新三板扩容首批八家企业挂牌 稳步推进扩大试点
　　为进一步深化资本市场服务实体经济的功能，经国务院批准，中国证监会决定扩大非上市股份公司股份转让(即新三板)试点。扩大试点合作备忘录签署暨首批8家企业挂牌仪式7日在京举行，标志着新三板正式扩围。
　　在挂牌仪式上，中国证监会副主席姚刚与北京市常务副市长李士祥、天津市常务副市长崔津渡、上海市副市长屠光绍和湖北省副省长赵斌分别签署合作备忘录，来自北京中关村、天津滨海、上海张江和武汉东湖四家高新技术园区的8家公司负责人为挂牌交易共同敲钟。
　　姚刚在致辞中表示，中央经济工作会议将完善多层次资本市场确定为今年经济工作的主要任务之一，全国金融工作会议提出加大对经济薄弱领域的金融支持。扩大试点工作的启动，是推进全国场外市场建设的重要步骤，标志着非上市股份公司股份转让试点开始从北京的中关村园区走向全国。随着这项工作的有序推进，对改善中小企业金融环境、推动自主创新和结构转型、活跃民间投融资活动起到的积极作用和示范效应，必将得到持续的释放。
　　姚刚强调，证监会将按照中央经济工作会议提出的稳中求进的总要求，与各地政府和有关部门密切协作，及时沟通和解决扩大试点过程中的情况和问题，不断完善工作协作机制，有效控制市场风险，并根据各方面条件的成熟情况，稳步推进扩大试点和制度完善工作。
　　四省市负责人在致辞中表示，扩大非上市股份公司股份转让试点必将对推动相关科技园区企业与资本市场对接，支持中小企业发展，增强企业自主创新能力发挥重要作用。在下一步工作中，将按照国家关于场外市场建设的要求，认真落实与证监会签署的合作协议的各项内容，切实履行职责，加强政策引导和推动力度，为完善多层次资本市场体系，加快我国场外市场建设，服务中小企业和实体经济发展作出更大贡献。
　　据介绍，经过6年多时间的探索实践，中关村园区非上市股份公司股份转让试点在提高挂牌企业股份价格发现水平和流转效率、改善中小企业融资环境和吸引民间资本投资等方面的功能已初步显现，股份转让试点的制度规则体系在实践中不断完善，在市场监管和风险控制方面也取得了重要经验。
　　扩大试点前，已有134家企业在新三板挂牌，其中有7家企业转到创业板或中小板上市。整体看，挂牌公司运行平稳，业绩优良，一批具有较强自主创新能力的挂牌公司正在稳健成长。(.上.证)

　　新三板6新股暴涨真相
　　9月7日，扩容后的新三板迎来首批8家挂牌企业，北京及天津、上海、武汉三个外地高新区各贡献2家。
　　当日早盘，8家企业当中6家有交易，以股票1元面值计算，久日化学(430141)以9元成交价大涨800%的幅度高居榜首，煦联得(430144)涨799%，锐新昌(430142)涨700%，武大科技(430143)涨600%；华岭股份(430139)涨490%；国电武仪(430138)涨425%。
　　暴涨开局引来坊间热议，在新三板如此行情面前，即便是沪深A股7日创年内第二单日涨幅，也黯然失色。
　　这一成交价只是企业股东内部的协商结果，是为了给市场一个参考。9月7日，6家新股主办券商中某券商场外市场部总经理告诉本报记者，由于没有新股发行也没有基准价，这些企业挂牌首日的涨幅都是以1元面值计算，没有太大意义。
　　暴涨或为自拟协议价
　　公开信息显示，9月7日，6家新入围园区挂牌企业中，4家企业9:30开盘便由主办券商代办一笔买卖成交。
　　国电武仪成交价5.25元，成交量30000股，主办券商为长江证券(000783.SZ)；久日化学亦成交价9元，成交量60000股，主办方为渤海证券；同样由其主办的锐新昌也有一笔30000股的成交记录，成交价8元；武大科技成交30000股，成交价7元，主办券商为西部证券(002673.SZ).
　　当日唯一成交3笔的华岭股份，主办方为在代办二级市场耕耘多年的上海证券。
　　9:39，该股第一笔成交显示，成交价5.88元，成交量30000股，买卖均是上海证券代办。后两笔分别出现在10:08和10:11，成交量分别为60000股、30000股，成交价均是5.90元。两笔交易卖方代办券商是上海证券，但买方代办券商分别变成华泰证券(601688.SH)和银河证券。
　　新三板是协议转让，代买代卖券商如果相同，原股东间转让的可能性很大。7日，一位中型券商代办股份转让业务部人士告诉本报记者，尽管扩容了，但个人投资者没有放开，新的机构投资者会持谨慎态度，今天的成交，只有华岭股份后两笔交易可能是新机构入市。
　　实际上，由于新三板企业上市没有发行新股，也没有基准价，企业为给市场参考，主要股东根据企业当年盈利水平及各种综合指标，内部协商一个结果，再通过协议交易，这样才有第一笔成交价。上述券商场外市场部总经理表示，新三板缺乏第三方价格发现功能的现状下，第一笔交易价可看做企业自拟的开盘价。
　　潜伏PE看到曙光
　　除布局北京中关村外，早有VC、PE潜伏外地高新区，随着首批6家外地园区企业挂牌，部分已浮出水面，而新三板扩容方向已定，高额账面回报可期。
　　以武大科技为例，早在2006年，达晨创投便已潜伏。当年，深圳达晨财信创投以1.59元/股，受让原股东所持的386万股。2007年4月，湖南信托投资向达晨创投转让其持有的314万股，转让价1.59元/股。后经多轮增资及股权转让，目前，达晨财富创投持有681.82万股，占总股本的8.52%，为第三大股东；达晨创投持有314万股，占总股本的3.93%，为第八大股东。
　　以该股成交价7元估算，达晨创投这笔投资账面值已增加330%。
　　成交价最高的日久化学，是6只新股中最受PE青睐的。
　　2011年初该公司增资，河北天冀创投、天津天创鼎鑫、天津天保成长、深创投、北京红土鑫洲创投5家PE鱼贯而入，增资价4.17元/股。
　　今年5月，南海成长精选(天津)股权投资基金以7.36元/股，认购新增注册资本326.3万元。两个月后，该股股权又生变，天创鼎鑫和天冀创投分别将所持1.231%和2.373%的股权转给天创盈讯；天冀创投将另外2.535%股权转给天创博盛股权投资基金，转让价均为7.51元/股。
　　以日久化学9元成交价看，2011年初进入的PE，如今账面值也已翻番。
　　此外，新眼光2011年底引资500万元，上海大学生创投、上海创业接力投资中心分别出资250万股，各持股10%。不过，9月7日，新眼光并无成交，仅一笔1元的报买申请。（.21.世.纪.经.济.报.道)

　　IPO暂缓因素渐消 百股待发成市场心病
　　弱市之中从来不乏明星股，近期上市的新股就表现出了罕有的抗跌能力。特别是8月以来，IPO的步伐明显放缓，就曾引发了市场各方的广泛关注，并被认为是新股逆市走强的一大推动力。而面对昨日(9月7日)大盘的罕见反弹，一些投资者也开始担忧，如果大盘继续强势，IPO会不会再次提速，成为A股上行道路上的一块大石。
　　新股抗跌引关注
　　在突然断档一周之后，A股市场在本周迎来了百洋股份 (002696，收盘价27.25元)等四只新股，虽然被冠以 中国酱卤肉制品领域第一股的煌上煌 (002695，收盘价27.85元)在上市首日尴尬破发，但是其他三只新股依旧稳稳站在发行价之上。而对于这样的表现，不少业内人士都表示新股走势依旧强于预期，在8月24日新华龙 (603399，收盘价14.48元)献上自己漂亮的A股首秀之后，新股上市便进入了一个短暂的空窗期，然而在这一周多时间内，市场并不平静。上证指数持续下跌，中小板 、创业板个股也在原始股解禁的阴霾下遭受重挫，而作为市场信心的 风向标，新股走势的回落其实也在各方的预料之中。
　　以前大盘跌到现在这个位置，新股早就出现大面积破发了，但是目前新股破发还是个别现象。一位券商资管人士向《每日经济新闻》记者表示。
　　数据显示，今年8月以来累计有19只新股上市，包括煌上煌在内，仅有3只出现首日破发，其他新股上市首日大多都有不错的表现，俨然成为了弱市当中的一抹亮色。一拖股份 (601038，收盘价8.33元)、龙宇燃油 (603003，收盘价13.09元)等五只新股首日涨幅均超过了50%，其中隆鑫通用 (603766，收盘价9.37元)涨幅甚至达到惊人的103%。凑巧的是，截至昨日收盘，8月以来上市新股中股价尚处破发境地的新股数量也恰恰为3只，这就说明不少新股在上市首日大涨之后，股价并未出现大幅回落。
　　需要指出的是，在8月以来，大盘几乎是处于单边下跌的过程中，而在2009年7月本轮IPO重启以来，大盘从未跌到如此低位，前期最低也就是在今年1月触及2132.63点。
　　根据记者的统计，就是在市场极度低迷的去年12月下旬到今年1月中旬之间，累计有18只新股上市，其中多达10只在登陆A股首日就宣告破发，其中首日跌幅在10%以上的就有6只，1月6日上市的加加食品 (002650，收盘价21.48元)的首日跌幅更是达到了令人瞠目的26.33%，股价较发行价几乎是打了7.5折，令中签者大呼受伤。
　　与过去相比，目前的大盘点位更低，市场氛围也更加低迷，但是8月以来上市的新股却表现出了不同以往的强势，抗跌能力令人刮目相看。
　　机构眼中的香馍馍
　　在不少新股的上市公告书中，都会有这样一段风险提示：相关统计显示，2009年至2011年，日均持有市值10万元以下的中小投资者，在沪市新股上市10个交易日内买入的，亏损账户数过半，尤其是在上市首日因盘中价格涨幅过大被临时停牌的新股交易中，股价大幅拉升阶段追高买入的，亏损账户数超过90%。
　　毫无疑问，在上市首日介入新股无疑要面临巨大的风险，但是近段时间以来机构首日买入的激情却显得尤为高涨。比如上市首日表现平平的红旗连锁 (002697，收盘价20.69元)和尴尬破发的煌上煌，却成为了部分机构资金眼中的香馍馍。而机构对于红旗连锁则表现出了更大的兴趣，买一和买三的位置均是机构席位，而且买一位置买入金额高达4717.15万元，甚至还高于卖一席位2417.59万元的卖出力度。
　　根据《每日经济新闻》记者统计，IPO新政实施后上市的近70只新股，上市首日都不同程度遭到机构的抛售，但也有20多只新股受到了机构资金真金白银的青睐。与红旗连锁和煌上煌类似的，上市首日就获得机构青睐的还有华灿光电 (300323，收盘价14.44元)、硕贝德 (300322，收盘价21.12元)、兆日科技 (300333，收盘价26.77元)、美亚光电 (002690，收盘价21.02元)、太空板业 (300344，收盘价15.11元)等新股，值得关注的是，这些新股往往首日涨幅都不大，其中有部分还出现了破发。
　　而在9月2日，证监会相关负责人曾公开表示，机构投资者在定价中的作用日益显著，改革前新股平均初步询价家数和配售对象家数分别为39家和65家，改革后分别为52家和95家，增加了34%和46%。这说明，在新股发行网下配售股 三个月限售期成为历史之后，机构参与新股投资的热情出现了明显的提升。
　　也就是说，在新股逆市走强的背后，作为正规军的机构资金扮演了极其重要的角色。当然，新股抗跌能力的大涨还受另外一些因素的推动，比如近来发行的新股就便宜不少。
　　一位基金公司人士就对记者表示，现在发行的新股比过去便宜很多，甚至比早已上市的同类型公司更有吸引力。在这样的背景下，一些破发或股价十分接近发行价的个股 ，所蕴含的投资机会就慢慢体现出来，特别是一些没有如愿获配的机构，在上市后选择买入也在情理之中。
　　反弹引发IPO提速担忧
　　本周以来，一个数据引发了市场各方的普遍关注8月以来仅有12只新股发行，全月IPO融资金额也未能超过70亿元，创出了今年以来IPO单月融资额的新低(1月因春节因素无可比性)。与此同时，整个8月份证监会发审委没有召开会议，未进行任何一家公司的上市审核。而且在7月16日之后，除了部分公司因为对中报业绩进行补充披露外，没有任何一份新的申报稿面市。
　　一直以来，IPO都被视为压在A股指数上行道路上的一块大石。不过在近段时间以来，虽然A股指数屡创新低，各方关于暂缓IPO的呼声也越发强烈，但是新股首发之时依旧受到机构和二级市场资金的疯抢，不足1%的超低中签率频频出现。而且就是在IPO依旧继续推出的背景下，A股市场在周五出现了强势反弹，似乎在说明IPO融资并非是拖累A股上行的元凶。因此一些投资者担忧，如果市场持续回暖，IPO会不会再次提速。
　　而对于这样的担忧，一位券商投行部门负责人表示，近期发审委停止审核新股，IPO申报陷入空窗期，最直接的原因就是要求拟上市公司补充披露中报业绩数据，做财务报告、审计都需要时间，中报数据补充之后还要和发审委进行沟通，也需要一段时间公示，特别是现在监管层对创业板要求比较细，大家都做得比较小心，耗时比较多。另外，创业板发审委刚刚完成了换届，对于证监会一些新的工作思路还需要一段时间适应。
　　不过，证监会投资者保护局负责人曾在近期表示，在价格形成机制及市场供求调节下，发行人自主衡量发行成本和发行时机后，可以暂缓发行或减少发行规模。今年1~8月，新股发行137家，比上年同期的213家下降了35.7%；融资额度为933.8亿元，比上年同期的2101亿元下降了55.6%。
　　换句话说，补充披露中报数据、发审委换届、以及市场的持续低迷，成为了铺在IPO道路上的 减速带，而前两个因素的影响正随着时间的推移而慢慢减小。截至9月6日，已经有16家拟上市公司披露了打上今年1~6月业绩数据补丁后的申报稿，而且发审委换届工作也已经完成。在本周五，疲软已久的A股市场迎来了一个令人惊艳的大反弹，让一些投资者心中燃起了久违的希望。
　　《每日经济新闻》记者注意到，目前已经过会但尚未正式发行的准上市公司就超过百家，即使没有新公司过会，平均每个交易日发行一只新股，今年年内也无法消化这部分库存。而且目前累计有700多家公司还在排队等待过会，IPO融资的压力依旧很大，这是一个无法回避的问题，在A股市场上征战的人们迟早都要去面对。（.每.日.经.济.新.闻）

　　IPO重启三年原始股解禁潮来袭
　　一眨眼的功夫，2009年IPO重启已经有3年之久。3年，也意味着首批挂牌创业板的首发原始股股份即将迎来流通。商报记者根据数据统计发现，下半年，创业板、中小板将迎来多达165.5291亿股的首发原始股解禁狂潮。
　　两中小板公司已有3.8亿股原始股解禁
　　统计显示，今年下半年，共有226家创业板中小板上市公司的首发原始股股份获得上市流通，流通规模高达165.5291亿股。而且，从目前起，来自创业板、中小板上市公司的首发原始股解禁潮很可能成为创业板、中小板个股股价上行的压力。
　　事实上，2009年新股重新开闸后首批上市的两只中小板新股桂林三金(002275)以及万马电缆(002276)的首发原始股限售股份已在7月10日上市流通，此次流通的首发原始股股份数量分别达到3.7923亿股以及234.78万股。
　　解禁后，桂林三金的流通股股份数量从1.3484亿股骤增至5.1406亿股，流通股股份的占比从先前的22.85%飙升至目前的87.1%。
　　万马电缆则因此前控股股东浙江万马电气电缆集团有限公司承诺将其持有的万马电缆42918万股(占总股本的55.24%)锁定期延长1年，所以本次解禁的数量较少。解禁后，万马电缆的流通A股数量则增加至2.5384亿股，仅占该公司总股本的32.67%。
　　从万马电缆7月10日解禁后的股价表现来看，该个股并没有因为原始股股份解禁数量较少以及控股股东的承诺而出现较好的行情，股价依然维持在5.5元左右的低位运行。然而，桂林三金自7月10日原始股解禁以来，也并没有因为庞大的解禁数量而出现股价大幅下挫的情况。
　　此外，奇正藏药(002287)的3.65亿股首发原始股份也已在8月28日上市流通。随着此次的解禁，奇正藏药也已经实现了全流通。
　　一位券商研究员在接受商报记者采访时表示：这两只中小板个股目前的估值较为合理，原始股东即便持股成本较低，但在大盘也处于低位时进行大量减持也是不明智的。从这两只个股的股价走势以及成交量来看，他们的控股股东因为还没有进行大肆减持。
　　齐鲁证券研究员指出，在未来4个月，创业板与中小板上市公司面临较大的限售股解禁压力。其中，创业板的解禁压力主要集中在机械设备、医药生物以及信息服务行业，且在10月底的解禁规模最大；中小板的解禁压力主要集中在农林牧渔、建筑建材、食品饮料以及信息服务行业，且在11月的解禁规模最大。
　　由于此次中小板、创业板解禁股份主要以原股东限售部分为主，可能对市场带来两个方面的影响，一方面上市公司仍有动力释放业绩利好，从而对股价形成一定支撑；另一方面，潜在的减持压力也会抑制股价。该研究员表示，考虑到整个市场目前基本以存量资金的博弈为主，而且已释放业绩利好的公司前期大都有较好的正收益，因此我们更担心解禁将给市场带来的压力。
　　27家创业板、中小板公司年内实现全流通
　　经统计，今年下半年首发原始股解禁数量最多的中小板企业为南国置业(002305)，该公司在今年11月6日将迎来6.9322亿股首发原始股的解禁，占公司总股本的72.21%。
　　南国置业目前的总股本为9.6亿股，流通股股份为2.5716亿股。本次解禁后，南国置业的流通A股数量将增加至9.5037亿股，占比高达99%，接近全流通。
　　创业板中首发原始股解禁规模最大的则为乐普医疗(300003)，该创业板公司的3.7923亿股首发原始股将于10月30日流通上市，占公司8.12亿股总股本的48.46%。流通后，乐普医疗的流通A股数量将大幅上升至6.8611亿股，占总股本的84.5%。
　　根据各家创业板、中小板上市公司的首发原始股解禁情况来看，今年下半年首发原始股解禁数量在3亿股以上的共有10家公司。
　　除了上述所提及的奇正藏药、桂林三金、南国置业以及乐普医药以外，首发原始股解禁数量超过3亿股的中小板、创业板上市公司还包括海大集团(002311)、圣农发展(002299)、威创股份(002308)、洋河股份(002304)、信立泰(002294)以及爱尔眼科(300015)，解禁数量分别达到5.6784亿股(11月27日流通)、5.3428亿股(10月22日流通)、4.4737亿股(11月27日流通)、3.7527亿股(11月6日流通)、3.2640亿股(9月10日流通)以及3.0560亿股(10月30日流通).
　　统计显示，今年下半年首发原始股股份解禁数量在1亿股之上的中小板、创业板上市公司共有54家；年内将实现全流通的中小板、创业板上市公司则有多达27家，另有50家创业板、中小板上市公司的流通比例将超过80%。
　　市场分析人士认为：如果中小板、创业板上市公司的首发原始股股份集中在自然人、上市公司的高管、大股东亲属、券商直投公司以及PE上的话，那么这些个股将会面临较大的解禁压力；如果首发原始股份主要来自实际控制人或者公司创始人的话，解禁压力则会相对降低不少。
　　但毋庸置疑的是，由于3年来新股加速发行上市，越来越多的创业板、中小板上市公司将进入限售股解禁周期中，所以，新增可流通筹码逐年增厚，全流通的中小板、创业板上市公司数量也会日益增多。上述市场分析人士指出。
　　东兴证券研究所所长王明德认为，在解禁股票中，应该尤其注意解禁股本占总股本比例较高和估值水平较高的股票，这类股票套现动机强，套现规模大。因此，一旦套现行为发生，必将会对股价产生较大压力。
　　针对创业板解禁洪峰，深交所8月末也发布了《创业板信息披露业务备忘录第18号》，明确大股东大宗减持须提前两个交易日进行预告。
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　　海普瑞成最惨中小板个股
　　曾以148元的天价发行上市的中小板个股海普瑞(002399)虽然在上市首日让打新者尝到了甜头，但之后，该股便一路下挫，不断创出上市新低，股价已跌至19.53元。若按照海普瑞昨日复权后的收盘价来计算，海普瑞上市以来累计下挫了72.35%，成为2009年以来表现最差的中小板个股。
　　与海普瑞同病相怜的还包括华锐风电(601558)以及庞大集团(601258)，这两只个股自上市以来已经分别下跌了73.09%以及70.59%。
　　据统计，在2009年后发行上市的872只个股中，有多达73只个股已被腰斩，其中多为以高价发行的个股，例如发行价高达88元的世纪鼎利(300050)、首发价格达到67元的森马服饰(002563)、发行价格达到85元的奥克股份(300082)、发行价为60元之高的康芝药业(300086)、发行价为52元的蒙发利(002614)以及首发价格高达65元的天瑞仪器(300165)，自上市以来，这几只个股的累计跌幅分别达到了50.13%、66.89%、64.8%、61.55%、57.82%和57.69%。
　　尽管这些曾经的高价股跌得很惨烈，但低成本，高发行价仍然让这些上市公司的原始股东获益匪浅，损失惨重的是那些从二级市场盲目买入的中小股民。（.上.海.商.报）