公司预计2012年净利润达4.3亿元~4.7亿元，比上年同期增长150%~200%，主要由于煤炭价格下跌以及荷树园三期的投产。2013年实际装机容量增长可观。公司2012年荷树园三期相继投产，经过年化处理2012年相当于投产了15万千瓦，装机容量同比增长17.24%；按照年化计算 2013年增加45万千瓦，同比增长44.12%，公司2013年装机容量增长可观。2013年燃煤成本环比仍有可能大幅下降。我们测算2013年煤炭均价较2012年同比下降13.81%。公司以市场煤为主，虽然重点合同煤价格取消，2013年合同煤可能小幅上涨，但对公司影响不大，公司对煤价下降较为敏感。此外，2012年10月23日公司2×100万千瓦机组获得发改委路条，甲湖湾能源基地建设取得实质性进展，两台机组投产后公司装机容量同比增长 136%，支持公司中长期增长。
国际线运营继续改善。公司11月国际航线旅客吞吐量和起降架次继10月负增长后企稳，12月这两项指标继续改善，客运需求增速提升较快，且两者增速差继续扩大至2.91个百分点。我们判断，这显示出国际市场，尤其日韩市场运营状况的继续好转。不过，国内客运市场不温不火，货运形势并无亮点。
短期来看，钓鱼岛事件的负面影响无法全面消散，但从公司国际线增速的环比改善看，我们仍对公司客运需求的增长前景持乐观预期。维持以下判断逻辑：1）基地航空适时调整内外线运力布局，加大国内线运力投放，对日本线低迷的表现形成一定的对冲效果；2）虹桥机场渐趋饱和的溢出效应仍将为浦东机场带来稳定的客源需求。预测公司2012年、2013每股收益为0.8元和0.97元，维持“买入”评级。风险提示：需求增速尤其国际线增长不达预期。
2013年至2020年，平潭综合试验区进入全面开发阶段。作为A股唯一一家注册地在平潭岛的上市公司，公司在平潭综合试验区拥有多个建设项目，将充分受益于平潭综合试验区的全面开发。90万方混凝土工程2013年1月投入试生产，春节之后将迎来建设施工的旺季。万宝山公园建设项目预计2013年年中完成。建材城项目春节后开始动工，我们预计2013年四季度有望实现一期预售，2014年将全面建成，多个项目陆续建设，确保公司业绩2013年开始反转。此外，随着房地产销售持续回暖，公司人造板产能提升，且四季度公司对产品进行适度提价，目前库存大幅下降，产销平稳。
预计公司2012年~2014年每股收益分别为0.01元、0.14元和0.46元，鉴于平潭岛开发仍处于初期，后期市场空间巨大，给予公司“买入”评级。
近日公司发布股权激励计划草案。行权价格35.6元，行权条件主要为2013年净利润增速不低于30%，2014年至2016年净利润复合增速不低于约50%。本次股权激励计划覆盖员工层面较广，能够全面激励公司经营团队，同时行权要求较高，彰显公司管理层的决心和信心。
公司在生态修复领域拥有较为明显技术优势，此外公司借助于IPO超募资金，适时介入收益率更高的市政园林领域，目前已签署7个重大项目，总金额约19.5亿元。截至2012年三季度末公司在手资金有5.4亿元，另有10 亿元授信额度，足以支撑近两年的业务发展。不过公司涉足市政园林领域时间尚短，所签合同回款时间也以4:3:3为主，考虑到当前地方政府资金压力较大，公司对于回款风险的控制能力还有待观察。
预计公司2012年、2013年摊薄后每股收益为1.03元、1.4元，维持“谨慎推荐”评级。
2012年校车需求开始迸发，宇通已成为行业第一品牌。预计2013 年校车需求将保持高速增长，宇通客车（600066）在校车市场具有得天独厚的优势，公司市场份额有望得以提升。预计2013 年公司校车销量有望超12000 辆，占比可达约35％。
公司2012~2014年实现归属母公司股东净利润分别为14.54亿元、16.53 亿元、18.47亿元，同比分别增长23.1％、13.7％、11.7％，对应摊薄后EPS 分别为2.05、2.33、2.60元投资建议公司目前股价对应2013年11.7倍PE，估值处于合理水平。公司估值水平有望提升至12~15倍区间，维持公司 “买入”评级。
公司新增订单情况吻合我们对于公司业务反转预期，2013 年进入新一轮成长周期确定性增强。
事件：
订单环比改善明显，13 年公司有望重新步入增长通道。 自12 年4 季以来，公司已有订单执行延后、新增订单不甚理想状况正得到改善。公司年末初步统计显示，12 年新签订单已达到30 亿。其中，非橡机业务占比近1/3。从时间节点上来看，4 季订单尤为集中。此现象与08年末金融危机情况颇有相似之处。我们已于上份报告中提示公司可能的业务反转机会。而新增订单情况则强化了我们之前预期，提升了公司13 年营收重新步入增长的确定性。
中大型客户拓展初见成效，产品结构调整符合产业升级趋势。历史上公司下游客户集中于中小型企业。在中国制造业产业升级与全球橡机市场集中度提升大趋势下，公司于12 年初开始产品结构与客户结构双重调整，致力于中大型客户与高端产品拓展。目前来看，业务调整初见成效。全球前十大像机厂商中，已有多家企业与公司达成意向性合作。公司正与多家品牌企业进行定向开发与产品试用。其成型机等核心产品已显出产品竞争优势。两家企业有望在13 年贡献千万级规模营收。我们预期，未来5 年内，公司中高端业务占比有望从目前为不及20%提升至50%。
看好工业自动化，公司新业务布局吻合产业发展方向。工业自动化为我们持续看好的产业方向之一。作为制造业大国，在人工成本急剧上升背景下，国内工业自动化设备需求尤甚。公司机器人（300024）业务有望渗透至汽车、家电、电子等多个行业，在立体仓储、自动物流领域已有相关产品。12 年公司机器人业务新增订单为1.5 亿。我们预期该业务在未来5 年内有望达到年复合50%以上增速。
布局裂解新技术，致力于新材料研究。公司光波裂解技术目前处于中试阶段。该技术吻合绿色循环产业方向，为国家级重点项目。已组建橡胶材料研究院，新材料研究有望提升公司产业地位。