目处于市场培育期，令利润增幅可能有所下滑，短期内主要增长还是来自杭州本地。2013年业绩增长还看烂苹果乐园和宋城景区提价后的收入提升。由于两景区的提价，同时实行股权激励，我们提高 2013年和2014年的盈利预测，继续维持公司2012年每股收益为0.46元的盈利预测，给2013年每股收益为0.55元的盈利预测，2014年每股收益为0.70元的盈利预测，目前股价为13.44元，对应PE为29倍、25倍和19倍。我们认为公司未来发展前景较好。杭州地铁1号线的开通和 2013年票价调整公告令我们对公司2013年的业绩增长有了一定的期待。我们继续维持公司评级为“增持”评级。
风险因素：经济周期影响的风险；天气、自然灾害因素；安全事故风险；连锁复制失败风险等。
千山药机：业绩、估值有望双重提升
公司业绩好于预期：公告预计归属于上市公司股东的净利润6701万元-7732万元，EPS约为0.50-0.57元，比上年同期上升 30%-50%。预计增速中枢略高于市场预期。 第四季度单季度业绩同比翻番，表现靓丽。同时第四季度订单饱满，13 年一季度有望延续高增长。
业绩增长的主要原因是受益于新版GMP认证的影响。新版GMP认证期限临近，制药企业加大GMP改造力度，扩大了制药机械市场需求量，从而推动公司整体业绩提升。
公司抢占天时、地利、人和，图长远发展：新版GMP改造进入高潮是为天时；长期看中国正在承接全球制药装备产业转移，湖南成为中国制药装备行业最重要的聚集区，是为地利；管理层控股，拟推出的股权激励主要针对中层管理人员和骨干技术人员，力图上下一心，是为人和。
业绩、估值有望双重提升：2013年底是注射剂企业新版GMP注册的时间底线从全年新版GMP实施力度有望持续加大，公司业绩存在超预期可能。另一方面公司塑料安瓿、三合一、灯检机等新产品有望取得突破，提升公司估值。
投资建议：上调公司2012~2014的EPS为0.53、0.70、0.91元(上调0.03、0.05、0.08元)，对应的PE分别为23、18、14倍。维持公司“增持”评级。
风险提示：应收账款回收风险；朔料安瓿、灯检机等新业务低于预期的风险。
东富龙：订单量锁定2013年高增长业绩
2012 年业绩预增低于预期：公司发布 2012 年业绩预增公告，预计 2012年净利润同比增长 0%-20%，实现净利润在 2.2亿元-2.6 亿元，低于我们净利润同比增长25% 的预估。其中2012 年1-3Q 实现营收5.45 亿元(YOY+12%),实现净利润 1.71 亿元(YOY+17%),每股收益 0.82 元。
业绩低于预期主要为：2012 年以来新增订单大幅增长，销售人员将重点放在新加业务上，确认收入有所放缓；同时公司加大了销售人员和管理人员队伍的布局，对应的费用支出加大，短期内侵蚀了部分利润。但是随着2013 年业务量的提高，将有效平滑掉部分费用，费用率有望下降带动利润的加速增长。
订单量锁定2013 年高增长业绩：新版GMP要求血液制品、疫苗、注射剂等1200 家无菌药品生产企业，须在 2013 年12 月31 日前达标。截止现在，国家食品药品监督管理局药品认证管理中心药品 GMP认证审查公示已通过新版 GMP认证的企业不到 300 家。由于大限时点将至， 2013年仍将将是新版 GMP改造和收入确认的高潮。
公司为订单式的生产模式， 2012 年以来预收账款增幅逐级增加， 2012年1Q新增订单 0.79 亿元，2012 年2Q新增订单0.85 亿元，3Q新增订单1.15 亿元，进一步确认景气度高。2012 年1-3 预收账款为 6.94 亿元，对应订单金额将达到 13-14亿左右，锁定 2013 年高增长业绩。
盈利预测：公司为国内最大的冻干机设备制造商，冻干产品结构升级线路清晰，看好长期发展。下调 2012 年盈利预计9%，预计 2012 年/2013年实现净利润 2.53 亿元(YOY+16%)/3.54 亿元(YOY+40%)，EPS 为1.21 元/1.69 元，对应PE为25 倍/18 倍，维持“买入”的建议。目标价34.00元(2013PE X20 )。
宇通客车：混合动力客车和LNG客车的龙头
1、公司最近三年混合动力客车实现连续翻倍增长，毛利率显著高于传统客车，开始进入利润贡献期。2012年混合动力客车实现销售1800台 (+160%)，达到了规模经济的销量，预计2013年销量在3000-5000台(+100%)，收入占比10%，利润占比达到20%以上。宇通客车走的是超级电容器技术路线，相比较单纯锂电池模式具有安全性高、稳定性好、充放电效率高时间快的优点，在近期各地和全国四部委的混合动力客车招标项目中表现突出。
2、LNG 客车已经进入大发展的前夜，是客车行业的“SUV”，凭借先发优势和规模优势宇通客车有望复制长城汽车在乘用车市场的快速成长模式。宇通客车2012年销售LNG客车共1800台，预计2013年有望达到4000台以上，最近三年也是翻倍增长。公司在 2012年销售天然气客车6000台，CNG客车占70%，LNG客车占30%，新增量主要来自于LNG客车，之前主要在公交车上使用，现在长途客车也开始使用LNG客车。
3、客车出口保持20-30%左右的稳定增长，以高毛利率的大型客车为主。2011年出口3700台，2012年5000台，预计2013年有望增长20%以上达到6000台。
4、校车市场在2013年仍有望增长30%，达到10000台规模，目前以毛利率相对低的短体车为主，未来有望向高毛利率的长体车发展。2011年和2012年校车分别实现销量2000台和8000台。
5、预计2013年公司客车销量6万台(+20%)，增长的1万台销量主要来自于混合动力客车2000台、LNG客车2000台、校车2000台、出口1000台，以及其他3000台。其中混合动力客车销量占比达到7%，LNG客车达到7%。分市场来看，出口占10%，校车占16%。
6、投资建议：调升至“强烈推荐”。预计12/13/14公司EPS为2.05、2.63、3.23元，对应13年业绩为9倍，公司将最大程度受益混合动力客车和LNG客车的发展趋势，成长确定性强，合理估值在11-13倍，现在具有足够安全边际，调升至强烈推荐评级。
风险提示
1、客车重大安全事故的冲击。
2、海外订单大规模坏帐风险。
巨星科技：2013年内生式增长有望加速
家具行业复苏或将明显滞后房地产销量。根据BEA的数据，美国固定居住投资GDP 占比在2012年6月从底部2.2%回升，为过去10年的最低值。这一数字在2007年超过6%，过去60年的平均值为4.7%。固定居住投资直接代表家居行业的景气度，这与公司2012年三季度的业绩拐点更加匹配。我们判断美家居行业复苏将明显滞后房地产周期1-2季度，2013年三季度或为行业拐点。
2013年公司内生式增长有望加速。据美房地产协会22日发布的存屋销售数据，2012年存屋销量同比增长12.8%。我们判断2013年美手工具销量景气度有望得到延续。我们认为公司收入将受到行业复苏和市场份额稳步提升的共振。 我们预计2013-14年公司在美工具进口市场份额年均将提升0.5个百分点，美国地区销售增速分别为22.36%和18.31%。
盈利能力有望同时提高，投资收益或成点缀。我们认为投资收益或只是点缀，业绩核心驱动还是美家居市场探底复苏带来的业绩拐点。公司过去两年主营收入稳步增长，但外协加工模式造成盈利能力波动明显大于一般机械制造业。行业低迷带来盈利能力的下降，但去年二季度以来，公司盈利能力明显回升，三季度毛利率升至26%以上。我们预测2013-14年公司出口市场毛利率分别为27%和26%。
财务与估值
我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.54、0.74、0.80元， 调整幅度分别为-12.47%；0.81%；3.21%。 运用DCF估值，调整目标价为13.87元，对应2013年18.74倍，维持公司增持评级。
风险提示
中美贸易关系带来的不确定性。
天喻信息：全年业绩超预期，经营拐点初现
四季度单季度表现强劲，公司全年业绩超预期：按照预告的净利润区间计算，公司2012 年四季度单季度同比实现近122%-196%的爆发式增长。考虑到公司2012年前三季度净利润同比下滑47%，显而易见，公司2012年全年业绩明显超出市场预期。公司四季度表现强劲并超预期的主要原因在于：1、2012年下半年金融IC卡发卡量出现较快增长；2、经过持续投入后，公司的若干子公司开始实现业绩贡献，尤其是经营“无线城市”业务的子公司天喻通讯经营渐入佳境。
中国EMV迁移进程加速，公司将成为行业加速的主要受益者：除中国工商银行一直进行大规模的金融IC卡发卡外，中国建设银行也在2012年开始提速其金融IC 卡的发卡进度。我们预计，随着中国农业银行、招商银行等大型股份制银行的加入，2013年中国金融IC卡发卡量有望实现翻倍增长。公司作为行业产能规模最大的厂商，将成为中国EMV迁移加速的最大受益者。
移动支付商用进程明显加速，将成为公司后续业绩高增长的重要驱动力：随着移动支付产业发展的两个主要阻碍陆续得到解决，2013 年移动支付将进入加速发展阶段。具体而言：1、在技术选择上，基于13.56M 的无线频段以NFC技术进行解决方案开发，已经成为业界共识；2、商业模式上，电信运营商与银行也渐渐找到双方可接收的合作模式。公司作为目前移动支付产品线最为齐全、技术最为领先的国内厂商，将极大的从2013年移动支付产业的加速发展中受益。
子公司经营逐步进入正轨，公司整体盈利能力将明显恢复：正如我们所提及的，公司的三个子公司正处于前期投入阶段，因此，对公司当期业绩形成了拖累。而正如2012年四季度所呈现的，随着天喻通讯等子公司的经营状况的逐步好转，公司整体业绩表现有望在后续出现改善。
投资建议：我们预测公司 2012- 2014年全面摊薄EPS分别为0.25 元、0.46 元和0.65 元，维持对公司的“推荐”评级。
欧亚集团：成立子公司推进电子商务发展
点评：
“欧亚e购”的正式运营标志着欧亚集团步入电子商务新业态。“欧亚e购”在2012年2月内部上线试运营，8月对外试运营，11月正式运营。目前，网站商品品种3万多，入驻品牌2000余个，分为七大品类。公司成立“长春欧亚易购电子商务”为推进实体市场与网上市场的有效融合，扩大经营空间。
公司电子商务业态的发展仍处试探阶段。目前，“欧亚e购”日均访问量在25万，日订单规模在800单左右。电子商务业态发展规模较小，对公司的收入和净利的影响不大。
公司向员工续租欧亚商都部分物业的关联交易价格公允。公司向以王丽滨为代表的81名员工(包括公司部分董事、监事、高级管理人员)租赁欧亚商都三期 6988.66平米的商业服务用房。租金价格维持2012 年价格不变，续租2013年全年，平均单位租金为125.06元/平米/月。由于欧亚商都地处长春红旗街核心商圈，周边房屋租赁公允价格120-130元 /平米/月，关联交易按市场定价价格公允。
投资建议：我们维持公司2012-2014年24.6%、27.4%、30.6%的净利增速，给予增持-A投资评级，12个月目标价24.75元。
风险提示：吉林省零售市场销售增速下滑。
桂林旅游：经营平稳，静待政策突破
总体经营平稳，两江四湖增长两成
2012年公司经营总体上维持了稳定。其中漓江游船游客接待量67万左右，基本持平。收入7800万左右，同比增长3-4%；银子岩游客接待量120 万左右，基本持平，收入略有下降；漓江大瀑布酒店游客接待量19万左右，增长2-3%；龙胜温泉游客接待量20万左右，下降2-3%。收入4000万左右，同比增长7-8%。
两江四湖和丹霞项目保持了较快增长。两江四湖游客接待量90万左右，同比增长20%以上。资源丹霞天门山游客接待量11万人次，增长270%。丹江温泉接待游客约5万人次，增长40%以上。
国内成熟旅游地向休闲度假转型是大势所趋，桂林发展极具代表性
国内休闲度假游所占的比重已达四分之一，需求转型的趋势非常明显。而从供给来看国内长期依靠观光游，休闲度假发展不足致出境游增长迅速，大量高端旅游需求外流，对国内旅游业升级非常不利。旅游供给加速转型和加大政策扶持均必不可少。
从国际经验及桂林发展条件来看，获得政策支持可能性大
桂林作为我国传统观光游的胜地，试点由单一的观光游向休闲度假转型具有普遍的代表意义。从国际旅游经验来看，休闲产业一般分为靠自然资源的温泉、海滩、高尔夫等；靠人文、社团组织的体育赛事、节事、主题活动等；以及靠政策推动的免税、博彩等。我们认为前两者桂林并无明显的优势，桂林试点改革作为国家战略，在政策上获得突破的必要性和可能性还是非常大的，一旦某项或者几项获批，桂林市以及上市公司将进入全新的发展阶段。
盈利预测与投资建议
公司作为桂林市旅游资源平台，所拥有资源和业务均具有独占性，业务稳定，新项目还具有较大的发展空间。从市净率角度看，公司估值偏低。桂林及公司获得政策突破性支持的可能性大，公司价值将会得到市场的重新认识，维持强烈推荐评级。
风险提示：
疾病、自然灾害、经济大幅下滑等系统性风险；政策大幅低于预期。
山大华特：明星范都有了，增长还不确定？
2013年1 月23日，公司股票上涨6.05% ，收于18.40 元，创18个月以来股价新高，再次验证我们一年以来对公司业绩快速增长的预判；
2013年1 月22日，达因赞助的首部 “家庭范本剧”《小儿难养》在湖南卫视金鹰独播剧场和搜狐视频同步播出，演员包括小宋佳、陈思成等，品牌第一次有了明星范；
2013年1 月23日，新民晚报报道，2012年上海诞生23.8 万名新生儿，生育量创10年之最，婴儿市场正在成为行业焦点；
2012年11月27日，威海市食药局发放《医疗器械注册证》公示，达因药业获得5 个规格的退热贴注册证；
种种迹象表明，公司正处于一个跨越式发展的绝好年代；
我们更看到，公司正通过广告拉动、渠道下沉、扩张产品线等方式来最大化的享受行业的高成长；品牌到位就会有需求，需求大了同样能够提升品牌；
我们认为，公司正在成为新一轮育儿高峰的最大受益者，众所周知，中国传统的人口生育有三次高峰，分别是1954年、1962年和1987年，按照 20-30 进入结婚生育年龄来推算，从2012年开始，1987年出生的人群从2011年开始陆续进入结婚生育年龄，预计生育高峰期将在2012—2017 年之间，其中2013和2014年将有可能是人口生育近10年的最高峰，而在一线城市(指北上广)，新生儿未来三年有望每年创新高；
我们继续看好公司未来业绩表现，不调整盈利预测，预计公司2012-13 年净利增长分别为1.15 亿元、1.53亿元和1.86 亿元，同比分别增长为23%、33%和21%，对应EPS分别为0.64 元、0.85 元和1.03 元，目前股价对应2013年市盈率为21.6 倍，PEG为0.66 ，远小于1 的行业平均值，短期目标价上调至21.25 元，维持“买入”的投资评级。