中国资本证券网 王 强
2012年5月，
梅泰诺（300038.SZ）溢价530.92%收购了北京鼎元信广科技发展有限公司（以下简称，鼎元信广）51%股权。
但2011年底，鼎元信广净资产仅1281.39万元，2012年3月末，鼎元信广的净资产却增至2316.94万元，增幅80
.81%，而经过评估，鼎元信广的净资产价值达14618.01万元。3个月的时间，鼎元信广的股东价值实现了947%的增长。这番迅速增长，是人为催肥？还是真的物有所值？
应收账款占净资产47%
大客户占款问题凸显
梅泰诺主营广播通信铁塔及桅杆等产品的生产和销售，公司2010年1月登陆创业板，上市后业绩稳定增长。2011年，
梅泰诺实现营业收入38,685.4万元，同比增长59.35%，2012年上半年，
梅泰诺实现营业收入25,737.19万元，同比增长49.71%。
但伴随着营业收入的大幅增加，
梅泰诺的大客户占款问题也日渐凸显。
截至2012年中期，
梅泰诺资产总计11.76亿元，负债总计4.05亿元，净资产为7.71亿元；截至2012年中期，
梅泰诺应收账款为3.7亿元，占总资产31.46%，占净资产47.99%。
导致
梅泰诺应收账款比例过大的最主要原因就是大客户占款，2012年中期，
梅泰诺应收前五大客户的账款是1.76亿元，占比47.57%。
2012年上半年，
梅泰诺的第二大客户是中国联合网络通信有限公司江苏省分公司（江苏网通），为公司贡献了2257.73万元营业收入（含税额是2641.54万元）。
但截至2012年中期，
梅泰诺应收江苏网通账款高达3300.21万元，这意味着
梅泰诺不但一分钱货款都未收回，江苏网通还存在658.87万元的往年欠款。而2011年，江苏网通并未在
梅泰诺应收账款前五名的名单里（第五名金额是902.52万元），也未在
梅泰诺前五名客户的名单里（第五名是1389.53万元）。
根据以上数据可推测，
梅泰诺近1年半向江苏网通销售的商品，基本未收回货款。
这种大客户回款慢的问题，在
梅泰诺2012年上半年第3-5名客户（中国移动通信集团湖北有限公司、中国移动通信集团陕西有限公司西安分公司、中国移动通信集团陕西有限公司渭南分公司）身上也有体现。
大客户占款大大降低了
梅泰诺的资金利用效率。同时，在
梅泰诺目前这种高速扩张期，一旦出现大客户赖账不还，公司的业绩及现金流状况将承受巨大压力。
530.92%溢价收购
拟购资产3个月暴涨9倍
在营业收入高速增长的同时，
梅泰诺并未放慢脚步，2012年上半年，
梅泰诺连续进行了两次收购，投资者对
梅泰诺其中一次收购，即鼎元信广51%股权，颇有微词。
5月24日，
梅泰诺以6,885万元收购鼎元信广51%股权。
2012年一季度，鼎元信广的净资产为2316.94万元，营业收入为1114.42万元，净利润为535.55万元。
但是在2011年底，鼎元信广的净资产还只有1281.39万元，2011年，鼎元信广实现的营业收入为1396.47万元，净利润为716.39万元。
仅过了3个月，鼎元信广的净资产竟然增长了80.81%，实现的营业收入和净利润接近公司2011年全年的表现。
截至2012年一季度，鼎元信广的净资产为2316.94万元，评估值为14,618.01万元，增值530.92%。
而在2011年底，鼎元信广的股东权益为1396.47万元（净资产），经过快速增肥和评估后，到了2012年一季度末，鼎元信广的股东权益竟达到了14618.01万元，增加9.47倍。
在
梅泰诺高溢价收购鼎元信广的背后，是否隐藏着不为人知的秘密？
9月6日，中国资本证券网将相关疑问发至
梅泰诺，但截至发稿，仍未得到回复。
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