同期，投资A股市场的国内股票型基金平均净值增长率为14.5%，表现不敌上证指数。其中以银行股为投资标的被动型基金，净值自然居前，如国泰上证180金融ETF、建信上证社会责任ETF、华宝兴业上证180价值ETF等基金净值增长率都在20%以上，而240多只基金净值表现落后于大盘。

“这一波大涨，QFII既是推手，也是受益者，净值大涨”，理柏(Lipper)亚洲区研究总监冯志源认为。

QFII屯兵银行

在保险、QFII和公募这三大类机构中，若论绝对值，保险行业是重仓银行股的大户。“这是由保险资金本身决定的，保险资金本身就要平稳运作，所有只能重仓其中市盈率较低、分红稳定、盈利增长较高的银行股。”掌舵QFII投资的新加坡富敦投资总监孟宁告诉本报记者。

2011年年报显示，一些上市保险公司的十大重仓股中竟有一半是银行股。2012年三季度，险资仍在延续这一策略，进一步加仓银行股至210亿股，比二季度末增长47%。

而公募基金最为不幸，上述两类机构在对金融股做加法时，公募基金则在去年三季度继续做减法。去年三季报数据显示，基金核心重仓股中的减持个股大部分属于金融股，其中民生银行、招商银行减持比例超过了10%。至去年三季度末，公募基金重仓持有金融股市值占股票市值的15.43%，而去年二季度末，这一数字为16.25%。

三大机构中，QFII对2012年底的行情贡献最大。

“不可否认的是，QFII这一次实现了精准抄底”，冯志源认为。

他给出的数据同样证实了这一说法， 2012年最后一个月，QFII基金平均大涨17%，从行业的配置上面来讲，金融板块一直都是QFII基金重仓的一个行业。

上市公司三季报统计显示，三季度末QFII持股总数量最多的前五家上市公司均为银行股， 分别为兴业银行、北京银行、华夏银行、南京银行、宁波银行。其中，三季度重点加仓了北京银行超2亿股。兴业银行、华夏银行、南京银行、宁波银行四公司为QFII二季度即重仓持有的，三季度并未加仓。

统计上市公司前十大流通股东可以发现，QFII共计持有214只个股，合计58.70亿股，其中持有银行股为38.16亿股，比重超过65%。对比市场上的QFII、公募基金、险资来看，QFII如此大比例持有银行股可谓是一骑绝尘。

为何QFII机构对于金融股如此青睐？熟悉海外市场的南方基金国际业务部总监丁晨此前向记者表示：“海外的投资人希望在A股市场买这些运营比较稳健的，资产回报率比较高的蓝筹股票，金融股是他们非常好的一个选择。虽然银行现在看起来每年都有30%、40%的增长，但对于国内投资者来说，别的行业或者是别的公司有更好的发展前景，增长会更快。但是对于海外投资人来说，成长和管理这么好的公司，非常难得，他们有机会参与已经非常高兴了。”

“这一波行情，公募基金相对被动，金融股涨起来之后才开始逐渐加仓的，而QFII、险资本身则在坐享其成，所QFII、险资这一波可谓赚得盆满钵满。”一位分析师告诉记者。

热钱借道RQFII

市场人士普遍认为，银行股的大涨，和QFII入市密不可分。2012年QFII审批速度明显加快，超过66家机构获批QFII资格，截至2012年11月30日，已有201家境外机构获批QFII资格，全部QFII累计获批360.43亿美元投资额度。

QFII同样于去年四季度以来，频频登陆上证交易平台扫货。一纸法国巴黎银行增持南京银行(601009.SH)的公告，更是证实了QFII的行踪。公告显示，巴黎银行于2012年10月10日至12月6日间以QFII身份通过上证交易系统增持公司股份5938万股，占公司总股本近乎2%。至2011年末巴黎银行作为战略投资者已持有该公司股份12.68%。

仅用了两个月时间，巴黎银行就扫货5937.8万股，以平均7.7元价格估算，此次增持大约斥资4.5亿元。

被市场认为QFII席位集中营的海通证券国际部也频繁现身于大宗交易平台，涉及到的个股多为中字头大盘蓝筹股，如中国平安、华夏银行等。可见，QFII抄底蓝筹股并非子虚乌有。

“金融股的大涨也与前期屯集在香港市场的热钱有关。”冯志源如是告诉记者。

2012年11月，美联储实行的新一轮量化宽松措施，大量资金持续流入香港，甚至有机构统计总量超过1000亿港元的热钱流入香港。香港金管局十多次向市场注资来稳定汇率。

香港市场资金对A股市场虎视眈眈，在香港市场上市的RQFII-ETF捷报频传，连番追加额度。特别是在去年12月A股大涨以后，香港投资者对RQFII-ETF的投资热情更是大增，相关权证亦趁热推出。

记者统计，4只RQFII-ETF产品均迅速膨胀。目前规模最大的是南方东英管理的南方A50，资产总值约为160亿元，成立之初该产品的外汇额度仅50亿元，如今已数次追加额度。此外，华夏沪深300大约为137亿元，易方达中证100和嘉实明晟A股规模分别为102亿元和23亿元。

截至目前，挂钩华夏沪深300ETF和南方A50ETF的窝轮产品合计达到134只。这与A股市场持续走强、海外投资者“觊觎”A股市场不无关系。

悄然增持的，不只是QFII。“汇金也在增持，这也是银行股走强的一个主要原因。”孟宁告诉记者。据工行本周公布的股份变动公告，去年第四季度汇金持有工行股份数量增加约2.07亿股。截至去年末，汇金持有工行股份达1239.65亿股，持股比例升至35.46%。工行未披露汇金持股数增加是由于二级市场增持还是可转债转股所致。

孟宁则告诉记者，近期险资在获利后，已经有兑付收益离场，QFII资金的操作则相对平稳。孟宁此前曾任职国内某大型保险资产管理公司。