苹果股价已经在本周跌破500美元，在这种形势下，资产管理公司RNC Genter Capital Management分析师丹尼尔-根特(Daniel Genter)及其同事开始担心他们自己犯了一个错误。这家总部位于洛杉矶的公司在去年12月中旬买入了苹果股票，价位在500美元到600美元区间 的低端，这是该公司首次购买苹果股票。分析师当时指出，苹果股价的下跌已经让这只股票对RNC Genter等价值型投资者来说变得足够便宜。

　　价值型投资是指先确定公司的合理价值，再寻找那些股票价格明显低于公司价值的投资机会，是一种主流投资风格，与之对应的是成长型投资。价值投资通常被认为比成长型投资承担相对较低的风险，但回报却不一定比成长型投资低，尤其是长期来看，采取价值型投资 获得成功的投资者，数量也高于成长型投资者。其背后的道理在于，真正的成长型投资机会并不多，许多投资者为追求快速的高增长而承担了额外的风险，使得他们的投资回报记录难以长期持续，或在资金规模扩大后只能转为价值型投资策略。

　　但是，本周股价的下跌促使这家公司的“想法发生了变化”，根特说道。由于苹果股价已经下跌至500美元下方，RNC Genter的分析师已经召开会议，讨论这家公司是否应出售苹果股票来止损。到最后，这家公司选择暂时保留苹果股票的部位。“我们尚未作出任何决定， 但我们正在对当前形势进行评估。”他说道。

　　并非只有RNC Genter面临这种进退两难的困境，事实上这种情况的覆盖范围很广。无论是大型投资者还是小型投资者，都正试图努力克服苹果可能正面临的“分水岭”时刻。在许多基金经理的眼中，苹果股价最近的下跌走势可能标志着，这只股票正在从增长型股票转型 为价值型股票。成长型股票通常是指收益增长速度快、未来发展潜力大的的股票，其市盈率、市净率通常较高；价值型股票是指账面值比市价高的股票，特点是收益稳定、价值被低估、安全性较高的股票，其市盈率、市净率通常较低。

　　“从定义的角度来看，苹果的股票一直都令人感到有些混淆，但看起来确实正在从成长型股票向价值型股票过渡”，纽约投资公司Sanford C. Bernstein & Co的科技分析师托尼-萨科纳吉(Toni Sacconaghi)说道。分析师和投资者正纠结于是买入还是卖出这只股票，以及 何时买入或卖出的问题，这令形势变得更加严重。

　　与去年9月份创下的702.10美元的收盘最高价相比，苹果的股价已经下跌了28%，导致这家公司的市值蒸发了2000亿美元左右，大致相当于巴基斯坦的年度GDP总额。在本周的交易中，苹果股价自去年2月份以来首次跌破500美元；今年截至目前为止，苹果股价已经下跌了 4.9%，同期标普500指数上涨了3.3%。在周四的交易中，苹果股价报收于502.68美元。

　　苹果的一名发言人拒绝就公司股价置评。包括根特在内的许多投资者都表示，他们正在等待苹果定于下周发布的财报，来决定是买入还是卖出这只股票。

　　争论的关键在于，投资者是否相信苹果盈利增长的速度能够继续下去。这家公司的规模现在已经变得如此庞大——在截至去年10月份为止的上一财年中，苹果的营收预计将超过1900亿美元——因此以往那种大规模的营收增长可能是难以实现的。这就意味着，对许多寻求 营收和股价增长的投资者来说，这会让苹果股票变得不那么具有吸引力；与此同时，许多价值型投资者不相信这家公司的股价已经足够便宜，虽然其市盈率仅为10倍——标普500指数成分股的平均市盈率为13倍。

　　这种担忧情绪与一年以前大不相同，当时iPod、iPhone和iPad的销售量大幅增长，投资者对此感到十分兴奋，从而推动苹果成为按市值计算的最大型美国公司。而时至今日，有关苹果产品销售量增长速度正在放缓、这家公司是否能继续创新以及在失去了史蒂夫-乔布斯 (Steve Jobs)以后苹果是否还能继续吸引粉丝的担忧情绪正在增强。

　　根据萨科纳吉的预测，苹果即将进入他所谓的“成长炼狱”——当一家公司的规模变得如此庞大的时候，这种转变总会无可避免地发生，原因是其无法继续维持投资者已经习惯的那种增长率。此外，与价值型投资者买入股票的速度相比，成长型投资者很可能会以更快的 速度卖出股票，这种背离可能会持续几个月甚至几年时间，从而导致股价承压。

　　在去年12月份，苹果iPhone 5的销售表现非常强劲，但在过去几个月时间里，这只股票的价格已经下跌了28%，令投资者和分析师怀疑其销售量在未来几个月时间里是否会有所下滑。

　　“对苹果来说，我们的想法是成长型投资者已经饱和，这家公司需要吸引价值型投资者。”萨科纳吉说道。苹果从去年开始派发定期股息，这可能会对这家公司有所帮助；但是，苹果可能需要调高股息，或是宣布推出一项规模更大的股票回购计划，从而吸引更多的投资 者，他说道。

　　根据萨科纳吉的研究，在过去一年时间里，寻求增长的投资者一直都在出售苹果股票。从某种程度上来说，价值型投资者已经开始取代成长型投资者，他说道。在2011年12月份，在800多只管理资产总额达10亿美元以上的美国共同基金中，大约82%的成长型基金都拥有苹 果的股票。平均而言，这些基金所拥有的苹果股票高于其基准指数。

　　萨科纳吉称，最近以来，这个数字已经下降至77%；平均而言，这些基金所拥有的苹果股票低于其基准指数。在价值型基金中，有40%的基金持有苹果股票，2011年12月份为29%；平均而言，它们所拥有的苹果股票低于其基准指数。

　　投资顾问公司Chase Investment Counsel的资产组合经理布莱恩-雷泽里沙克(Brian Lazorishak)称，这家公司旗下的成长型基金Chase Growth Fund在去年第四季度中减持了苹果股票。

　　“如果不是苹果的话，我们原本会觉得这只股票颇具吸引力。”他说道。“但由于是苹果的缘故，所有人都知道这家公司的故事及其产品，让这只股票需要比其他股票接受额外的审查。”

　　不过，定于下周发布的苹果财报可能会促使市场情绪发生转变，有些投资者说道。许多投资者正在做空苹果股票，以至于任何上涨都可能迫使其补回股票，从而创造出所谓的“轧空头”，推动苹果股价上涨，他们说道。

　　轧空头是指证券市场上的某一操纵集团，将证券市场流通股票吸纳集中，致使证券交易市场上的卖空者，除此集团之外，已经没有其他来源补回股票，轧空集团乘机操纵证券价格的一种方式。轧空多发生在空头交易的情形，一般来说，卖空交易可以获得证券涨跌差价的 利润，然而，空头一旦预测失误或受人为因素制约，则其必然损失惨重。

　　其他人则说道，有关苹果盈利潜力的担忧情绪被过分渲染了。“看起来投资者对苹果的悲观情绪已经‘雪崩’。”俄克拉荷马州投资公司Capital Advisors的资产组合经理钱宁-史密斯(Channing Smith)说道，这家公司管理着大约11亿美元的资产，自2009年12月份以来的 一直都持有苹果股票。“我们认为，没有理由能证明(苹果前景悲观)这一点。”(金良/编译)