证券时报记者 胡学文

　　在深圳证券信息有限公司昨天举办的“中国产业并购高峰论坛”上，国内创投机构龙头企业深创投董事长靳海涛认为，对于创业投资和私募股权投资（VC/PE）来说，并购毫无疑问将是未来退出的重要渠道，而主动并购和被动并购将是两种主要的方式，创投并购退出应从被动型逐渐发展成主动型。

　　靳海涛引用清科的数据表示，2009年开始，VC/PE相关的并购数量持续增长，虽然涉及的交易额还是低于VC/PE支持的首次公开募股（IPO）融资额，但是从案例的个数来看，并购交易的数量已经超过了IPO。另外，尽管并购收益率小于IPO，但是对于VC/PE来说，未来并购也一定会是退出的重要渠道。“深创投2012年并购的案例已经超过了IPO，其来源是上市公司和拟上市公司需要外延式增长，IPO市场和私募股权投资市场为这种并购交易提供充足的资金。”靳海涛表示，从被并购方来说，通过并购可以营造更好的生存和发展的环境，使企业做大做强。

　　他表示，通过并购项目的整合重组优化，目的是把企业做大做强，具体的途径有几种，比如：并购到已上市的企业中去；并购到有上市计划的企业中去；并购到大企业中去。

　　在靳海涛看来，创投的并购退出应该是从被动型的并购逐渐发展成主动型的并购。所谓被动并购是指在已投资企业因各种原因短期内无法实现IPO情况下被其他公司并购的情形。而主动并购是指创投机构发起设立并购基金，主要投资于有较明确并购对象的项目，并在条件成熟的情况下，控制一家或几家公司作为并购平台。就创投的主动并购，靳海涛建议，应该实施金融创新，并购基金应有效运用财务杠杆。同时，也要通过政策工具把长线资金引入到并购市场当中；其次，应该实施差异化的监管政策，提高并购资金的运行效率。

　　作者：胡学文