投资要点：

　　公司公告将筹资3.54亿元用于植物提取物生产项目。

　　公司高管参与此次定增显示对公司的长期发展持有信心。

　　银杏内酯上半年上市，热毒宁维持高增长，维持“买入”。

　　报告摘要：

　　公司公告将筹资3.54亿元用于植物提取物生产项目。预计将以17.83元/股的价格非公开发行2019万股，扣除发行费用后募集资金预计3.54亿元，其中3.24亿元投入1500吨植物提取物生产项目，其余募集资金预计不超过3020万元用于补充流动资金。

　　公司高管参与此次定增显示对公司的长期发展持有信心。此次定增对象为康缘药业母公司康缘集团和汇添富-康缘资产管理计划其中康缘集团认购数量为673万股，占此次发行股份的33%；汇康资产管理计划认购数量为1346万股，占此次发行股份的67%。汇康资产管理计划中康缘集团的高管、核心人员以及康缘集团指定的其他人员将自筹资金8000万元参加这次非公开增发，占到筹资总额的25%，且承诺此次认购的股票自此次非公开发行结束之日起36个月内不得转让，可以看出公司高管对公司长期成长的坚定信心。

　　银杏内酯上半年上市，热毒宁维持高增长。其中银杏内酯注射液作为第三代银杏产品即将成为继热毒宁之后公司的另一大品种将在今年上半年上市并给公司贡献利润。热毒宁成为公司利润主要来源，公司正在加大对基层医院的开发以及其他科室的推广，今年预计增长50%以上。受益于进入医保目录、疗效显著、副作用小、市场开拓成功等因素，热毒宁五年的复合增长率保持在60%以上。同时公司积极改进营销策略，预计今年桂枝茯苓胶囊将会恢复性增长。

　　盈利预测。预计2012、2013、2014年EPS分别为0.576、0.804和1.077元，对应PE分别为37、27和20倍，看好公司的未来发展，维持“买入”评级。