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收益权评估定价有失公允 1月11日，独一味（002219.SZ）发布对外投资公告，称为提升公司盈利能力和可持续发展能力，拟斥资1.2亿元收购四川省红十字肿瘤医院肿瘤诊疗中心15年85%收益权。同日，独一味发布《关于签署<四川省红十字肿瘤医院肿瘤诊疗中心委托管理协议>的公告》，拟将肿瘤诊疗中心的管理及医疗业务的开展委托给成都尧禹投资管理有限公司（下称成都尧禹），应运用其丰富的医疗机构管理经验，为肿瘤诊疗中心提供优质的管理及医疗业务开展服务，委托期限为三年，自本协议生效之日起至2015年12月31日止。据肿瘤诊疗中心收益权评估机构北京中科华出具的《资产评估》报告（中科华评报字[2013]第002号），四川省红十字肿瘤医院肿瘤诊疗中心于评估基准日2012年11月30日在持续经营条件下15年85%的经营收益权评估价值为人民币14154.51万元。由于独一味没有披露资产评估报告的评估明细表，投资者无从得知其对肿瘤诊疗中心未来15年营业收入合理预测的内在逻辑。关于肿瘤医院内设诊疗中心营业收入的真实性、可信性问题，长春一家公立医院的负责人表示，“肿瘤诊疗中心与肿瘤医院同在一个地点运营，彼此之间没有明显的隔离，一年下来，诊疗中心营业收入与非诊疗中心部门收入很难分得那么泾渭分明。尤其是一家医院拿出部分部门对外合作，有关收益评估作价的真实性往往存在很大问题。”相关财务信息显示，2010年12月31日-2012年11月31日，肿瘤医院的医疗收入分别为11663.95万元、14421.70万元、13297.56万元， 医疗结余 3279.69万元、3747.09万元、 4108.16万元；肿瘤诊疗中心的医疗收入分别为5968.8万元、6780.41万元、6849.11万元，医疗收入结余分别为2636.41万元、2967.51万元、3144.10万元。肿瘤诊疗中心占肿瘤医院医疗收入的比例为51.2%、47%、51.5%，医疗结余占比80.4% 、79.2%、76.5%。由此观之，独一味拟收购的四川省红十字肿瘤医院下设的肿瘤诊疗中心绝对是该院的核心运营资产，医疗收入及医疗结余亦相当可观，但截至2012年11月的肿瘤医院及肿瘤中心固定资产汇总信息却令肿瘤诊疗中心近三年营业收入的真实性大打折扣。截至2012年11月，肿瘤医院固定资产账面净值1445.94万元，其中用于医疗诊断服务的机器设备、电子设备却仅有1.38万元、6.24万元；肿瘤诊疗中心的固定资产账面净值586.57万元，其中机器设备563.38万元、电子设备23.2万元。由此产生的问题是，肿瘤医院的非肿瘤诊疗中心服务部门仅仅利用净值不足10万元的机器、电子设备却创造了与肿瘤诊疗中心近乎相当的医疗收入，但两者的医疗结余金额间的悬殊犹如天壤之别。2012年11月，肿瘤医院全部营业收入13297.56万元，医疗结余4108.16万元，扣除肿瘤诊疗中心医疗收入6849.1万元，医疗结余3144.1万元，则非肿瘤诊疗中心部门实现的医疗服务收入为6448.5万元，医疗结余964万元。众所周知，医疗机构营业收入很大一部分来自医疗设备的高昂检查收费，非肿瘤诊疗中心服务部门仅用不足10万元的设备能够创造那么多医疗服务收入吗？即使非肿瘤医疗服务部门神勇无敌，能够用净值不足肿瘤诊疗中心2%的机器、电子设备创造与其相近的医疗服务收入，但两者医疗结余收入比例水平却相差有两三倍。中科华出具的资产评估报告明确肿瘤诊疗中心收支直接相关的单独计量，期间费用根据肿瘤医院的当期发生额，以肿瘤诊疗中心收入占肿瘤医院同期收入的比例分摊计入，但如此切割、分摊计算肿瘤诊疗中心的收入、费用及相关固定资产，其营业收入数据还有多少可信成分可言，中科华给出的15年85%肿瘤诊疗中心收益权的14154.51万元估值定价还会有令人信服的客观依据吗？
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