营销模式确有实质性改革，以前是供给小于需求，11年时进入了买方市场，由生产主导到销售型转变，全国成立了大区，并对大区经理进行每个月的考评。每个月评选省外前10，绩效排行榜，省内前十，店面及经理。连续倒数第一要剔除，且激励机制到位。
原材料这块，一改去年新疆枣子欠收颓势，不仅今年新疆枣子质量不错，而且价格也有所下降，去年收枣价格也从均价36到了30块附近，下降近17%，尤其是枣子质量尚好，对持续粘附旧客户和开发新客户都有不少拉力。
新品开发得力，同时幸福情产品于今年10月10号左右开始进入商超，产品定位为休闲型食品，客户人群目前锁定为年轻的白领，分为有核和无核两 种，终端价格在38-39元/260g。目前的试点城市为上海，湖北，郑州，北京。截止当前，共有进大超市50-60家左右，欧尚，易买得，家乐福和华联 都已上架。
今后将继续扩大直营店的比例，加盟店也是重要组成部分，省外毛利率在40-50%左右，部分产品是全国统一价，今后扩大直营店比例后，也有利于价格的统一，目前终端门店在2100家左右，今后计划在18个月内投资1亿自建267家以完成布局。
销售地域方面，如今是全国范围中，河南占了1/2，而省内市场郑州又占了1/2，也就是说仅仅郑州市场，公司的销售量就有1/4左右，说明一个城市如果开发得当，所拥有的需求量将是非常惊人的。同时公司在电商方面也有发展，在天猫和1号店都有所涉猎。
饮料新品这块当前发展也还不错，广告费用方面，公司有所加大投入，往年代言人是杨子（家有儿女-小雪）今年还在考虑中，3季度此块费用有所上升，但先期投入对4季度旺季的来临有好处。
悦达投资（600805）:受益日系车减产，SUV销量增长较快
悦达投资 600805 综合类
研究机构：海通证券（600837） 分析师：冯梓钦，赵晨曦
悦达投资10月合计销售汽车45407辆，同比增长10.7%，环比增长5.02%；1-10月合计销售汽车378461辆，同比增长10.8%。10月份的销量增速贡献主要来自于新上市的K3以及智跑、K5和狮跑。
SUV组合智跑+狮跑合计销售12011辆，同比增长29.16%，环比增长5.02%。2012年上半年，国内中高端SUV的销量前6名除大众途观外，全部为日韩系车型。日韩系车作为一个整体，其省油、轻盈、内饰人性化、高性价比等优点被消费者普遍认可，因此受益于日系车份额下降，韩系SUV的销量增长较快。
福瑞迪10月销量同比下滑40.6%，但换代车型K3已经上市，预计K3的月度销量将快速攀升至万辆以上，弥补福瑞迪的下滑。
10月现代的SUV ix35和途胜的销量增速分别为64.5%和20.8%，远高于起亚的SUV增速，起亚和现代平台相同，因此我们认为起亚SUV销量增速低于现代的主要原 因是产能受限。东风悦达起亚的一工厂生产智跑、狮跑以及秀尔、锐欧等量小车型，设计产能为13万辆每年，目前的狮跑+智跑销量突破1.2万辆，若维持2班 生产已经接近产能上限。
根据我们对上海、南京、合肥、南昌、武汉、济南、成都等地区的经销商调研结果，11月初起亚的优惠幅度略有加大，但现车较少，因此预计4季度优惠幅度不会继续扩大。
公司2011年4季度的业绩基数较低。由于税收调整的原因2011年前3季度东风悦达起亚按照75折的税率纳税，并在4季度一次性补齐，造成公 司4季度单季业绩环比大幅下滑。2012年由于没有税收调整，预计4季度利润同比将大幅增长。预计汽车业务全年贡献投资收益8.8亿元左右，同比增长 12%。
维持对公司的“增持”评级。我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为1.42元、1.55元和1.75元，其中汽车业务贡献 EPS分别为1.24元、1.34元和1.47元，按照11月8日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为7.1倍、6.5倍和5.7倍。公司新 车型K3将在四季度逐步放量，公路业务平稳发展。我们给予公司汽车板块2012年8倍PE，给予其他业务2012年9倍PE，6个月目标价11.54元， 维持对公司的“增持”评级。
风险提示:1）汽车行业竞争激烈导致的降价风险；2）假日小型车免过路费影响超预期的风险；3）纺织行业持续不景气。
北京银行（601169）:文化金融业务交流会议纪要
北京银行 601169 银行和金融服务
研究机构：国泰君安证券 分析师：邱冠华 撰写日期：2012-11-09
经营特色
小微贷款:小微贷款较年初增长25%，高于总贷款增幅10pc，中小企业贷款客户数5495户，较年初增长34%。
中间业务:前三季度投行业务手续费收入同比增长162%。
管理效率:前三季度人均净利润131万元，同比增长13%；成本收入比20%，同比下降3pc。
资产质量
三季度末不良率0.57%为上市银行第二低水平，逾期贷款率为上市银行最低水平；逾期/不良比例104%为上市银行较高水平，拨备覆盖率437%为上市银行最高水平。
文化金融
市场占比情况:前三季度累计发放创意贷434亿元，文化金融业务在北京地区市场占有率50%以上。
文化金融客户:客户包括华谊兄弟（300027），博纳影业，光线传媒（300251），华录百纳（300291），青青树动漫，小马奔腾，乐视网（300104），均为文化传媒行业中的优质企业。
创意贷款特色:创意贷具有较高的设计弹性:在贷款的用途、期限、进入方式、风险防范上都高度灵活。例如贷款的质押方式可分为:以版权质押，以应收账款质押，以未来受益权质押。
文化金融收益:由于文化类企业的发展往往呈几何级数增长，步入成熟阶段的文化企业能够在存款、个人业务、私人银行方面为北京银行带来综合回报。例如某已上市的文化企业客户，其上市募集资金对北京银行的存款的贡献十分显著。
核心竞争优势:北京银行在文化金融的核心竞争优势主要包含四点:1.对文化市场和文化类企业有深刻的理解；2.客户基础最为扎实；3.产品服务方案灵活度较高；4.行业知名度较高。
增长规模空间:计划未来每年新增文化创意贷款50~100亿元；占当年新增贷款的10%。
创意贷不良率:由于文化传媒行业整体周期向上，且北京银行在文化金融领域风险管理能力突出，目前创意贷不良率为0。
行业风险规避:尽管影视文化行业风险较高，但北京银行通过组合运作而非单一项目运作模式确保了项目风险可控。以企业整体业务作为担保可弥补单一项目的风险。
汇川技术（300124）:股权激励方案公布，看好汇川长期发展
汇川技术 300124 电子行业
研究机构：东方证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2012-11-09
股权激励行权价格锁定为21 元，对核心骨干的激励力度大。汇川公布股权激励方案，拟授予1352 万份股票期权，占公司总股本3.888 亿股的3.48%，其中首次授予1252 万份，预留100 万份。首次激励对象为227 人，占公司总员工数1848 人的12.28%，首次授予的行权价格为21 元，未来分三期行权，解锁的比例依次是30%、30%、40%。
行权条件偏保守，实际超预期的可能性较大。按照公司的行权条件中基于2012 年的净利润的年均复合增速，我们测算2013/2014/2015 年的业绩增速为12%、16%和16%，因为2011 年公司的加权ROE 为14.3%，规定的2013/2014/2015 年加权平均ROE 11.31%、11.69%、12.04%预计可以比较轻松达到，测算2013 年利润约为3 亿。尽管低压变频行业趋势拐点需要跟随宏观经济走势，考虑到公司处于经营的拐点，新产品有望持续放量，行权条件偏保守，实际情况超预期的可能性经较大。
股权激励份数高、波动率高，股权激励费用较高。按照方案的假设，假定授予日的股价上涨10%为23.1 元，历史波动率为42.71%，以存款利润来替代无风险利率，首次授予1252 万份，得出2013-2015 年要分摊的费用分别为3598.88、3221.3、1704.84、343.65 万元，合计8868.68 万元，由于我们预计2012 年的净利润为3.3 亿元，2013 年分摊的费用占2012 年的利润比为11%。
财务与估值
我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.85、1.09、1.37 元，参考可比公司PE，考虑汇川行业地位品牌价值和增长，给予2013 年25 倍PE 估值，对应目标价27.25 元，维持公司买入评级。
风险提示
宏观经济持续下滑、房地产开工持续下滑、产品价格下降。
中远航运（600428）:高基数致年内运量同比首跌，半潜船创单月新高
中远航运 600428 公路港口航运行业
研究机构：长江证券（000783） 分析师：韩轶超 撰写日期：2012-11-09
事件描述
2012年10月，中远航运船队总计完成运量93.81万吨，同比和环比分别下降6.74%和上涨6.54%，累计同比增长21.15%；完成周转量51.02亿吨海里，同环比分别下跌16.75%和2.44%。累计同比增长13.95%。
事件评论
运量环比回升，同比小幅下跌。总体来看，公司总运量在连续两个月下降后本月有所回升，但由于去年同期运量为阶段性峰值，本月月度运量首次出现同 比下降。各船型运量走势分化，其中半潜船运量环比大涨124.19%至3.30万吨，创下历史新高，多用途船运量环比上涨37.05%，增幅较大；同比方 面，除了半潜船同比上涨之外，其余船型运量表现与去年同期相比均基本持平或大幅下降。
半潜船运量创历史新高，多用途船占比超六成。1）多用途船完成运量58.49万吨，同比上涨4.38%，环比上涨37.05%，占总运量的62.35%，为年内最高占比。Clarksons统计的9000吨和1.7万吨多用途船租金水平分别为6500美元/ 天和9000美元/天，同比分别上涨12.07%和下降2.70%，环比均维持不变。10月，超灵便型船低迷依旧，BHSI指数单月下降6.14%，连续 第三个月下滑。2）重吊船完成运量3.11万吨，同比和环比分别大幅下跌64.68%和76.65%，占总运量的3.32%。3）半潜船完成运量3.30 万吨，同比和环比分别上涨30.70%和124.19%，占总运量的3.52%。单月运量创历史新高，一方面目前的半潜船运力达到历史最高峰，另一方面目 前公司管理的半潜船联营体规模达到6艘，揽货和经营上的规模效应逐步显现。
维持“谨慎推荐”评级。我们维持对公司2012-2014年业绩预测分别为0.01元、0.09元和0.18元，维持“谨慎推荐”评级
风险提示:欧元区债务危机应对乏力及中东地区紧张局势导致多用途船运价回升受阻；燃油价格反弹侵蚀利润。
顺网科技（300113）:四大新产品精彩纷呈，助业绩估值双丰收
顺网科技 300113 计算机行业
研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2012-11-09
事件描述11月8日下午两点，顺网科技在杭州召开新品发布会并发布了云海平台8100、网维大师8100、云海浏览器和云游戏解决方案四大产品。
事件评论
云游戏将重构公司价值，引领游戏产业革命:公司核心技术团队通过长期的技术研发，攻破了云游戏多项核心技术，该技术将允许用户在云端直接运行游 戏，免去了用户下载、安装游戏的步骤，也突破了游戏对终端和操作系统的限制，大幅降低了玩家运行大型游戏的时间和硬件成本。同时，随着接入带宽瓶颈的不断 消除，云游戏趋于成熟化也将对网页游戏和部分硬件服务商造成巨大冲击，作为目前唯一可跨越PC、移动、电视终端的云游戏平台商也有望迎来空前的机遇，在授 权、广告、分成和增值服务等盈利模式可行且清晰的情况下，该产品有望助公司实现价值重构。
云海平台助业绩和用户体验双丰收:云海平台以桌面形态进入用户终端，其有效广告位和广告价值将大幅提升，并通过进一步掌控用户访问应用和互联网 入口增加其流量变现的方式。另外，云海嵌入的3D游戏、影视、云端同步漫游功能将为网吧用户创造较为领先的产品体验，大幅增强平台用户粘性，同时打开产品 多元化发展空间，为未来云海发展全网用户埋下伏笔。
新网维大师和云海浏览器将提升网吧主、加盟商口碑:网维大师8100通过实现业内领先的智能流控、虚拟盘灾备、游戏启动加速技术以及独创网吧监 控管理平台，从而减轻服务器负担，减少用户抱怨并提升网吧主和加盟商的管理效率。另外，云海浏览器以流媒体缓存加速技术为核心出发点，通过实现稳定、安 全、快速的产品特征吸引用户，并向网吧主开放自定义首页、导航等功能，为其提供流量变现的盈利空间。
维持“推荐”评级:我们看好新网维、云海和浏览器为公司未来做出的业绩贡献，以及云游戏技术所带来的空前产业机遇，预计公司2012、2013年EPS分别为0.73、1.25元，目前股价对应2012、2013年PE分别为37倍、21倍，维持“推荐”评级。
上汽集团（600104）:10月产销数据点评:品牌认同度促其市场拓展
上汽集团 600104 汽车和汽车零部件行业
研究机构：湘财证券 分析师：栾钊 撰写日期：2012-11-08
10月上汽集团销量41.45万辆，创单月新高，同比增速为20.7%10月上汽集团汽车销售同比增速较上月大幅上升，10月集团汽车总销售为 41.45万辆，同比增长20.7%；前10个月累计销量371.98万辆，累计同比增长11.96%。从行业的销售情况来看，日系车销量的大幅下滑给其 余的合资品牌提供了替代空间，而上汽旗下的上海大众及上海通用凭借良好的市场口碑及客户品牌认同度较好地拓展了市场，终端及时的促销活动也促进了公司销量 的有效增长。
上海大众因销量订单确认原因单月突增，通用表现平稳上汽两大核心乘用车公司以及上海大众、上海通用10月分别销售13.16万辆及12.09万 辆，同比增速分别为31.04%、12.55%。前10个月累计分别销售108.08万辆、114.14万辆，累计同比增长12.58%、10.31%。 上海大众本月由于订单确认原因单月销量突增。从产品销售情况来看，上海大众凭借“新朗逸”、“新帕萨特”及“途观”良好的销售形势维持着较好的销量增长。 上海通用下半年以来终端促销幅度提升，特别加大了“迈锐宝”车型的促销力度，量能显着放大，并且凭借“凯越”、“赛欧”等老车型的持续跑量维持销量增长。 后续别克品牌SUV“昂科拉”的到店销售将有效提升销量。从目前终端经销商的情况来看，“昂科拉”订单形势较好，预计销售形势将超越我们预期。而从利润增 长角度来看，上海大众将是今年利润增长的主动力。
交叉型乘用车完成全年目标基本无疑；自主品牌今年仍难达标交叉型乘用车10月销售13.11万辆，同比增长15.9%。前10个月累计销售 121.13万辆，累计同比增长15.77%。而上汽通用五菱车型凭借良好的口碑、质量以及多种车型选择满足终端用户不同的需求，仍然看好其销量占比在交 叉型乘用车市场维持半壁以上的市场份额，全年五菱品牌完成135万辆销售目标基本无疑。全年应对公司业绩增长贡献动力。自主品牌10月销售1.8万辆，同 比增长50%，前10个月累计销售15.32万辆，累计同比增速为15.77%，在纯电动车E50上市后，全年已无新车型上市，在目前国内汽车销售结构上 移的背景下，自主品牌完成全年20万辆的销量目前仍将任重而道远。
未来销量增速有支撑，估值上行有看点。
两大合资品牌整车厂后续销量增长有支撑。上海通用明年虽无新平台车型上市，但今年年底刚上市的“昂科拉”放量期应在明年体现，再有部分改款车型 的推出应能保持销量有一定增速。上海大众明年将有LavidaDerivat、斯柯达品牌中的A-EntryNB及Yeti等新款车型上市，预计仍将保持 较好的销量增速。而随着经济见底，行业盈利能力的恢复，行业整体估值水平将会有所上行，作为乘用车领域的龙头，估值修复带动股价上行的概率较大。
盈利预测我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.98元、2.17元、2.43元，考虑目前的股价及市盈率情况以及公司未来增长的确定性，维持公司“增持”评级。
圣农发展（002299）:合资设立欧圣实业，逆势扩张产能
圣农发展 002299 农林牧渔类行业
研究机构：长江证券 分析师：叶思阳 撰写日期：2012-11-08
事件描述
公司于11月8日与欧喜投资（中国）有限公司签订《欧圣实业（福建）有限公司合资经营合同》，拟在福建省政和县投资设立“欧圣实业（福建）有限 公司”，总投资14 5亿元建设年产6000万羽肉鸡工程及配套项目。合资公司注册资本7亿元，圣农出资占比51%，欧喜投资占比49%。同时，双方与建行南平分行签订战略合作协议，约定2013年南平建行提供8亿元综合授信额度以支持投资项目进行。
事件评论
与福喜再次深度合作，产能继续扩张。双方设立新合资公司表明麦当劳对于圣农肉鸡产品质量的认可，另一方面表明市场对于优质鸡肉的需求不断上升。 公司此次与欧喜合资设立欧圣实业是公司与福喜的又一次深度合作，合资公司预计新增年出栏肉鸡6000万羽。但此次合作略有所不同，主要是福喜的投资力度显 著加码，此举反映了其对于公司经营模式及前景的认可。2006年至2011年，公司肉鸡养殖产能从3600万羽发展到11600万羽，期间年均复合增长率 为26 37%；根据公司当前的投资计划，预计2014年实现白羽鸡出栏量3 72亿羽，2011年~2014年公司产能复合增长率达到47 47%，量增较为确定。
费用压力暂时不用过于担忧。公司与福建南平建行签订战略合作协议，约定2013年南平建行为合资项目提供8亿元授信额度，短期资金面不存在较大 问题。中期而言，我们认为也不用过于担忧公司的资金和费用压力。公司预计在未来5年内投资100~120亿元，屠宰量增加至7 5亿羽/年。据测算，假如未来五年公司均将上年利润的80%投入到下年建设中，财务费用在可控范围之内，预计公司在2016~2017年可能有一定资金压 力。
四季度养殖盈利预计环比有所回升。肉鸡价格季节性波动特征显著，随着气候转冷以及节日的临近，鸡肉消费需求提升。我们认为，四季度鸡肉价格以震 荡回升为主，节日刺激需求回升带来价格持续回暖。由于四季度新玉米上市，价格预计有一定幅度回落，同时，前期豆粕价格炒作热情殆尽近期价格也有所下跌，预 计四季度肉鸡养殖单位盈利同比有所改善。
由于今年禽畜价格处于下降周期，公司业绩对价格弹性较大，我们预计2012~2014年，公司EPS分别为0 11、0 35和0 54元，对应PE90倍，28倍和18倍，维持“谨慎推荐”评级。
铜陵有色（000630）:拟收购集团矿山等资产
铜陵有色 000630 有色金属行业
研究机构：齐鲁证券 分析师：闫磊，笃慧 撰写日期：2012-11-08
11 月8 日公司发布拟定向增发公告:拟定向增发不超过2.8 亿股，每股价格不低于16.45 元，募集金额约46.1 亿元。募集资金有4 个投向:1）投入9.5 亿元收购有色集团庐江矿业100%股权；2）投入13.8亿元收购集团铜冠冶化经营性资产；3）投入8 亿元进行公司铜冶炼工艺技术改造项目；4）投入13 亿元用于补充流动资金。
庐江矿业主要资产为安徽沙溪铜矿探矿权，该矿山仍处于勘探和建设准备阶段，尚未进行矿山建设和开采，短期内不会为公司贡献业绩。
经过初步勘探，沙溪铜矿拥有铜资源储量 48.3 万吨，伴生金、银金属储量分别为36.2 吨和274.2 吨；公司当前的资源储量为铜200 万吨、金25 吨、银800 吨；沙溪铜矿的注入使得公司的资源保有量发生较大幅度的增加；但和国内最大的铜矿产企业江西铜业（600362）相比，仍具有较大的差距。
收购沙溪铜矿共投入 9.5 亿元，按照48.3 万吨铜金属量计算，收购单价为1970 元/吨，与其他的矿产资源收购价格对比，具有一定的成本优势。
沙溪铜矿的设计产能是铜精矿 1.5 万吨/年，预计2015 年投产，投产后公司铜精矿产能将从当前的5 万吨/年增长至6.5 万吨/年；按照当前自产铜精矿2.5 万元/吨的利润估算，沙溪铜矿达产后每年将实现净利润3.75 亿元，增厚摊薄每股收益0.22 元；除了沙溪铜矿之外，铜陵有色集团还拥有内蒙古国维铜钼矿、安徽金寨钼矿、厄瓜多尔 CTQ 铜矿等数个有色金属矿的股权；为了解决公司铜矿资源自给率较低的问题，后续集团的其他矿山仍有望陆续注入上市公司。
星宇股份（601799）:内资车灯龙头企业，客户关系稳固
星宇股份 601799 汽车和汽车零部件行业
研究机构：民生证券 分析师：于特，刘芬 撰写日期：2012-11-08
内资车灯龙头企业 客户关系稳固公司是内资车灯总成制造龙头企业，主要产品是卤素灯，其中前照灯与后组合灯市场份额分别约为5%与14%。公司前五大配套客户为一汽大众、奇 瑞、一汽丰田、上海大众、延锋彼欧汽车外饰。相较于合资或外资车灯企业，公司有成本优势，模具与生产线工装自制率较高，加上设计与人工成本较低，同类产品 售价低10%左右；相较于内资车灯企业，公司主要优势在于长期积累的多品牌客户关系与规模效应。
受钓鱼岛事件影响较小钓鱼岛事件引发日系车销量大幅下滑，公司受此影响较小，主要由于主要客户中日系的有一汽丰田，一汽丰田原配套较多的车型为花冠，但花冠供应期已到期，预计12月日系营收占公司营收比重仅约5%左右。
产能:扩张满足需求增长 产能利用率维持相对高位公司主要客户均处于产能扩张期，产能扩张以满足客户产能扩张的需求增长。
目前，募投项目的100万套前照灯产能已于2011年底投产，加上老厂的50万套，共150万套前照灯产能；募投项目的100万套雾灯产能已投 产，加上老厂的80万套，共180万套雾灯产能；募投项目的100万套后组合灯产能预计将于2014年建成投产，届时加上老厂的100万套，将共有200 万套后组合灯产能。产能利用率维持相对高位:前照灯产能利用率约95%；雾灯与后组合灯均达到100%。
毛利率:有下行压力公司毛利率有一定下行压力:配套客户虽有多家供应商，但公司的议价能力因成本优势、质量保证等原因，还是相对较强。但老车型 中自主品牌车企每年对公司车灯降价约5%；合资品牌车企每年对公司车灯降价约3%，会降低公司的毛利率。公司通过不断拿到新的中高端车型配套来拉高老车型 降价的毛利率，同时原材料方面塑料等价格今年有所下行，并且公司通过降低内损，提高原材料利用率等措施，缓解产品毛利率下行压力。
盈利预测与投资建议预估12-14年EPS 0.74、0.77与0.82元，对应PE分别为14、13与12倍。同时考量公司客户关系稳固与毛利率有下行压力，首次给予“谨慎推荐”评级。
风险提示乘用车行业销量不如预期；原材料价格上涨；公司配套客户订单下滑。
太 阳 鸟:特种艇又获海洋局大单，业绩高增长持续
太阳鸟（300123） 300123 汽车和汽车零部件行业
研究机构：民生证券 分析师：张微 撰写日期：2012-11-08
一、事件概述
我们近期调研了太阳鸟（300123），了解并沟通了公司的有关情况。
11月8日早间，中国政府采购网发布了“二○一二年中国海监执法快艇项目中标公告”，太阳鸟中标了32艘中国海监执法快艇，中标金额约2.68亿元。
二、分析与判断
特种艇订单饱满，四季度又获大订单公司目前在执行的特种艇订单总金额约4.5亿，约为2011年营业收入的1.1倍。
三季度已经进入特种艇集中交付期，在手的特种艇订单将持续交付到明年上半年。
海洋局2.15亿元的海监执法快艇项目（共27艘）将于年内全部交付完毕；突尼斯海关以及中国海关的特种艇订单预计到2013年才能交付。
11月8日早间，中国政府采购网发布了“二○一二年中国海监执法快艇项目中标公告”，太阳鸟中标了32艘中国海监执法快艇，中标金额约2.68 亿元，占2011全年营业收入的67.5%。由于与海洋局已有多年合作经验，公司今年又进行了产能的扩建，我们预计该特种艇项目将顺利签署合同，并在 2013年全部完成交付。
受益国内消费升温，游艇业务快速增长随着游艇休闲生活方 式的兴起，国内游艇消费日渐兴盛。2012年，共有17场游艇展会在国内举行，截至目前已经举行了15场。在4月份举行的上海展会上，游艇成交额达到22 亿元，相比去年增长120%，创下国内同类展会成交额纪录；厦门、广州、深圳、大连、杭州千岛湖等地举办的游艇展会均实现了上亿元的交易额。
受益国内游艇消费的兴起，公司的游艇业务近年来维持了30%左右的增长速度。
我们预计游艇业务仍将维持较高的增长速度，随着国内游艇消费市场的日趋成熟，游艇业务有望成为未来爆发式的超预期增长点。
内外兼修，产能扩建欲助公司再上新台阶在市场营销方面，公司积极布局，今年在鄂尔多斯（600295）、海南、大连、厦门完成了销售布点；海外市场还在拓展初期，目前借经济危机的机会，在美国和意大利进行了布点。在技术研发方面，公司以技术为向导积极提升模块化制造水平，目标是在当前模块化率20%的基础上，提升到50%，缩小与国际先进水平模块化率80%的差距。
公司计划将广东宝达搬到珠海，使用已收购的珠海雄达的场地；珠海太阳鸟的产能建设预计今年4季度全部完成投入使用；湖南太阳鸟本部的产能扩建到 2013年也将完成。新产能全部建设落实到位之后，将扩建形成湖南、珠海两大生产基地，总产能预计可以达到10个亿，大幅度缓解目前产能紧张的局面，预计 可以支持公司的营收规模实现成倍的增长。
三、股价催化剂及风险提示股价催化剂:国内游艇消费支持政策出台；国家加大对航运、海洋防务等领域特种艇投入。
风险提示:订单交付延迟；宏观经济持续低迷，国内企业盈利下滑影响商务艇需求；明年新项目达产后未能实现预期效益。
四、盈利预测与投资建议我们预计2012-2014年EPS分别为0.42、0.55和0.74元，对应12-14年PE分别为33X、25X、19X，给予公司“谨慎推荐”的投资评级，目标价15~17元，游艇行业是未来成长性行业，可做长期投资配置。