周五的大阴线是市场进入反弹后半段的标志。看似2012年整体信贷水平不高，但影子银行体系与债券成为货币流放的主要源泉。尽管当下经济数据回暖，但对这种弱复苏不要过于乐观。去年9月开始，6个月的去库存，今年3月开始才是考验。市场很聪明，价格的传导在周期品行业中，仅仅是靠近下游的家电、汽车和地产等必须消费品才出现了较大的投资机会，而中上游的周期品，基本是跟随市场上涨而上涨，如涨幅滞后的化工品、钢铁、煤炭和有色等。
　　从大的方向看，本次反弹仅仅是估值修复，那么除主线银行股以外，资金必定会在下游周期品上做足文章，这一点亦是观察市场强弱的标志。另外，随着美国财政悬崖危机趋缓，美国经济实质性底部复苏开始，美元在减赤、利率、通胀等多重因素影响下开始新一轮的上升，形成长期底部的概率大增。国际热钱在香港市场上能停留多久，这对从港股开始的中资低估值股票估值修复最终到A股的补涨具有决定性影响。
　　从很多方面看，本轮反弹类似2003年底到2004年初的行情——反弹一口气完成，回调即结束。但历史肯定不是简单地重复。事实上，本轮反弹从盘面看真正的技术压力位在2300点～2400点。而另外有几个因素也影响着市场：一是新股发行；二是3月之后的宏观经济数据；三是对影子银行体系的清理程度。在去产能大背景下，其他大宗价格均下行，楼市却拒绝下行。这种发展模式导致的投资冲动，引发不了周期品种的继续回归。在银行股和地产股步履蹒跚之际，大盘不调整才怪。